中泰地产建筑行业观点每周谈（2026.8.30）

一、地产行业新政解读

1. 现房销售政策：
   • 政策并非全新，早有规划，目前未一刀切，保留预售空间但要求个人按揭贷款在交房后发放。
   • 短期将减少新房供给，利好二手房及存量新房，有助于房价见底回稳，解除购房者烂尾担忧、降低初期资金压力。
   • 房企拿地短期将更谨慎。
2. 个人按揭贷款年限延长：
   • 从30年至40年，按3.05%平均利率测算，100万贷款月供可降600余元，仅降低初期还款压力。
   • 居民普遍会提前还款，还可降低租金收益率临界点，助力房价见底。
3. 证监会融资放开：
   • 支持地产公司股权再融资用于合规项目（此前仅保交楼等）。
   • 并购新增定向可转债及建筑等相关行业标的，公司债允许新增项目且存量滚动续发，鼓励ABS等盘活存量。
   • 为现房销售政策配套融资支持。 二、推荐地产相关标的
4. 优质国央企：华润置地、招商蛇口、保利发展
5. 其他优质标的：华润万象生活、金发国际、余生中国 三、绿城服务业绩点评
6. 2026年上半年实现收入98.7亿元（+6.3%）、归母净利7.1亿元（+15.2%），综合毛利率提升0.5pct，费用改善。
   • 物业主业收入73亿元（+10.1%）。
7. 主动退出低效业务，聚焦核心城市及非住宅，2026年新拓目标不低于40亿元，核心城市新签占比≥90%，非住宅占比≥55%，利润改善具持续性。
8. 财务健康且有回购，继续推荐。 四、建筑板块中报分析
9. 整体承压：
   • 上半年总营收-4.2%，归母净利-19%，扣非净利-21.3%。
   • 传统基建房建增速放缓，工程结算承压，减值损失及费用侵蚀利润。
   • 细分分化大。
10. 结构性亮点：
    • 专业工程（化工、洁净室等）、海外工程毛利率提升。
    • 净现金流Q2转正，海外新签+15.6%，建筑央企海外收入+18.5%。
11. 推荐标的：
    • 洁净室的百诚股份、雅祥集成。
    • 钢结构的鸿路钢构。
    • 地方国企的四川路桥、江河集团。