中泰地产建筑行业观点每周谈（2026.8.23）

一、地产行业政策转向及判断

1. 政策转向一：从分散出台转向组合拳集中出台
   • 自2024年“924”后时隔2年再度出现地产支持政策密集落地，包含中央公积金新政及北京、上海地方新政，标志新一轮地产政策周期开启。
   • 后续将有更多有效政策出台，政策脉络清晰，包括求是网评论员文章、国务院扩大消费十五五规划、730政治局会议等，均体现中央对地产行业的支持。
2. 政策转向二：从支持总量转向结构，重点支持置换与改善需求
   • 上半年楼市总量企稳但结构失衡（刚需成交占比提升、改善需求偏弱，新房销售差，置换链条未激活）。
   • 本次上海新政明确以支持置换、改善为核心，如外环外新房1%购房补贴（最高5万）为变相房贷贴息，公积金利率调整权限收归国务院，后续或有利率下调政策。
3. 地产投资判断
   • 新政对地产板块估值及地产公司业绩均有利好，看好本轮地产行情为反转而非反弹。
   • 建议关注A股保利、滨江、招商蛇口及港股华润、贝壳等标的。

二、上海楼市新政详解及市场反馈

1. 上海8月20日出台“沪八条”核心内容
   • 外环外二套房首付比从20%降至15%。
   • 卖旧买新补贴（外环外买新房1年内在沪卖房，按贷款额给1%补贴最高5万，卖内环二手房再加补3万，最高8万，补贴总额约2亿，用完即止）。
   • 中心城区收购二手房作保障房。
2. 市场反馈
   • 新政后外环外项目认购率达200%+（如宝业国展礼1小时售罄），嘉定经贸项目来访环比明显增量。
   • 上海楼市呈“量先起、价后稳”态势，9月重点观察外环外新房认购率、二手房成交量及议价空间变化。

三、建筑行业基建投资及央企订单情况

1. 基建投资
   • 1-7月全国基建投资同比降3.6%，跌幅较上半年扩大1.2个百分点，7月单月降14.7%，拖累因素为传统基建需求饱和、天气、地方财政约束。
   • 结构性分化明显，“六张网”相关领域（信息传输增26%、运输增16%、航空增15.7%）及中央级交通项目保持韧性，传统市政、环保类跌幅大（水利环境及公共设施业降9.1%）；区域层面东北跌幅达25%为最高。
2. 央企订单
   • 上半年建筑央企订单整体缩量，八大央企中7家同比下滑，仅中国化学正增长。
   • 头部企业抗跌性强，海外及新兴赛道为突围方向，如中国建筑房建增3.7%、境外订单增44%，中国交建海外港口项目支撑主业，电建新能源订单占比提升。
   • 地方国企订单跌幅普遍大于央企，依赖地方财政，呈“省内生根、省外收缩”态势，如安徽建工市政工程增48.7%，四川路桥受益于区域基建弹性，山东路桥订单增约10%。
3. 发展判断
   • 传统基建国内“铁公鸡”时代结束，后续需转向海外、新兴领域（数字基建、能源等）。
   • 建议重点关注四川路桥、中材国际、山东路桥、中国建筑等标的。