中泰地产建筑行业每周观点

这份研报为中泰证券非公开交流活动内容，主要分析了物业板块和建筑板块的投资线索。物业板块重点推荐绿城服务，2025年营收191.6亿元、净利润8.8亿元，同比增12%，未来3年复合增速12%-13%，PE估值11-12倍，2025年分红派息率75%，持续回购，维持买入评级。建筑板块投资方向包括传统钢构（推荐鸿路钢构）、高股息标的（四川路桥、精工钢构、江河集团）和成长赛道（亚翔集成、百城股份、利柏特）。内容仅供参考，不构成投资建议。

建筑行业未来发展趋势包括传统钢构领域，推荐吨净利超预期的鸿路钢构，Q2扣非净利增超100%，产能排满，吨净利有望维持高位。高股息方向，四川路桥、精工钢构、江河集团股息率超6%。成长赛道方面，半导体洁净室的亚翔集成、百城股份，核电模块化的利柏特具有成长潜力。但需关注行业竞争加剧导致盈利能力下滑的风险。

研报重点分析了物业板块和建筑板块。物业板块推荐绿城服务，关注其营收、利润增长及估值水平。建筑板块细分传统钢构、高股息标的和成长赛道，分别推荐鸿路钢构、四川路桥等标的。同时解读了北京楼市新政对刚需市场及板块估值修复的利好。内容仅供参考，不构成投资建议。

当前市场现状包括北京楼市新政调整社保/个税购房年限至1年，公积金贷款最高额度提至340万，预计未来1-2季度成交量将大幅提升，参考上海新政后的复苏表现，利好刚需市场。建筑板块方面，需关注钢材价格波动和行业竞争加剧对盈利能力的影响。市场有风险，投资需谨慎。

研报提示的主要风险包括：房地产政策落地效果不及预期；建筑行业订单、业绩兑现不及预期；钢材价格波动影响建筑企业盈利；行业竞争加剧导致盈利能力下滑。以上内容仅供参考，不构成投资建议，请谨慎决策。