兴证家电：家电板块景气梳理及四季度投资策略

该研报指出家电板块二季度为全年基本面低点，利空集中释放，三季度呈向上拐点，四季度改善幅度更明显，全年大概率迎估值切换行情。同时，家电板块公募持仓处于2015年以来历史低位，筹码干净，保险类资金持仓无明显抛压压力。出口链家电高景气将持续3-4个季度，投资主线为出口链加红利，内销表现低迷。

家电行业发展趋势显示出口链家电高景气度将持续3-4个季度，投资主线为出口链加红利。黑电领域，海外韩国品牌竞争弱化，产业链向中国迁移，产品结构升级带动提价。空调出海进入景气周期，厄尔尼诺与新兴市场空调渗透率提升支撑未来2-5年增长。出海新品类如安克创新、石头科技、极米科技靠产品差异化享品牌溢价。

报告重点分析了黑电、空调出海和出海新品类三个细分板块。黑电方面，首推TCL电子、海信视像，七八月份出货呈双位数增长，淡季不淡。空调出海方面，首推奥克斯，配置线关注美的集团、海尔智家。出海新品类方面，关注安克创新、石头科技、极米科技，当前股价或有压力，回调5-10个点性价比更高。

当前家电市场现状判断显示，家电板块公募持仓处于历史低位，筹码干净，保险类资金持仓无明显抛压压力。出口链家电高景气度持续，内销表现低迷。黑电、空调出海和出海新品类均呈现结构性机会，其中黑电和空调出海景气度较高，出海新品类需关注股价回调后的机会。

研报提示了三个主要风险：一是海外需求复苏不及预期，可能影响家电出口业绩；二是地缘政治冲突如中东局势或影响奥克斯等空调标的出货；三是市场风格切换或影响家电板块估值行情的节奏。这些风险需关注，但研报未对具体影响程度做判断。