国泰海通公用事业：广西能源水电龙头 看好算电协同催化

广西能源是广西国资控股的区域发电与电网一体化上市公司，聚焦能源主业。2026年8月中旬以来股价累计涨超20%。公司控股装机近250万千瓦，含水电85.5万千瓦、火电70万千瓦、新能源约94万千瓦，电网覆盖贺州，与广西、湖南电网互联。2026年上半年实现规模净利润1.24亿元，同比扭亏，主要来自水电、电网板块拉动，火电减亏、风电微增。

广西能源所在的公用事业赛道，特别是区域发电与电网一体化业务，具有稳定的现金流和持续的需求。随着新能源占比提升和电网智能化改造，发输一体化企业具备估值优势。广西能源控股的水电、火电、新能源资产，以及电网业务，使其在区域内具备较强竞争力。未来，算电协同、数据中心布局将带来新的增长点。

研报重点分析了广西能源的火电板块，容量电价提升将逐步扭亏；新能源板块，风电投产降低成本；资产注入计划，特别是桥拱水电站股权收购；以及算电协同机遇，广西面向东盟的算力发展带动数据中心布局，或提升公司业绩。

当前市场对广西能源的评价较为积极，主要基于其业绩改善和未来增长潜力。公司2026年上半年实现扭亏，火电板块有望持续改善，新能源和资产注入将提供新的利润增长点。作为稀缺的发输一体标的，具备估值弹性，但需关注行业周期性和政策变化。

研报提示的主要风险包括：电价修复不及预期可能影响火电板块盈利；来水波动会影响水电业绩表现；资产注入进度可能滞后于预期；数据中心布局低于预期将影响算电协同效果。这些因素可能对公司业绩产生不利影响。