核心观点
- 碳达峰碳中和综合评价考核办法印发：适用于自2026年度起对各省（自治区、直辖市）党委和政府落实碳达峰碳中和目标任务，控制指标包括碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比等。 "十五五"时期，国家将制定碳达峰行动方案，确保实现2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、2030年非化石能源消费占比达到25%等目标。
- 工信部开展算电协同政策研究和标准制定：促进源网荷储、绿电直连加速落地，引导算力基础设施按需有序建设，推动绿色电力与算力协同布局，推进算力自动化监测全域覆盖。
行业核心数据跟踪
- 电价：2026年4月全国平均电网代购电价同比下降7%。
- 煤价：截至2026/4/24，动力煤秦皇岛5500卡平仓价779元/吨，周环比+1.30%。
- 水情：截至2026/4/24，三峡水库蓄水水位正常，入库流量同比上升53.75%，出库流量同比上升66.27%。
- 用电量：2025年全社会用电量10.37万亿千瓦时（同比+5.0%），增速稳健。
- 发电量：2025年累计发电量9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），火电、水电偏弱。
- 装机容量：2025年新增装机容量，火电新增9450万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215万千瓦（同比-11.9%），核电新增153万千瓦，风电新增12048万千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751万千瓦（同比+14.2%）。
投资建议
- 绿电：消纳+电价+补贴压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保。
- 火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注华能国际H、华电国际H。
- 水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐长江电力。
- 核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H。
- 光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等。
风险提示
- 电力需求增长不及预期
- 电价波动风险
- 煤价波动风险
- 流域来水不及预期
