东吴策略宏观交易的下一站周末一刻钟系列一百二十七

这份研报指出近期市场进入宏观交易阶段，核心矛盾依次为美联储9月议息会议、全球偿债利率及油价和中东地缘冲突。报告假设美联储9月加息25BP，认为若无超预期信号，短期利率上行空间有限，偿债利率或回落，A股有望迎来脉冲式修复行情。同时强调市场对美联储加息预期接近九成，但关键在于事件落地而非加息与否。

报告认为宏观压力收敛后，市场将切换至产业景气与盈利交易。关注点包括9月23日Meta Connect、华为秋季发布会，以及10月中旬Anthropic IPO路演和10月下旬海外科技股财报，旨在验证AI资本开支景气度。这些事件可能引导市场关注产业端增量机会。

研报重点分析了美联储9月议息会议的市场影响，以及全球偿债利率对A股的潜在作用。报告指出市场已提前交易宏观压力，若无超预期变化，A股可能迎来脉冲式修复。同时关注油价及中东地缘冲突的尾部风险，以及产业端增量机会的切换。

报告认为近期市场进入宏观交易阶段，核心矛盾围绕美联储9月议息会议、全球偿债利率及油价和中东地缘冲突。市场对美联储加息预期较高，但关键在于实际落地情况。若无超预期信号，短期利率上行空间有限，A股可能迎来脉冲式修复行情。

研报提示的主要风险包括：油价因中东冲突升级引发通胀再定价，形成油价上行→通胀升温→偿债利率上行→风险资产承压的负反馈链条。此外，美联储9月加息超预期（如单次加50BP）或点阵图释放多次加息信号，也可能打破A股修复行情的逻辑。