2026国泰海通中秋国庆消费展望会纪要

一、核心要点
本次会议为2026年9月13日国泰海通证券召开的中秋国庆消费展望电话会议，参会客户为其正式签约投资者，内容仅供内部学习，严禁外发。会议指出，8月CPI同比增0.8%，较7月提升0.3个百分点，预计9月随中秋国庆需求好转，价格将进一步改善；茅台批价稳中有升，爱茅台平台抢购难度短期增加，中秋国庆送礼及备货需求略有提升。

二、各行业板块观点
（一）食品饮料

• 中秋白酒动销预计持平，去年中秋同比降20%，地产酒（百元左右）动销较好，超高端茅台、五粮液表现尚可；配置首选银价酒，其次今世缘、古井，茅台全年或维持收入正增，明年提价效应体现。
• 大众品二季度下行，三季度底部企稳或略回升，配置龙头如海天、农夫、伊利等；成长性方向关注健康食品原料龙头百慕创园、西麦食品等，家居龙头博类、润本等见底。

（二）社会零售与服务

• 中秋国庆出行链数据或超预期，二季度以来出行链基数低、估值低，8月旅游已恢复，本地商品服务消费仍有压力；看好成长型新消费、跨境出口（相关公司如股民、安科创新等），及有稳定利润的避险资产如百盛中国、周大福、苏美达等。

（三）家电

• 中秋国庆非促销重点，企业重视双11筹备，促销力度或减缓，需降低部分预期；预计明年国补或不延续，四季度或有压力，去年同期基数低，或有改善，部分企业削减营销投放但利润率略改善。
• 关注出口（备战黑五、圣诞）；内销看好成长品类：清洁电器如扫地机，两轮车维持九号公司首推，石头科技中报超预期、管理改善，首推配置；推荐TCL电子、美的集团、安福科技（持有光芯片公司一览威股权）。

（四）轻工

• 造纸处于传统金九银十旺季，过去10年旺季上涨概率高，当前为修复性旺季，因前期淡季支架上涨、文化纸新增产能转产超预期，9月上旬价格偏弱，预计中旬价格反转，行情为进二退一；推荐龙头玖龙、太阳、理文，转型液冷的裕同（业绩三季度起逐步兑现），电子烟的思摩尔，出口链的英科医疗、中芯股份。

（五）农业

• 受厄尔尼诺影响，国内玉米现货价2355元/吨、大豆4375元/吨，周度环比上涨，种植端关注价格弹性抬升机会及康农种业的高产品种；白鸡因法国禽流感导致引种暂停，看好圣农发展、益生股份；生猪产能加速淘汰，成本优势标的如牧原股份、天康生物为左侧布局机会；动保关注瑞普生物微生物蛋白项目年底投产的机会。

三、风险与关注
市场有风险，投资需谨慎，本次会议内容仅供参考，投资者需谨慎决策。