股指期货周报

上周A股市场呈现缩量分化，Wind全A下跌1.06%，日均成交额1.89万亿元。中证1000、中证500、沪深300和上证50指数分别下跌1.08%、0.94%、0.83%和1.9%，创业板指上涨1.08%。融资余额周度下降102亿元；期权隐含波动率偏高震荡，1000IV收于28.33%，300IV收于17.93%。市场观望情绪明显，板块轮动迅速。

K型分化仍是市场主线：一方面，集成电路出口维持高位，科创板块业绩景气度高但前期热度已退，共识凝聚需时间；另一方面，内需板块偏弱，8月制造业PMI处于荣枯线以下，权益市场缺乏交易逻辑。近期房地产政策对需求拉动有限，可能影响二手房价格。预计下半年传统货币政策或财政政策新增推出概率偏低，政策制定以稳为主，但可关注四季度存量地方债额度集中发行带来的新基建机会。

1. A股市场缩量分化，小盘指数表现更好。
2. 周内债强股弱，Wind全A估值回落至21.5倍（ERP指标）。
3. 大小盘估值中枢回归。
4. 融资余额小幅回落，指数IV偏高震荡。

2.1 指数板块轮动。 2.2 主力合约基差贴水中等偏大。

3.1 中证1000指数周度下跌1.08%，基差贴水年化10%-14%。 3.2 中证500指数周度下跌0.83%，基差贴水年化10%-14%。 3.3 沪深300指数周度下跌0.94%，基差贴水年化6%-10%。 3.4 上证50指数周度下跌1.9%，基差贴水年化7%-11%。

4.1-4.4 各指数期权指标数据。

5.1-5.4 IM、IC、IF、IH交易滑点数据。

1. 全A剔除金融26Q1营收同比5.12%，净利润同比11.88%。
2. ROE仍处于底部震荡区间。
3. 现金流量表数据。
4. 各指数成长与盈利指标分化。
5. 小盘指数营收和净利润同比大幅上涨。