股指期货周报：对等关税扰动，指数偏弱运行

市场回顾与表现

4月初，权益市场受海外关税政策扰动、国内经济复苏动能放缓、业绩报告和经济数据压力等因素影响，延续谨慎运行，指数震荡下跌。主要指数周度表现：沪深300跌1.37%，上证50跌0.65%，中证500跌1.19%，中证1000跌1.04%；IF跌1.21%，IH跌0.73%，IC跌0.80%，IM跌0.77%。板块方面，房地产、传媒等板块上涨，建筑装饰、有色金属等板块跌幅居前。机构持仓方面，IF、IC、IM净空单增加，IH净空单减少。

流动性与资金面

银行间市场利率边际下行，Shibor隔夜利率下行11个基点，DR007下行35.28个基点。股市资金面，沪深两市资金净流出1424.46亿，两融余额减少约192.54亿，外资暂停公布。

宏观基本面

美国3月就业数据喜忧参半：失业率抬升至4.2%，非农就业人口增22.8万超预期，但工资增速回落。制造业PMI下跌至荣枯线下方，加征关税政策加剧经济衰退和滞胀预期，美联储陷入降息两难。市场预期6月可能再次降息，短期海外风险偏好维持谨慎。

观点与策略

• 海外：关税政策影响尚不明确，美联储或维持观望，6月降息可能性较大。美股承压，权益市场风偏降温。
• 国内：关税反制第一阶段利空扰动较大，市场担忧情绪高。3月经济数据和4月业绩报告检验来袭，宏观政策待落地，指数短期偏弱概率大。预计后续阶段关税扰动边际降低，市场有望企稳。
• 投资策略：短期观望为主。

风险提示

国内经济修复和政策落地不及预期；中美关系；地缘冲突。