锡周报：区间震荡

周度观点

• 行情：上周沪锡区间震荡回落，期价波动不大，基差变化较小。
• 供给：7月份精锡产量16152吨，环比增加，同比微增5%；国内锡矿产量稳定，进口环比减少，但锡进口增加。长期供给干扰因素包括缅矿复产进度、非洲锡矿局势及印尼出口政策调整。
• 需求：7月份新兴领域半导体需求保持韧性，光伏、电子计算机出现调整；传统领域需求分化，大部分出现调整，预计9月维持分化格局。国内经济需求有韧性，海外通胀水平提升可能降低降息可能性。半导体、新能源长期支撑锡需求，但权益市场情绪波动会影响锡价。
• 成本利润：矿端干扰缓解，加工费反弹后维持平稳。
• 库存：SHFE库存5573吨，小幅增加；LME总库存5260吨，下降；精锡社会库存9304吨，环比降低。
• 策略：短期锡进口增加，长期供给干扰仍存；国内经济韧性，半导体、新能源景气度长期向上，但光伏、电子计算机调整；美联储缩政策不确定性。区间交易，期货周度支撑位390000-400000元/吨，压力位440000-450000元/吨。关注市场情绪、缅矿、刚果矿、印尼出口扰动及消费数据。

产业链结构

• 锡产业链：涵盖矿端、加工、消费等环节。
• 期现市场：锡期货与现货价格波动不大，基差变化小。
• 库存：
  • SHFE库存5573吨，小幅增加。
  • LME总库存5260吨，下降。
  • 精锡社会库存9304吨，环比降低。
• 成本利润：
  • 云南精矿加工费17500元/吨，广西13500元/吨，反弹后平稳。
• 供给：
  • 7月精锡产量16152吨，环比增5%，同比微增。
  • 国内锡矿产量6月6356吨，环比减。
  • 锡企产能利用率69.35%，环比回升。
• 需求：
  • 8月汽车产量268.4万辆，同比减0.7%；7月新能源车产量157.6万辆，同比增26.8%。
  • 费城半导体指数11931.32点，7月电子计算机产量同比减21.8%。
  • 7月手机产量同比减16.7%，空调产量减10.1%，冰箱产量增10.6%。
  • 7月太阳能产量同比减9.4%，集成电路产量增20.7%。
• 进出口：
  • 7月锡矿进口1.69万吨，环比减；进口锡2936.9吨，出口锡2166.3吨。
• 供需表：供需关系分析。
• 技术分析：
  • 近期维持宽幅震荡，等待强驱动。
  • 市场整体区间运行概率较大，操作上区间交易。

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