海外工厂布局持续推进，看好公司持续开拓新客户

这份研报的核心内容是分析神马电力公司通过持续推进海外工厂布局，持续开拓新客户对公司业绩的影响。报告显示2026年上半年公司营收8.9亿元，同比增长27.0%；归母净利润2.1亿元，同比增长34.0%。其中，变电站复合外绝缘业务稳健，橡胶密封件和输配电线路复合外绝缘业务分别同比增长28.2%和-3.6%。公司已布局越南、美国两处海外生产基地，以拓展海外电网客户并提升盈利能力。

全球电网行业的发展趋势向好。根据IEA报告，2025年全球电网投资额为4500亿美元，预计2026年将增长17%。这一增长趋势将带动相关设备供应商如神马电力的业务发展。公司通过海外工厂布局，能够更好地把握全球电网投资增长带来的机遇，拓展海外市场，提升盈利能力。目前全球电网投资主要集中在智能电网、可再生能源接入等领域，为复合外绝缘材料等关键设备提供了广阔的市场空间。

研报重点分析了神马电力的业绩表现、业务板块发展、利润端结构以及海外工厂布局战略。在业绩方面，报告指出公司2026年上半年营收和净利润均实现显著增长，主要得益于原材料成本管控、生产精益化提升和订单结构优化。业务板块方面，变电站复合外绝缘业务保持稳健，橡胶密封件业务增长较快，输配电线路复合外绝缘业务略有下滑。海外工厂布局方面，公司已在美国和越南建立生产基地，旨在拓展海外电网客户，提升全球竞争力。

当前神马电力的市场状况表现良好。公司业绩持续增长，2026年上半年营收和净利润同比增长均超过20%。业务板块方面，主要产品毛利率均有所提升，显示出较强的成本控制能力。海外市场拓展取得进展，已建立两处海外生产基地，有助于公司更好地服务全球客户。不过，公司也面临一些挑战，如财务费用率上升受汇兑损失影响较大，需要关注汇率波动风险。总体来看，神马电力在行业景气度提升的背景下，市场表现稳健，未来发展可期。

研报提示了神马电力面临的主要风险，包括全球电网投资力度不及预期、公司治理风险、原材料价格波动以及海外拓展经营风险。全球电网投资增长存在不确定性，可能影响公司业务发展。公司治理风险需要持续关注，确保公司运营透明高效。原材料价格波动可能对公司成本端造成压力，需要加强供应链管理。海外拓展经营风险包括文化差异、政策风险等，需要制定合理的市场进入策略。这些风险因素需要投资者密切关注，做好风险管理。