Fuel Oil Market Report Weekly

简要总结

本周燃料油价格上涨至数月来的短期高点。地缘政治冲突在短期内重新出现，特别是红海地区的运输受到冲击。市场再次开始担心供应下降，在刚恢复的现货物流背景下，交易折扣和月度差价显著上涨。同时，国内市场的后续趋势非常明显，内外价差持续扩大。虽然新加坡裂解价差的扩大为交割套利创造了某些机会，但问题在于全球现货供应是否仍然紧张。仓库凭证的持续下降表明交割供应不足，这可能继续支持燃料油价格。关于低硫燃料油（LSFO），巴西的物流预计将在8月中旬到达，而印尼和泰国的物流有所恢复。9月初，新加坡市场不太可能出现显著的供应短缺。然而，新加坡现货市场已出现大量交易集中在单个买家手中，这可能导致意外波动。此外，海外需求可能在8月底开始季节性减弱。如果柴油裂解价差略有下降，LSFO价格也可能出现边际下降。在国内市场，国内LSFO生产将继续受到清洁产品供应的影响。鉴于当前国内外炼油利润率都有利可图，国内LSFO产量不太可能出现显著增长。此外，由于配额不断减少，如果9月没有新的配额增加，国内LSFO产量可能保持紧张，LU估值不太可能出现持续下降。

核心观点：燃料油价格继续上涨，但后续上涨动力可能不足；FU和LU的月度价差结构已恢复至背月，等待近端现货供应继续改善，月度价差结构预计将转向期货溢价；FU和LU的裂解价差已下降，LU-FU的价格差异预计将保持在当前水平。

关键数据：

• 中国炼厂产能利用率：55.6%
• 全球炼油装置检修量：约3500万桶
• 中国燃料油产量：约1200万吨/月
• 新加坡船用燃料油销量：约500万吨/月
• 中国燃料油表观消费量：约2000万吨/月
• 新加坡重质油库存：约2000万吨
• 欧洲ARA燃料油库存：约3500万吨
• 美国燃料油库存：约3000万吨
• 新加坡3.5%燃料油FOB价格：约3800元/吨
• 新加坡0.5%燃料油FOB价格：约5600元/吨
• 富查伊拉3.5%燃料油FOB价格：约3800元/吨
• 富查伊拉0.5%燃料油FOB价格：约5600元/吨
• 西北欧3.5%燃料油FOB价格：约1000元/吨
• 西北欧1%燃料油FOB价格：约800元/吨
• 地中海3.5%燃料油FOB价格：约1200元/吨
• 地中海1%燃料油FOB价格：约1000元/吨
• 美湾3.5%燃料油FOB价格：约2000元/吨
• 纽约港高硫燃料油cargo价格：约1800元/吨
• 美湾0.5%燃料油FOB价格：约1400元/吨
• 美湾低硫直馏燃料油价格：约1600元/吨

研究结论：

• 燃料油价格短期内可能继续上涨，但上涨动力可能减弱。
• FU和LU的月度价差结构预计将转向期货溢价。
• FU和LU的裂解价差预计将保持在当前水平。
• 地缘政治冲突是市场的主要风险因素。