Fuel Oil Market Report Weekly

核心观点与关键数据

全球燃料油市场概览

• 供应端：中东地区因美伊紧张局势及伊朗封锁海峡，导致HSFO供应持续受限；俄罗斯炼厂受乌克兰无人机袭击影响，产能进一步下线，加剧全球HSFO供应短缺。巴西出口维持高位，达托特炼厂FCC装置持续检修，影响LSFO供应。
• 需求端：全球燃料油需求保持相对稳定，但中东及欧洲地区需求受供应限制影响较大。
• 库存：全球燃料油库存处于低位，阿布扎比库存持续下降，显示市场供应紧张。

炼厂产能利用率

• 中国国有炼厂常减压装置开工率维持在较高水平，独立炼厂开工率相对较低，整体开工率保持在75%以上。
• 全球炼厂检修计划持续，其中中东和俄罗斯地区检修规模较大，影响HSFO产量。

价格与价差分析

• 亚洲市场：新加坡3.5%燃料油FOB价格持续上涨，高硫燃料油（HSFO）与低硫燃料油（LSFO）价差（Hi-5 Spread）扩大，显示市场对HSFO需求强劲。
• 欧洲市场：NWE 0.5% 380CST FOB价格稳定，但受全球供应紧张影响，价格仍具支撑。
• 美国市场：USAC低硫直馏燃料油价格维持高位，反映国内需求稳定。
• 场外交易市场：新加坡0.5%燃料油互换价格走高，显示市场对远期供应的担忧。
• 期货市场：燃料油主力合约（FUM）与新加坡现货价差收窄，反映期货价格跟随现货上涨。

进出口数据

• 中国燃料油出口量持续处于高位，进口量因国内外价差持续负向，进口量环比下降，但库存下降对价格形成支撑。
• 全球HSFO和LSFO贸易量受供应限制影响，中东地区贸易活动受限，亚洲市场进口需求仍较旺盛。

研究结论

• 短期内，全球HSFO供应持续紧张，价格或维持高位运行，但伊朗封锁海峡及俄罗斯炼厂检修的持续时间仍是关键变量。
• LSFO市场受巴西出口及达托特装置检修影响，供应端存在不确定性，价格或跟随HSFO上涨。
• 中国市场因进口成本高企，进口需求持续疲软，但库存下降对价格形成支撑，期货价格与现货价差有望维持收敛态势。
• 长期来看，全球燃料油供需格局仍需关注中东地缘政治及主要炼厂检修计划，市场波动性较大，建议投资者谨慎操作。