天风电新 测试电源 8 致茂8月收入稳

致茂电子26年8月收入11.8亿元人民币，同比增长156%，环比增长3.7%。1-8月累计收入76.6亿元人民币，同比增长108%，相当于25年全年收入的1.3倍。收入持续超预期，此前市场预期26年收入近90亿，根据当前趋势，全年收入或超120亿。收入构成中，AI测试电源贡献60%，反映行业高景气度。

AI测试电源行业受益于升级链需求，包括PSU大功率需求增长、HVDC和SST测试需求高增，ASP通胀。行业大功率趋势加速，国产厂商占优。近期海外大订单有望加速落地，交货周期3-6月，预计27年AI测试电源将开始贡献业绩。行业整体处于高景气周期，国产替代空间广阔。

本报告重点分析了致茂电子收入增长情况及驱动因素，包括AI测试电源业务的高景气度。同时分析了测试电源行业的发展趋势，如大功率需求加速、国产替代机会等。报告还探讨了行业逻辑，包括升级链需求、ASP通胀、国产厂商优势等。此外，报告提及了海外订单落地和未来业绩兑现预期。

当前测试电源市场呈现高景气度，主要驱动因素包括AI发展带来的测试需求增长、PSU大功率需求提升、HVDC和SST测试需求增加等。行业ASP通胀，国产厂商在大功率领域占优。市场参与者积极拓展海外市场，大功率产品有望加速贡献业绩。整体来看，行业处于快速发展阶段，未来发展潜力较大。

本报告提示，测试电源行业受技术迭代和市场需求变化影响较大，厂商需持续提升产品竞争力。海外订单落地存在不确定性，可能影响短期业绩表现。行业竞争激烈，新进入者可能带来价格压力。此外，宏观经济波动可能影响下游客户投资决策，进而影响测试电源需求。投资者需关注行业动态和公司经营策略变化。