天风电新AI电源再推荐等中报利空出尽看好26H2核心

电源板块在2026年第二季度的压制因素主要有两点：1）GB200、GB300项目参与度低，未实现放量；2）国产供应商的传统业务利润被消费电子上游涨价侵蚀。展望2026年下半年，看好以下三个方向：1）物料端：板块龙头提前锁定上游核心物料；2）客户端：与英伟达、谷歌、XAI等深度绑定，开始实质性发货；3）产品端：高功率电源、800V HVDC、超级电容柜等新品迭代，实现存量订单放量与新品价值翻倍共振。

当前位置重点推荐三大核心龙头：麦格米特、欧陆通、新雷能（排序同上）。

1. 麦格米特：XAI领域绝对龙头，卡位英伟达下一代平台，具备800V HVDC稀缺壁垒。公司作为XAI电源核心供应商，份额约50%，深度受益XAI算力机柜规模化放量。英伟达新一代Rubin电源体系中，公司产品性能领先台达、光宝，锁定核心供应商顺位。同时，公司是国内少数突破800V HVDC方案的厂商，单瓦价值量翻倍，适配英伟达新平台。此外，新增白区超级电容柜新品，补齐AI机房备电短板，产品结构升级，单台价值量大幅提升，中长期成长空间打开。

2. 欧陆通：谷歌链核心标的，2026年下半年业绩兑现确定性最高。公司深度绑定谷歌算力供应链，完成谷歌V7电源全流程验证，预计2026年第三季度结束灰度验证、第四季度落地批量订单。提前锁定30亿+核心功率半导体物料，对应百亿级别潜在AI电源订单，产能储备充足。随着海外产能释放，公司在谷歌供应链份额有望从10%提升至20%-30%，充分受益谷歌TPU算力设备迭代扩容。

3. 新雷能：ADI独家ODM，谷歌二次电源隐形冠军。公司作为ADI独家合作ODM厂商，深度绑定ADI全球算力供应链，二次电源产品已规模化交付；同时切入谷歌TPU电源供应链，布局800V PSU电源，打造第二增长曲线。

持续重点推荐：麦格米特（XAI+NV新平台双卡位，新品价值翻倍）、欧陆通（谷歌链最先兑现，物料储备充足）、新雷能（ADI独家绑定，业绩弹性充足）。