天风电新北美AI电力自建电源趋势明确继续重点推荐产业链0121

根据海外报道，在前期公告BE与AEP签署约26.5亿美元采购协议后，#BE提交德州1.5GW离网数据中心空气许可证申请，计划部署4615台BE Energy Server，总发电容量约1.5GW，项目计划于2026年8月开工建设。 近期路演问得比较多：从发电形式看，燃气轮机、燃气发动机、S 【天风电新】北美AI电力：自建电源趋势明确，继续重点推荐产业链-0121———————————— 根据海外报道，在前期公告BE与AEP签署约26.5亿美元采购协议后，#BE提交德州1.5GW离网数据中心空气许可证申请，计划部署4615台BE Energy Server，总发电容量约1.5GW，项目计划于2026年8月开工建设。 近期路演问得比较多：从发电形式看，燃气轮机、燃气发动机、SOFC等哪种更好。 我们觉得误区还是来自低估北美缺电的严峻程度，#预计26-27年北美缺电会随AIDC上量越来越严峻、28年后尽管海外燃机本轮扩产落地但产能还是不够。 投资方向，我们认为：【与电力相关，能够出海北美的公司，就能受益】。 1）26-27年：SOFC、燃气发动机、国内整机出口等其他主电源将成为有效补充，产业化有望加速；本轮燃机新增扩产的27GW预计在28年开始部分并网发电，对比我们预计28年海外50GW AIDC电力需求仍有较大电力缺口，SOFC、燃气发动机仍受益。 2）27年及后续：看好海外燃机继续扩产，配套供应链27年估值上修。 3）中长期维度：美国缺电最大瓶颈在电网，看好电网建设加速带来的电力设备出海加速机会。 投资建议1、重点推荐低估值标的【潍柴动力】。 公司与康明斯具有高度可比性，26年AIDC相关利润占比均约10%，且康明斯主业同样受重卡下行影响，但估值已交易至26年30X+，而潍柴动力目前仍仅14X，以康明斯为铆，潍柴动力翻倍空间。 后续催化：26H2柴发完成CSP测算认证、订单有望超预期，1.6MW燃气发动机完成UL认证；27年看好3MW燃气发动机、SOFC放量。 2、继续看好北美缺电相关产业链：SOFC【振华股份】、【三环集团】、【潍柴动力】。 燃气轮机配套供应链：若30年北美电力达到供需平衡，28-30年增量产能需再扩一倍，CAGR+30%，行业需求高增速+涨价预期。 看好HRSG-【博盈特焊】、铸件-【联德股份】当前27年估值20X左右，看好估值重估上修至30X。 燃机整机出口：重点推荐50MW机型已量产的【东方电气】。 电力设备：主网【思源电气】、【华明装备】、【神马电力】；配网【伊戈尔】、【金盘科技】、【安靠智电】。 预计26年为北美电网建设元年、中长周期需求增长+海外产能紧缺，看好继续向后切换估值定价。