中信建投医药团队医药行业最新投资展望遇见金牌团队20260909

核心观点与关键数据

行业整体情况：

• 2026年上半年，生物医药行业重回增长，实现收入和利润的双增长，进入新的发展周期。
• 一季度行业收入同比增长2.16%，净利润同比增长2.69%；二季度行业收入同比增长1.8%，净利润加速增长至6.05%。
• 二季度行业合规提升导致短期波动，但整体拐点已确认，三季度预计收入和利润将进一步改善。

分板块表现：

• 低值耗材和家用器械：一季度表现较弱，二季度大幅增长，未来有望回归正常增长状态。
• 生物制药上游：一季度增长321%，上半年增速提升至351%，高景气度持续。
• CRO和CMO：一季度扣非净利润增速62.5%，上半年加速至66.49%，高景气度延续。
• 科研设备：一季度收入增长9.77%，二季度提升至14.68%，利润端二季度确认拐点。
• 医药零售：已重回增长，上半年收入增速0.77%，利润端加速增长。
• 化学制药：一季度收入增速1.43%，上半年受合规提升影响出现负增长，但新药占比提升将推动未来增长。
• 新药：上半年实现扭亏为盈，净利润2.38亿元，同比增长58.7%，研发投入保持增长，未来利润释放速度将加快。
• 中药外包：受益于新药需求提升，行业上行周期确立，CDMO端订单加速增长，床前服务需求上升，AI助力加速增长。

关键数据：

• 新药对外授交易总额超90亿美元，首付款58.14亿美元，预计全年首付款将超130亿美元。
• CDMO新单同比增长50%，床前服务新单同比增长98%。
• AI制药领域融资加速，艾索莫菲获得21亿美元融资。

估值与趋势：

• 行业估值水平经过修复后，进入上行周期，未来1-2年PEG估值具有吸引力。
• 海外CRO和CDMO公司景气度改善，美国早期药物需求旺盛。
• AI制药技术突破推动行业需求释放，相关公司受益。

风险提示：

• 行业政策变化、研发投入不及预期、批文延迟、宏观经济波动等风险。

研究结论

生物医药行业在经历短期波动后，已确认进入新的发展周期，各分板块高景气度持续，新药企表现亮眼，AI制药技术突破推动行业需求释放。未来行业增速将逐步向新药靠近，估值具有吸引力，相关公司有望迎来增长。