掘金新经济下遇见金牌团队20250923

2025年09月24日15:11 关键词 AI PCB ACC云厂商资本开支大模型推理成本算力需求交换机服务器HDI CCL高性能计算以太网博通联发科亚马逊谷歌微软AI服务器 全文摘要 报告聚焦电子行业中期策略，深入探讨了PCB、端测、国产替代及半导体芯片的发展前景，在AI驱动和周期复苏背景下，展望了各领域的投资机会。特别强调了海外云厂商资本开支增长，特别是在AI领域的大幅增加。报告还分析了ACC在AI和算力需求下的技术优势和市场需求，以及云厂商设计服务公司的情况。 掘金新经济（下）【遇见金牌团队】-20250923_导读 2025年09月24日15:11 关键词 AI PCB ACC云厂商资本开支大模型推理成本算力需求交换机服务器HDI CCL高性能计算以太网博通联发科亚马逊谷歌微软AI服务器 全文摘要 报告聚焦电子行业中期策略，深入探讨了PCB、端测、国产替代及半导体芯片的发展前景，在AI驱动和周期复苏背景下，展望了各领域的投资机会。特别强调了海外云厂商资本开支增长，特别是在AI领域的大幅增加。报告还分析了ACC在AI和算力需求下的技术优势和市场需求，以及云厂商设计服务公司的情况。对于风电、光伏、锂电、化工等领域，报告指出风电需求维持高位，光伏行业受海风项目和政策支持，锂电关注新技术突破，化工则聚焦于周期与成长性投资机会，包括AI驱动的材料需求。同时，提醒投资者关注市场动态和需求变化，重点关注龙头企业和技术创新带来的机遇。 章节速览 00:00 AI驱动下的电子中期策略：PCB与ACC核心硬件的机遇 报告强调了AI和周期复苏对PCB板块的推动作用，以及ACC设计服务公司的增长潜力。海外云厂商如亚马逊、谷歌、微软和国内的阿里、智杰计划大幅增加资本开支，支持AI业务发展。ACC因其定制化设计和成本优势，预计需求将快速增长，带动相关产业机会，包括服务器和交换机。博通等设计服务公司通过关键IP和先进封装技术，有望在ACC领域占据重要份额。 05:44 AI驱动下的PCB行业增长与技术升级 对话讨论了AI技术对PCB行业带来的影响，包括产值增长、技术革新需求以及行业前景。指出AI服务器和交换机对PCB性能和层数提出了更高要求，尤其是HDI技术的应用和高带宽交换机的普及，将显著提升高端PCB需求。预计2024至2025年，PCB行业将持续强劲增长，营收和净利润均有大幅提升。 08:24 AI驱动下的PEP产业链增长分析 对话深入探讨了AI对PEP产业链的影响，特别是服务器领域的需求显著增强。分析指出，AI服务器大量采用高端材料，如低轮廓铜箔、特殊波纤布及高多层PEV和HDI，推动行业升级。此外，2023至2028年，18层以上电路板封装基板和HDI预计保持高复合增长率，成为PEP行业景气回升的关键方向。建议关注封装基板的市场机会。 10:31 AI与苹果创新推动消费电子新机遇 对话探讨了AI和苹果创新对消费电子行业的影响，指出苹果在AI驱动下的产品创新，如智能眼镜和折叠手机，有望引领市场新趋势。同时，中国折叠屏手机销量增长，AI智能眼镜成为爆款，国产替代和自主可控加速背景下，半导体设备、材料、零部件行业前景看好。 16:32 2025年中国半导体设备市场分析及国产化进展 2025年一季度，全球半导体设备出货金额达320亿美元，同比增长21%。尽管中国大陆市场销售额同比下跌18%，但仍保持全球第一大市场的地位，份额占32%。国内半导体设备市场营收持续增长，2025年一季度达167亿，同比增长35.9%。中国企业在细分领域取得突破，但整体国产化率低，尤其是光刻机国产化率不足1%。中微公司解决 了3D NAND产能建设中的关键难题，成为大陆唯一供应商。阿斯麦在中国的收入占比下滑，中国从荷兰进口半导体设备金额下降13%。国产光刻机在部分领域实现从0到1的突破，但在高端整机环节仍有差距。半导体材料行业快速发展，2025年一季度营收103亿，同比增长4.79%。 20:27 2025年全球半导体市场预测及国产化趋势 2025年全球半导体市场预计增长11.2%，达到7009亿美元，主要驱动因素为逻辑芯片和存储器的强劲表现，受益于人工智能、云计算和先进消费电子需求。中国厂商中芯国际、华虹集团等在全球晶圆厂中占据重要位置，国产替代空间大。库存水位下降，终端需求复苏，尤其是AI技术的应用创新将带动存储算力芯片等需求增长。 23:47 2024-2025年全球电子设备出货量趋势及AI端侧应用前景 2024年全球服务器出货量增长2.05%，其中VI服务器出货量预计2025年增27.6%。耳机市场温和复苏，2025年有望增5%。智能手表出货量微降，手环增14%。中国智能穿戴设备市场表现强劲。SOC行业向单侧AI发展，端车AI应用前景广阔。建议关注AIPCBAI眼镜产业链及英伟达GB200、300等产品带动的机会。 26:02电子半导体与机械行业市场分析 对话深入探讨了电子半导体行业面临的四大风险，包括海外经济衰退预期、人工智能应用落地不及预期、消费类工业通信需求低迷及美国可能加大的中国半导体制裁。同时，机械行业观点聚焦于‘守正出奇’策略，强调低估值的工程机械、农业机械以及新兴领域如蓝气轮机、核聚变、人形机器人和量子计算的投资机会，特别指出工程机械行业内外销的强劲增长趋势和出口市场的乐观前景。 33:01燃气轮机行业因AI数据中心需求增长迎来新机遇 燃气轮机行业因北美AI数据中心建设带来的电力需求增长而迎来新一轮发展，行业需求预计从24年起显著提升，年均需求将达60G瓦。核心零部件企业应流股份订单爆发，建议重点关注。全球市场主要由GE、西门子等五家主导，订单增长显著，但核心叶片供应商产能不足，需关注应流股份等本土企业。 36:57核聚变技术路线与市场机遇 对话聚焦于国内核聚变领域的核心项目，特别是托卡马克技术路线，如合肥BSS项目，及其在设备采购与市场价值上的关键节点。此外，还探讨了超导材料在磁体中的核心作用，以及FRC等其他技术路线的国内外创业公司潜力，指出这些领域有望实现小型核反应堆的突破。 39:00聚焦特斯拉第三代机器人与量子计算产业链 对话探讨了特斯拉第三代机器人的市场期待及国内垂直应用场景的重要性，同时分析了量子计算作为下一代技术的潜力，特别是国内龙头公司的进展与产业链核心环节的投资价值。 42:35 AI新材料与国产替代：铜箔和电子布的市场趋势 讨论了AI新材料方向，特别是铜箔和电子布的国产替代趋势，强调了性能升级、价格波动和行业门槛。指出尽管存在国产替代和价格上行压力，但高技术门槛保证了行业稳定，建议关注材料性能与市场格局变化。 46:38 AI铜箔与电子部国产替代趋势及市场分析 对话探讨了AI铜箔和电子部在国产替代方面的进展，重点分析了铜箔升级趋势、市场需求变化及国内外企业布局。RTF、HVLP系列铜箔因产能不足导致价格提升，而载体铜箔与iPhone 17挂钩，需求旺盛。国内企业正积极筹备第四代铜箔，预计四季度将有小规模订单突破。整体趋势显示，铜箔升级和国产替代是当前市场关注的焦点。 53:08 AI新材料与技术升级：产业趋势与企业机遇 讨论了AI新材料领域的技术难度与市场潜力，指出中材科技等企业因技术领先而具有估值溢价，同时强调了产品升级与大出海战略对业绩的正面影响。 57:28中国建材企业非洲出海战略与核心资产布局 对话深入探讨了中国建材企业出海，特别是非洲市场的战略与机遇。强调了非洲不应被视为整体，而需根据各国特色制定策略。科大制造、华新水泥等企业作为非洲核心资产的代表，正通过本土化布局和收购等方式加速海外扩张，显示出强劲的增长潜力。中国资本在非洲的渗透与辅助作用远超欧美，未来将带来超越市场的回报。 01:04:15地产链边际变化与建材行业增长分析 报告对比了三棵树涂料社区店与茶饮店的投入产出比，指出涂料店回报速度快，计划未来大幅扩张门店数量。同 时，分析了水泥行业去产能的长期趋势和规范备案产能的重要性，以及剥鲜行业在全球定价中的优势和AI技术带来的需求增长，强调了建材行业在地产链下行周期中的新机遇。 01:09:26风电板块2025年中期策略：短中长期逻辑兼备 汇报了风电板块2025年的中期策略，强调了短期业绩增长和中期核心逻辑，包括国内项目开工旺盛、海外及海风收入占比提升等因素，看好风电板块的整体投资机会。 01:11:54风电板块投资逻辑与行业景气度分析 对话深入探讨了风电板块投资体感不佳的原因及其反转趋势，指出价格战导致的通缩、海风项目延期及欧洲海风项目收益问题已出现方向性扭转。未来风电行业因出力曲线优势、稳定的竞争格局及海外市场需求增长，展现出良好的投资前景。投资主线依次为整机、两海和零部件，行业景气度将持续向上。 01:18:03 2023年中国风电装机预测及市场分析 2023年1-5月，中国风电新增装机46GW，同比增长134%，尤其是5月新增装机26.3GW，同比增长800%。预计全年风电装机110GW，其中陆风100GW，海风10GW，同比分别增长23%和72%。央国企新增招标规模59GW，同比增长27%，项目核准规模68GW，同比增长72%，预示2026年需求高位。海风项目步入正轨，年内完成10GW装机确定性高，深远海项目规划加速，预计十五五期间海风年均装机规模达15-27GW。风电在市场化交易中电价降幅小于光伏，收益率和可预测性更优，吸引央企投资转向风电。 01:23:40欧洲海风市场回暖与新兴市场需求分析 欧洲海风市场收益率回暖，项目推进加快，新兴市场海风需求蓄势待发，国内供应链有望受益。欧洲海风项目收益率提升，新兴市场项目开发注重成本，中国供应链企业出海机会增加，预计2025-2030年欧洲海风需求达52GW。 01:26:49风机行业量价提升与两海市场展望 对话讨论了风机行业制造端业务因量价提升而呈现的盈利能力改善趋势，包括国内陆分招标价格回暖、海湾项目加速开工及海外收入占比提升。分析指出，风电厂市场化交易压力和头部企业市占率稳定背景下，价格自律诉求增强，同时运营商对风机质量和运维成本重视，接受价格适度上涨。最后，对话提及国内海风和出海市场的前景。 01:29:39海风行业分析：东方电缆与大金重工的机遇 对话讨论了国内海风和欧洲海风项目的发展，指出东方电缆在海缆领域的成长性和大金重工在欧洲海风基础供货的机遇。预计东方电缆订单交付将推动成长，而大金重工有望获取大规模新签订单，提升未来业绩增长的持续性和确定性。 01:31:42风电零部件行业盈利改善与市场预期修复 对话讨论了风电零部件行业从一季度开始展现出的盈利改善弹性，预计二季度将加速。尽管市场曾担忧装机量需求下滑可能带来的负面影响，但基于招标量、各地区规模及市场化交易后收益率优势的预测，26年及以后国内风电装机有望维持高位甚至增长，大幅下滑可能性小。随着下半年招标量落地，市场对26年需求的悲观预期可能得到修正，相关零部件公司估值有望修复。行业竞争格局稳定，终端客户高度集中于央国企和海外大型能源集团，产品可靠性要求高，行业进入壁垒大。出口替代空间大，上市公司海外销售收入占比低于全球风电装机比例，意味着更大的替代潜力。 01:34:08风电、锂电与光伏行业投资机会分析 对话详述了风电、锂电和光伏三大行业的投资机会。风电方面，重点推荐金丰科技等制造端企业，以及海力风电等管桩海缆和出海企业。锂电领域聚焦新技术与新场景，如复合铜箔、固态电池和数据中心应用。光伏行业虽未深入，但强调重心策略核心观点。整体分析提供行业投资逻辑与推荐标的。 01:39:25光伏行业困境与机遇：全球化与技术迭代引领结构性机会 光伏行业面临产能过剩和需求波动的挑战，但政策支持和市场化力量正推动行业供给侧改善。上半年国内抢装强劲，预计全年需求增长。行业看好全球化产能布局和新技术应用带来的结构性机会，建议关注独立第三方电池片龙头、细分技术路线设备供应商、金属化