西南医药杜向阳团队医药行业2026年年度投资策略20260109

2026年医药行业年度投资策略总结

血制品板块

• 2025年业绩承压：预计利润增速为-14.9%，主要受产品结构调整、价格下降及医保控费政策影响。
• 行业整合加速：采浆量稳定增长，并购整合持续，如上海莱士收购南岳生物、中国生物收购派林生物等。
• 关键影响因素：产能过剩、价格竞争、医保控费政策收紧、人血白蛋白用量减少。
• 投资策略：关注规模领先及研发能力强的个股，行业资源属性明显，增长依赖内生与外延。

中药板块

• 四大发展方向：品牌中药、国企混改、目录调整、中药创新药。
• 政策支持：国务院发布提升中药质量意见，推动高质量发展，强调科技创新与体制机制改革。
• 集采影响：第四批全国中成药集采启动，预计2026年初发布结果，延续联盟集采优势。
• 成本与创新：中药材价格回落，中药消费品成本下降；中药创新药获批加速，11款中药创新药获批上市。
• 国企混改：云南白药、同仁堂等加速混改，部分中小企业完成股东更换或股权计划。
• 分红与目录调整：中药板块持续高分红，中小企业现金流充足；新版基药目录调整将利好独家品种。

医疗服务板块

• 政策赋能：AI医疗发展受政策支持，商业医保补充，DRG推广。
• 业绩回顾：2025年Q1-Q3收入同比增长0.4%，但净利润下滑13.8%。
• 眼科赛道：龙头企业营收稳健，净利润分化，头部企业抗风险能力突出。
• 毛利率与净利率：毛利率阶段性波动，净利率分化显著，消费医疗占比提升。
• 并购策略：爱尔眼科聚焦区域布局和医疗资产整合，华夏眼科采取国内少量收购策略。
• 体检赛道：民营体检龙头订单稳定，拓展健康管理领域，结合AI应用提升体验。
• AI医疗发展：政策推动AI技术与医疗服务深度融合，大模型成为重点，国内领先模型包括谷歌、微软、达摩院等。

药店板块

• 门诊统筹政策：加速处方外流，利好头部药店。
• 互联网+医药：推动医药新零售发展。
• 多元化经营：关注积极探索线下零售新业态的公司。
• 行业集中度：2024年关停3.9万家药店，龙头集中度持续高位，政策监管推动行业集中度提升。
• 投资建议：关注门诊统筹政策推进、互联网+医药发展及多元化经营。

综合建议

• 各板块均受政策和市场双重影响，建议关注具有规模、管理和创新能力的企业。