2026年A股年度策略-向阳花开，乘势而上

2026年01月06日00:32 关键词 A股2026年PPI回升流动性驱动行业配置外资居民存款搬家券商工业金属AI产业周期涨价降息外需盈利预测非金融全A微观流动性PPI强回升弱回升基本面 全文摘要 2026年A股市场被预期为充满机遇的一年，策略专家强调了“向阳花开乘势而上”的积极态势。基本面的加强，特别是PPI的温和回升，预示着市场有望获得坚实支撑，指数可能上涨约4%至4500点。流动性充裕、外资流入以及居民存款转向股市等因素，均被看作是推动市场向上发展的关键力量。在行业配置方面，建议关注工业金属、受益于美国市场需求的产业链、AI产业周期、涨价概念以及市场活跃度提升的资本市场，尤其是券商领域，预计一季度将迎来投资良机，由居民存款搬家和市场情绪回暖共同催化。整体而言，2026年的A股市场被寄予厚望，多方面正面因素共同驱动市场向前发展。 章节速览 00:002026年A股市场年度策略展望：向阳花开乘势而上 对话阐述了2026年A股市场看好的年度策略，核心基于PPI回升支撑基本面，预计指数涨4%达4500点。行业配置聚焦降息、外需、AI产业周期、涨价及资本市场活跃。重点推荐工业金属、美国缺链条、AI国产化应用、返利卷及券商，把握科技产业周期波段机会。 03:112025年流动性驱动牛市分析 2025年的市场回顾显示，下半年市场走势与宏观经济基本面出现明显脱离，涨幅主要由流动性推动，其中估值贡献占比20%，盈利贡献仅5%。国家队、险资、两融资金及居民资金成为市场 增量，共同推升估值水平，形成典型的流动性驱动牛市。 04:192026年PPI回升对A股基本面支撑的分析 对话讨论了2026年PPI回升对A股市场基本面支撑的预期，指出PPI回升将带来企业盈利改善。基于自上而下和自下而上的盈利预测方法，预计非金融全A的净利润增速可达10%左右，相较于2025年，2026年的盈利水平和基本面支撑将有明显改善。 07:05PPI回升斜率与市场点位预测分析 讨论了PPI回升的强弱对市场影响，指出在弱回升背景下，市场点位可能达到4500点，此预测基于历史数据及流动性因素分析。 11:302026年流动性依赖：居民存款搬家与外资回流 讨论了2026年流动性依赖的两个主要来源：居民存款搬家和外资回流。分析指出，外资回流需全球经济基本面强复苏与全球流动性宽松双重条件，当前可能性不大；而居民存款搬家受理财到期规模增加及收益率下降影响，需券商启动作为关键引爆点，以增强居民资金流入股市的预期。 15:08一季度被视为最佳投资窗口，政策与流动性支撑市场 对话讨论了明年一季度作为最佳投资时间窗口的可能性，基于政策前置乏力、经济预期良好及流动性宽松等因素。预计美联储可能在3-4月降息，国内降准降息亦可能，增强市场流动性。特朗普访华前市场情绪稳定，但二季度后需验证经济数据与财报，可能面临指数上涨压力。中性假设下，PPI弱修复，指数以震荡为主，下半年临近美国中期选举可能影响市场风险偏好。 18:112023年春季市场躁动分析与投资策略 对话讨论了2023年春季市场可能提前启动的躁动现象，分析了日历效应前移、全球流动性担忧缓解及政策预期对市场的影响。指出白电、银行等红利板块的涨幅已超历史均值，成长板块占优区间迁移。建议关注美联储政策变动及国内降准降息等流动性提升因素，以应对可能的全面市场躁动。 22:46聚焦成长风格与高胜率行业：2023年投资策略 对话聚焦于2023年投资策略，强调在成长风格中的确定性，推荐关注软件、游戏、机器人、储能材料和创新药等高胜率、低拥挤度行业。通过分析历史数据，指出这些行业在传统春季躁动期间表现优异，且当前处于低拥挤度状态，具备较高投资价值。此外，还探讨了可能影响成长风格表现的宏观因素，以及春节躁动预期将持续至3月底的市场展望。 28:312026年经济趋势分析：工业金属、AI产业与内需涨价链 对话分析了2026年的经济趋势，重点讨论了工业金属因降息预期和外需涨价链的利好，AI产业周期的延续及其在国产算力应用和端测的潜在机会，以及内需涨价链中化工行业的优势。此外，还提及了电力资本开支增速、创新药板块的稳定性，以及资本市场的活跃度，尤其是券商的表现。整体策略围绕外需、AI技术发展和内需涨价链展开，强调了市场机会的把握与风险控制。 36:382026年一季度券商或迎来一波流机会 对话中讨论了2026年市场展望，认为PPI的弱回升和流动性支持将推动指数涨幅约10%，关键变量为居民存款搬家。一季度可能成为券商一波流机会的启动时间，建议关注高胜率行业如计算机软件、储能电池材料等，以及关键词如美联储降息、外需AI产业周期延续等。 问答回顾 发言人问：对于2026年A股市场的整体行情，国海策略首席赵阳的看法如何？ 发言人答：我们对2026年整体A股市场的行情非常看好，核心提要是“向阳花开乘势而上”。相比于2025年，2026年最大的变化在于基本面的支撑可能会更加强劲，尤其是PPI的回升是一个重要的宏观主线。 未知发言人问：明年PPI回升的情况是怎样的预期？在弱回升假设下，指数点位会有怎样的变化？ 发言人答：明年PPI回升是一个重要的假设，其回升程度可以分为弱回升和强回升两种趋势，这主要取决于财政扩张力度。根据政治局会议和经济工作会议的定调，预计中性情况下PPI回升将以弱回升为主。在弱回升的情况下，预计ERP可能在均值位置向下，甚至可能降至负一个标准差，并需要微观流动性的支持。指数点位在现有基础上再涨约4%，有望达到接近4500点 的状态。 发言人问：微观流动性层面的关键假设是什么？ 发言人答：微观流动性的关键假设是外资和居民存款搬家。其中，外资更多与PPI强回升捆绑，而居民存款搬家对于指数走势更为重要，尤其是观察券商何时启动。 发言人问：行业配置层面明年有哪些关键点？明年具体有哪些行业板块值得推荐？ 发言人答：明年行业配置的关键点主要有五个方面：一是降息政策的影响，二是外需增长，三是AI产业周期延续，四是涨价因素带来的机会，五是资本市场的活跃。明年推荐的行业板块包括工业金属、美国供应链相关行业（如电网设备、储能、电池材料）、AI产业周期内部扩散（特别是国产FPGA应用和端测）、科技产业周期主题波段性机会（如机器人、军工、创新药）以及受益于涨价的返利卷和券商行业。 未知发言人问：在当前的经济环境下，PPI的走势以及对市场点位判断的影响是什么？ 未知发言人答：今年的PPI回升以弱回升为主，根据政治局会议和经济工作会议的定调，明年PPI回升的可能性较大。在弱回升的情况下，我们关注市场斜率是为了判断市场的合理点位。从历史经验来看，在PPI弱回升阶段，市场ERP水平可能摸到均值位置左右，甚至在流动性宽松时下探至负一倍标准差。目前市场位置接近军事附近，若不考虑流动性因素，4000点是一个相对合理的点位。结合流动性的支持情况，理论上指数再涨约12%-13%就能达到4500点左右。 发言人问：国际经验中，PPI弱回升时ERP水平的情况如何？流动性对市场的影响有多大？ 发言人答：国际经验中，如日本上世纪90年代至今的例子显示，在PPI弱回升期间，ERP水平也基本摸到均值位置，部分年份在外资持续流入等因素影响下，下探至负一倍标准差。流动性支持对于市场表现至关重要，特别是微观流动性，例如居民存款搬家和外资回流。在2026年的背景下，外资回流的前景尚不明朗，而居民存款搬家则依赖于理财到期规模和收益率下降带来的资金流入基础，但居民资金参与股市的前提是看到强烈的牛市预期和赚钱效应。 发言人问：券商的表现对于居民资金流入A股市场有何影响？ 发言人答：券商的表现是判断居民资金流入的重要指标。当券商涨幅超过15%时，往往会出现 小单净入量占整个市场成交额比重的快速提升。历史数据显示，在五个交易日内，如果券商启动并涨幅较大，通常会引发居民资金流入加速。在2026年，一季度可能是居民存款搬家加速的一个关键时间窗口，因为那时政策预期较强，流动性也可能进一步宽松，而券商的启动将对居民资金搬家节奏产生重要引爆作用。 发言人问：在美联储和国内货币政策方面，您认为一季度是否会带来较好的市场表现？ 发言人答：是的，一季度有可能成为全年表现最好的一个试验窗口。预计美联储在3到4月份有70%的概率降息，而国内方面也存在降准和降息的可能性，这将维持流动性的稳定，增量资金会保持在一个不错的水平。此外，特朗普访华前市场情绪也会较为乐观。 未知发言人问：您如何看待二季度后的市场走势？ 未知发言人答：二季度后，指数层面上涨的概率相对较低，因为需要验证经济数据和财报，美联储新任主席的表现也受到关注。同时，在下半年，尤其是在临近年底时，大家对全年经济形势会有更清晰的认识，例如PPI走势、美国中期选举等事件可能会影响市场风险偏好，导致指数层面以震荡为主。 未知发言人问：对于一季度的操作策略，有何建议？ 发言人答：一季度是最佳的操作窗口，建议投资者关注成长风格的投资机会。历史上，在春季躁动期间，成长风格往往表现较好。因此，在这个时间段内，可以考虑聚焦于成长风格的投资，以抓住可能全面性的躁动带来的上涨空间。 发言人问：为何认为12月底至年初是春季躁动的重要时间点？ 发言人答：首先，今年的日历效应出现了明显的提前和强迫效应，通常11月到1月是险资固定增配区间，而今年在10月份就出现了明显的涨幅加速现象，意味着投资者提前抢跑了红利行情。另外，银行中期分红时间的变化也导致红利占优区间从前移至十月至12月。同时，市场对于全球流动性的担忧在12月中旬得到缓解，这些因素共同促使春季躁动可能在12月底至年初启动。 未知发言人问：在当前时间点，投资建议的核心因素是什么？ 未知发言人答：当前时间点，建议重点关注赔率这个重要因素。 发言人问：如何筛选具有高赔率的投资方向？ 发言人答：我们应该选择目前拥挤度分位数不高，并且在过去两个月表现不佳的行业。 未知发言人问：在传统数据躁动区间内，有哪些行业的胜率和上涨概率较高？ 发言人答：过去传统数据躁动区间中，像有色、通信、通信设备等行业，在胜率和平均涨跌幅上表现都不错，跑赢沪深300的概率在70%以上。 未知发言人问：当前有哪些行业的拥挤度较低，且未来可能进入高胜率区间？ 未知发言人答：医疗服务、软件、计算机、游戏等行业近一年的拥挤度分位数非常低，虽然它们在传统数据躁动区间内的胜率也很高，但近期涨幅较小，是当下值得关注的重点。 发言人问：对于未来容易被炒作的小主题方向，有哪些推荐？ 发言人答：除了已提到的高胜率行业外，还可以关注新能源储能电池材料、机器人等未来可能出现炒作的中小主题方向。 发言人问：春运躁动期间，具体应关注哪些行业？ 发言人答：在春运躁动期间，建议重点关注软件、传媒游戏、机器人、储能电子材料和创新药这些在未来两个月胜率较高的行业。 发言人问：历史数据显示，成长风格在春运躁动中未能实现高胜率的情况有哪些？ 未知发言人答：成长风格在春运躁动中未实现高胜率主要有两种情况：一是出现了重大宏观叙事导致顺周期风格占优；二是美债利率快速上行，引发流动性预期收紧和全球风险偏好下行。 发言人问：对于明年全年配置的五大关键词，为何首选工业金属？ 发言人答：明年有两次降息预期，同时美国经济复苏背景下，工业金属需求将维持较高水平；此外，特朗普对经济复苏的诉求也会支撑工业金属需求，AI产业周期的延续也会为其提供支持。 发言人问：在AI产业周期中，明年海外算力和国产算力应用及端测的表现如何？ 发言人答：明年海外算力在超预期方面可能较难，而国产算力应用和端测是当前预期首位，有 很大的关注度。同时，自主可控的国产芯片对于国产算力的需求依然强劲，大厂的资本开支也将继续推动国产算力的发展。此外，国产手机等端测领域也出现了积极变化，未来可能有进一步的技术爆发进展。 发言人问：对于科技产业中心内部如机器人、军工等板块，在2026年有哪些投资机会？发言人、