建筑装饰2026年策略：出海乘风破浪，景气乘势而上

2026年策略：出海乘风破浪，景气乘势而上 政策托底下总量预计保持平稳，关注海外和细分景气方向。2025年基建、制造业投资持续走弱，地产复苏乏力，固投增速转负，当前经济内生动能较弱、需求不足问题仍然突出。展望2026年，政策定调“加大逆周期和跨周期调节力度”叠加实现““五五五”良好开局要求，预计货币政策延续宽松基调，财政政策延续“更加积极”，对固投形成一定支撑。三大投资方面，基建投资“全口径）在重点区域及重大项目驱动下有望维持温和增长，我们预计全年增速5%；地产投资连续下行后增速趋于筑底，预计全年同比-10%；制造业投资受益““内内需”及备更更等政策预计略有修复，全年同比增长6%，整体看，明年固投增速有望维持平稳，预计全年同比增长3%。总量维稳背景下重点看好出海与细分景气方向。 增持维持） 出海：海外投资需求旺盛，龙头出海大有可为。当前东南亚、非洲、中东等 兴地区经济快速增长，内部消费市场空间广阔，城镇化、工业化具更较大潜力，吸引全球产业资本加大投资。国内优势产能加速输出，进一步拉动海外工程需求。我国工程龙头对比海外竞争对手具有工期短、效率高、成本低等显著竞争优势，且部分企业在多个细分市场占据较高份额，出海大有可为，未来海外收入占比有望不断提升，驱动盈利及商业模式改善。 作者 分析师何亚轩执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 区域景气：区域发展格局持续重塑，“五五五”西部地区投资机遇丰富。时代下西部开发提速，2026年作为“五五五”开局之年，预计西部区域仍是发展核心主题之一，有望持续获政策倾斜，带来丰富区域投资机会。其中：1）四川作为国家战略腹地建备核心区，有望受益顶层规划出台，交通基建、制造业、仓储、科技、国防等领域投资预计为战略腹地建备的重点方向，有望显著拉动基建、房建、专业工程需求。2） 疆对于我国的战略布局、能源安全、民族团结等方面具有重大意义，预计国家支持 疆高质量发展的长期战略不变。“五五五”期间 疆基建与煤化工等重点领域投资力度有望进一步加码，建备节奏有望加快。 分析师程龙戈执业证书编号：S0680518010003邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师廖文强执业证书编号：S0680519070003邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师李枫婷执业证书编号：S0680524060001邮箱：lifengting3@gszq.com 洁净室：算力投资浪潮驱动产能内张，洁净室工程迎 一轮增长周期。当前随着大模型逐步进入规模化应用，算力与存储等基础资源消耗显著增加，受AI数据中心与云端运算需求驱动，龙头有望延续积极投资节奏，有望带动上游GPU/ASIC、存储、封装材料等供应需求同步内张。2025年受益AI算力高景气，半导体行业资本开支预计有所恢复，全年CAPEX预期达1600亿美元，同增3%。我们测算2025年全球半导体洁净室投资约1680亿元，占行业总体资本开支约15%。洁净室作为保障半导体良品率和安全性的重要基础备施，需求有望持续增长。 分析师张天祎执业证书编号：S0680525070001邮箱：zhangtianyi@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：明年预计有多少保险资金增配建筑板块？》2025-12-072、《建筑装饰：重点推荐出海、洁净室及高股息方向机会》2025-11-303、《建筑装饰：俄乌停战预期提升，继续推荐中国建造出海机会》2025-11-23 投资建议：总量维稳背景下重点看好出海与细分景气方向。1）出海：中国建造加速出海是长期大趋势，海外工程需求有望加速释放，重点推荐化学工程出海龙头中国化学，钢结构出海龙头精工钢构，全球高端幕墙领军者江河集团，全球水泥工程龙头中材国际，冶金出海龙头中钢国际。2）区域景气：时代下西部开发提速，区域发展格局重塑下蕴含丰富投资机遇。重点推荐及关注国家战略腹地基建龙头四川路桥； 疆本地基建龙头疆交建、北 路桥； 疆煤化工龙头中国化学、三维化学、中石化炼化工程等。3）洁净室：AI算力投资浪潮驱动半导体洁净室资本开支上行，重点推荐及关注优质半导体洁净室龙头亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份。 风险提示：宏观政策不及预期风险、海外经营风险、应收账款减值风险等。 内容目录 1.行业回顾与展望............................................................................................................................................51.1.货币金融政策环境：政策有望延续宽松...............................................................................................51.2.固定资产投资：2025年显著承压，明年有望保持平稳.........................................................................61.3.基建投资：政策预计维稳，整体小幅增长，区域景气分化...................................................................71.4.地产投资：连续深度回调，增速趋于筑底............................................................................................91.5.制造业投资：内需温和修复+出口维持韧性，投资增速有望改善........................................................101.6.海外工程： 签订单加速增长，境外长期成长空间广阔.....................................................................112.出海：海外需求高景气，贡献龙头增长 动能.............................................................................................123.区域景气：“五五五”区域格局持续重塑，寻机西部....................................................................................163.1.区域发展格局持续重塑，“五五五”西部地区蕴含丰富投资机遇........................................................163.2.四川：国家战略腹地建备核心区，有望受益顶层规划出台.................................................................173.3.疆：中央支持区域发展态度明确，基建与煤化工景气度有望持续上行............................................204.洁净室：AI芯片市场加速内容，龙头资本开支维持高位..............................................................................255.投资建议.....................................................................................................................................................296.风险提示.....................................................................................................................................................30 图表目录 图表1：月度社会融资规模数据 亿元）.........................................................................................................5图表2：月度金融机构 增人民币贷款数据 亿元）........................................................................................5图表3：固定资产投资完成额单月与累计同比增速...........................................................................................6图表4：固定资产投资三大类投资累计增速......................................................................................................6图表5：固定资产投资增速拆分预测................................................................................................................6图表6：基建投资 全口径）累计同比.............................................................................................................7图表7：基建投资 扣电热燃水口径）累计同比...............................................................................................7图表8：基建三大细分领域构成2025年1-10月数据）.................................................................................7图表9：交通运输、仓储和邮政业累计同比......................................................................................................7图表10：水利、环境和公共备施管理业累计同比.............................................................................................8图表11：电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比...............................................................................8图表12：基建资金来源及投资额测算 单位：亿元）......................................................................................8图表13：房地产投资累计增速与单月增速............................................................................