中国即饮饮品：补贴效应消退，增速放缓

这份研报分析了中国新式茶饮行业在2026年上半年的发展情况。主要指出外卖平台补贴效应减弱导致行业整体增速放缓，多数上市茶饮企业营收增长，唯奈雪除外。报告详细对比了安奈儿、奈雪、古茗、蜜雪冰城等企业的营收增长、门店扩张、盈利能力及产品品类扩张情况。特别关注了古茗在咖啡业务上的进展，以及各企业在不同市场区域的渗透率和增长策略差异。报告还探讨了行业未来发展趋势，如咖啡品类占比提升和竞争格局变化。

新式茶饮行业未来发展趋势显示，咖啡品类将成为重要增长点。预计到2028年，咖啡将贡献15-25%的营收，但初期对利润率有稀释作用，古茗除外。同时，行业竞争将加剧，茶饮企业普遍试水咖啡业务，但效果不一。古茗咖啡收入占比超20%，对客单价有正向贡献，而其他企业仍处于投入期，存在内部竞争风险。此外，行业增速放缓，企业需通过产品创新、成本控制和渠道优化来维持增长。

报告重点分析了奈雪、古茗、安奈儿、蜜雪冰城等主要上市茶饮企业。对比了这些企业在2026年上半年的营收增长、门店扩张、盈利能力及产品品类扩张情况。奈雪受补贴效应消退影响较大，营收同比下降13.1%；古茗凭借规模效应和咖啡业务拓展，维持高增长势头；安奈儿依靠同店扩张和新品推出实现营收增长；蜜雪冰城增速放缓，受低价策略和外卖依赖影响较大。报告还分析了各企业的市场定位和增长策略差异。

当前茶饮市场现状显示，行业增速放缓，补贴效应消退导致有机增长承压。多数企业营收增长主要依靠门店扩张，但部分企业受影响显著。盈利能力分化明显，古茗净利润增长显著，而蜜雪冰城增速放缓。产品品类扩张至咖啡，但效果不一，古茗咖啡业务表现突出，其他企业仍处于投入期。市场竞争加剧，企业需通过产品创新、成本控制和渠道优化来维持增长。低线城市渗透率成为新的增长点，但成熟市场竞争激烈。

研报提示的主要风险包括补贴效应消退导致行业增速放缓，有机增长承压。部分企业受低价策略和外卖依赖影响较大，如蜜雪冰城。咖啡业务拓展存在内部竞争风险，如蜜雪的幸运咖啡品牌，且面临连锁咖啡品牌竞争。此外，行业竞争加剧，企业需通过产品创新、成本控制和渠道优化来维持增长，否则可能面临市场份额下降风险。新进入者或面临较高的市场准入门槛。