今日早评

焦煤

• Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为70.8%，环比增2.9%。原煤日均产量158.9万吨，环比增6.6万吨，原煤库存406.5万吨，环比增5.2万吨；精煤日均产量66.2万吨，环比增3.4万吨，精煤库存131.5万吨，环比增1.3万吨。
• 蒙煤进口边际改善，国产焦煤增产缓慢，整体焦煤供给保持紧张状态。焦炭连续提涨下，焦企盈亏情况有所改善，带动焦炭产出止步下降。焦煤基本面仍健康，但需关注焦煤供给边际宽松预期下的价格上行压力。

原油

• 欧佩克月报显示8月份原油产量增加34.6万桶/日，达到2408万桶/日。沙特原油日产量下降190万桶至623.8万桶。
• 欧佩克将2026年全球石油需求增长预测下调至每日38万桶。
• 也门胡赛武装攻占红海港口城市穆哈，沙特产量仍有继续下降风险。
• 隔夜原油大幅上涨，地缘风险持续升级引爆市场恐慌情绪，油价连续加速上涨，若地缘层面无降温举措，油价面临失控风险。原油价格仍将偏强运行。

螺纹钢

• 国内钢材市场弱势下跌，唐山迁安普方坯出厂含税下调10报3030元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3343元/吨，较上个交易日涨5元/吨。
• 国内钢材需求缓慢复苏，低价资源成交尚可，高价资源成交不佳。钢厂多数仍处亏损状态，供给扩张意愿不强，对原燃料采购意愿偏弱。
• 原料方面，国内煤矿复产缓慢、供应偏紧对煤价形成底部支撑，短期炼焦煤价格或继续高位震荡。
• 钢市供给保持低位，需求复苏偏慢，成本高位运行。短期市场观望情绪较浓，钢价或窄幅调整。

铁矿石

• 8月31日-9月6日Mysteel全球铁矿石发运总量3358.3万吨，环比减少213.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2698.9万吨，环比减少169.5万吨。
• 澳洲发运量1926.3万吨，环比减少101.7万吨，其中澳洲发往中国的量1530.6万吨，环比减少125.2万吨。巴西发运量772.5万吨，环比减少67.8万吨。
• 海运费再创新高，叠加罢工谈判、台风活动，短期铁矿供给节奏仍有扰动预期，矿价有望保持震荡格局。后期低利润抑制钢企铁水增产，天气扰动降频后发运到港有望重回高位，中长期矿石供需压力仍存。

铝

• 8月汽车产销环比分别增长4.3%和4.9%，同比小幅下降；新能源汽车产销同比分别增长18.9%和17.8%，新车销量占比升至60.6%。
• 新能源汽车维持较快增长，对铝消费形成结构性支撑。供应端，国内电解铝产能天花板刚性约束，美伊持续拉锯影响中东复产进度，海外现货持续偏紧。
• 需求端，“金九”旺季效应逐步显现，铝下游龙头企业开工率环比回升，电解铝社会库存持续去库，但铝棒库存仍在累库，旺季需求尚未全面兑现。
• 低库存与去库加速提供坚实底部，但宏观加息预期与旺季成色不足制约上方空间，有色金属板块整体情绪也对铝价存在压制，预计短期铝价高位震荡，关注旺季消费兑现节奏。

铅

• Mysteel1#铅锭均价16000元/吨，较9月9日持平。河南贸易商对沪铅2610合约报贴水80至50元/吨；湖南炼企含税价报16025至16040元/吨出厂；江西报16125元/吨；安徽报16105元/吨。
• 再生精铅含税价格对1#铅锭报贴水50元/吨至平水出厂，报15950至16000元/吨。
• 供应端，原生铅进入三季度集中检修周期，原生铅冶炼厂开工率下滑；再生铅受废电瓶原料紧缺及冶炼利润修复缓慢拖累，开工率小幅回升但供应增量有限。
• 需求端，“金九”旺季带动蓄电池开工率回升，但终端企业未见大规模补库，订单释放还需要时间，国内社会库存仍处于年内高位。
• 综合来看，冶炼端检修收缩形成底部支撑，旺季预期提供情绪驱动，但实际拉动还需等待旺季预期实际落地，预计短期铅价区间震荡。

豆粕

• 国内豆粕现货市场价格涨跌互现，天津市场3300元/吨，涨10元/吨，山东市场3260元/吨，跌10元/吨，江苏市场3270元/吨，持稳，广东市场3260元/吨，跌10元/吨。
• 大豆集中到港叠加油厂开机率维持高位，豆粕供应充足，油厂催提现象明显，市场需低价方可出货，整体成交一般，下游以刚需滚动采购为主。
• 进口大豆到港成本继续抬升，短期来看，豆粕2701合约突破前高，震荡偏强，关注主产区天气变化。

棕榈油

• 马来西亚8月棕榈油期末库存环比增加7.48%至282.45万吨。当月产量为181.75万吨，出口量下跌7.50%至129.47万吨，消费量37.58万吨。
• 整体供需呈现宽松格局，库存增幅超出市场预期。
• 现货方面，近月盘面利润仍较好，近月买船数量增加，未来现货到港压力延续，且市场高库存压力维持，叠加下游消费流动性较弱。
• 短期继续高位调整，但天气因素还未结束，谨慎对待。需要重点注意多头获利导致盘面迅速回落风险，关注国内库存变化及主产国进出口、产量数据。

鸡蛋

• 全国鸡蛋主产区鸡蛋均价5.17元/斤，较9月9日均价上涨0.04元/斤，涨幅为0.79%；全国主销区鸡蛋均价5.19元/斤，较9月9日均价上涨0.01元/斤，涨幅为0.19%。
• 中秋备货仍在推进，但高价货源下游采购趋于谨慎，大多以销订采，按需为主，各市场走货情况不一。
• 短期鸡蛋价格震荡偏强运行，JD2610及11合约关注下方支撑。

锌

• SMM七地锌锭库存总量为21.82万吨，较9月3日减少1.46万吨，较9月7日减少0.39万吨，国内库存继续减少。
• 库存加速去化，旺季消费逐步兑现。目前锌供应端的核心矛盾在于矿端紧缺正向冶炼端实质性传导，锌精矿加工费持续倒挂，倒逼冶炼厂减产检修，9月精炼锌产量预计环比下滑，存在供应收缩预期。
• 需求端，“金九”旺季消费逐步启动，下游开工率有所上升，但高价对下游订单存在抑制作用，畏高情绪较浓。
• 有色金属板块情绪短期或对锌价形成压制，但基本面矿端紧缺与冶炼减产共振逻辑不改，叠加国内去库加速与出口分流，预计锌价短期震荡偏强运行。

瓶片

• 中国聚酯行业周产量：135.11万吨，较上周-2.76万吨，环比-2%。
• 中国聚酯行业周度平均产能利用率：73.39%，较上周-1.62个百分点。
• 本周聚酯瓶片产量26.01万吨，较上周减少2.46万吨；产能利用率降至53.95%，较上期下滑5.1个百分点。
• 本期内聚酯瓶片周均利润在-136.16元/吨。
• 地缘升温，原料大幅走强，现货加工费走缩，但由于近期减产较多，供应端有所支撑；进入9月份，下游软饮料大厂9月货源基本已提前锁定，剩余补货有限，且今年整体饮料产量增速不足，且出口增长停滞。
• 在加工费和原料缺乏的压力下，近期检修不断增加，供需双弱下预期现货加工费低位震荡，绝对价格预计继续跟随原料价格波动为主，低位偏多交易。

棉花

• BCO 9月供需预测，25/26年度预期维持不变：总供给1554万吨中，期初库存616万吨，产量778万吨，进口160万吨；总需求914万吨中，棉纺消费878万吨，其他消费35万吨，出口1万吨；期末库存640万吨。
• 26/27年度仅产量预测上调16万吨至742万吨，其他维持不变：进口140万吨；棉纺消费859万吨，其他消费35万吨，出口2万吨；期末库存626万吨。
• BCO仅小幅上调新年度国内产量预期，26/27年仍维持供需同步下降的判断，产量收缩高出消费收缩14万吨，远期供需格局边际偏紧。
• 短期郑棉维持高位震荡判断，关注新棉收购及下游订单恢复。

短纤

• 中国涤纶短纤产量为11.96万吨，环比下滑0.36万吨，环比降幅为2.92%。
• 周期内综合产能利用率平均值为61.16%，环比下滑1.87%。
• 江阴一工厂停车，苏州一工厂逐步降负，短纤周产量环比下滑。
• 国际油价持续上涨或继续提振成本端走势，短纤现货加工费在弱基本面下被原料挤压,短纤短期维持低负荷，但临近双节部分下游存休假计划、聚酯需求减弱预期较强。
• 绝对价格跟随原料波动为主。低位偏多交易。

三十年期国债

• Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行3.1BP报1.404%，7天期上行1.8BP报1.41%，14天期上行1.1BP报1.406%，1个月期上行0.09BP报1.4189%。
• 资金面边际收紧，利空债市。美国国债收益率再创新高，美联储加息预期增加，金融防风险或加强，债市短期偏空。长债利率曲线修复行情短期或告一段落，等待后续经济数据的进一步指引。

黄金

• 国际油价大涨，美、布两油双双涨约8%。
• 也门胡塞武装占领红海战略要地哈尼什群岛，攻占也门西南部塔伊兹省战略要地、红海港口城市穆哈。
• 海湾地区针对油轮的袭击加剧，通过霍尔木兹海峡的航运仍受到限制。
• 贵金属短期震荡略偏空。关注美国后续经济数据，特别是通胀数据对加息预期的影响。等待贵金属企稳后的做多机会。

白银

• 美国 August PPI超预期，美联储加息预期升温。美国 August PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%。核心PPI同比上涨4.6%，符合市场预期。
• 数据公布后，利率市场押注美联储9月加息的概率超过70%，并完全定价最迟10月再次加息。
• 白银受铜价下跌拖累，跌幅大于黄金。白银短期震荡，等待美国 CPI 数据指引。

甲醇

• 江苏太仓甲醇市场价3795元/吨，上升70元/吨。
• 中国甲醇港口样本库存量55.15万吨，较上期-9.60万吨。
• 中国甲醇样本生产企业库存29.70万吨，较上期降0.11万吨。
• 样本企业订单待发23.97万吨，较上期增0.90万吨。
• 甲醇开工82.5%，周上升0.61%，下游总产能利用率70.68%，周上升1.51%。
• 国内甲醇开工高位上升，下游需求回升，本周甲醇港口库存继续大幅去库，周期内显性外轮卸货9.6万吨。
• 江苏沿江主流库区在补库需求支持下提货良好。内地甲醇市场企业竞拍成交尚可，港口甲醇市场基差走弱，商谈成交一般。
• 美伊冲突持续，现货市场表现一般，现货价显著高于期货价，国内供应预期近期回升，预计短期甲醇价格高位震荡运行。

玻璃

• 全国浮法玻璃均价1073元/吨，环比上日+3。
• 浮法玻璃开工率66.89%，周度-0.3个百分点。
• 全国浮法玻璃样本企业总库存7078.04万重箱，环比-3.93%。
• 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.31元/吨，环比+1.43元/吨。
• 全国深加工样本企业订单天数均值10.3天，同比-0.9%。
• 1-7月份，全国房地产开发投资43009亿元，同比下降19.2%。
• 8月汽车经销商库存预警指数62.3%，环比上升1.2个百分点。
• 近期浮法玻璃企业开工较稳，利润不佳，企业库存高位有所下降，现货市场交投情绪尚可，部分企业试探性提涨，中下游适当采买，终端地产投资仍呈下滑趋势，汽车行业终端需求偏弱，经销商经营承压。
• 浮法玻璃供需双弱，企业库存高位下降，预计短期价格低位震荡运行。

聚烯烃

• 中国重点生产企业聚烯烃库存69万吨，较上日减少5万吨，较去年同期增2.22%。
• 华东聚丙烯现货价10018元/吨，较上日+240元/吨，基差1079元/吨。
• 聚丙烯产能利用率68.99%，油制利润423.4元/吨。
• 华东 LLDPE 现货价 9538元/吨，较上日+230元/吨，基差955元/吨。
• 下游制品平均开工率周环比+3.3%，其中农膜整体开工率周环比+5.0%；PE包装膜开工率周环比+1.6%。
• 聚烯烃生产企业库存有所下降，整体利润较好，近期预期开工较稳，供应端维持偏紧状态，需求方面，下游工厂开工率偏低，刚需持续好转，但是对高价抵触，成本端原油价格偏强。
• 聚烯烃整体呈现供稳需弱，需求提升，成本端推动上行，预计短期高位震荡运行。