今日早评

2025年11月11日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-铁矿石】11月03日-11月09日中国47港铁矿石到港总量2769.3万吨，环比减少544.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2741.2万吨，环比减少477.2万吨；北方六港铁矿石到港总量1525.8万吨，环比减少60.1万吨（Mysteel）评：综合来看，铁矿发运仍处于历史同期高位，铁水产量延续下滑趋势，钢厂盈利率再度收缩，铁矿石需求继续走弱，港口库存压力继续累积，供强需弱，预计矿价偏弱运行。操作上建议铁矿2601合约逢高沽空。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-黄金】美联储理事米兰表示，为防止未来美国经济走弱，他支持进一步降息。米兰坚持认为，应当比传统每次25个基点的降息节奏更快。旧金山联储主席戴利最新表示，美国经济可能正在经历需求下滑，但关税相关通胀目前看来得到控制。评：美国政府停摆有望在本周结束，美联储官员对降息持开放态度，但美联储内部分歧依然存在。美元指数上涨乏力，贵金属短期震荡偏多，中期或高位震荡。 电话：400-822-1758 【短评-螺纹钢】11月10日，国内钢材市场价震荡偏弱，唐山迁安普方坯出厂含税价涨10报2940元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3223元/吨，较上个交易日下跌2元/吨。评：近期焦煤供需延续紧平衡状态，焦炭开启第四轮提涨，煤焦市场继续表现坚挺；铁矿石、废钢价格弱势运行。淡季钢材需求延续疲弱态势，钢厂亏损减产数量增多，供需两弱态势延续。综合来看，弱需求抑制钢价上涨，但因成本偏高，钢厂亏损面扩大，钢价跌幅或也有限，短期钢价或窄幅调整运行。 【短评-焦炭】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-22元/吨；山西准一级焦平均盈利-20元/吨，山东准一级焦平均盈利39元/吨，内蒙二级焦平均盈利-78元/吨，河北准一级焦平均盈利19元/吨。评：供应端，第四轮提涨开启，焦化利润稍有修复，但由于河北地区焦企仍有环保限产扰动，整体焦炭产量有所下滑。需求端，一方面唐山等地部分钢厂因环保要求而开工受限，另一方面华北、西北地区部分钢厂利润承压有主动减产和检修情况，铁水产量延续下滑。总体上，焦炭上下游利润均不佳，叠加淡季和环保因素，供需双弱，焦炭成本支撑偏强，在钢厂采购积极性不减之下，四轮提涨仍有落地预期，预计焦炭价格震荡运行。 【短评-生猪】据农业农村部监测，11月10日“农产品批发价格200指数”为125.58，比上周五上升0.34个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.66，比上周五上升0.39个点。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.13元/公斤，比上周五下降0.5%。评：昨日养殖端生猪出栏节奏略微缩量，养户抗价出猪情绪仍存，但终端需求跟进不足，屠宰企业收猪顺畅，连涨动力不足。短期仍有下行压力，底部震荡，养殖端根据出栏节奏适时套保。 【短评-棕榈油】马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布最新一期供需月报显示，马来西亚10月底棕榈油库存较前月增加4.4%，至246万吨。MPOB数据显示，马来西亚10月毛棕榈油产量较前月增加11.02%，至204万吨:当月棕榈油出口量增加18.58%至169万吨。评：MPOB报告公布，基本符合预期，利空兑现，但是马棕1-10日出口量环比显著下降，压制盘面。产地出口不佳引发市场担忧，关注11月产量情况，若减产预期能够兑现则缓解库存压力。短期内预计棕榈油震荡运行为主，建议观望等待。 【短评-大豆】据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2025年第44周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降。其中大豆库存761.95万吨，较上周增加51.16万吨，增幅7.20%，同比去年增加201.56万吨，增幅35.97%；豆粕库存99.86万吨，较上周减少15.44万吨，减幅13.39%，同比去年增加19.11万吨，增幅23.67%。评：国产新季大豆销售价格稳中有涨，市场收购积极性高，粮贸企业惜售意愿较强，但受下游需求影响，一定程度压制价格，短期豆一高位震荡偏强。受到宏观贸易情绪的支撑，豆二震荡偏强，关注宏观消息情况。 【短评-短期国债】货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行15.21BP报1.4842%，创逾一个月新高，7天期上行8.63BP报1.4993%，14天期上行3.23BP报1.5042%，1月期上行0.45BP报1.4845%。评：资金面略有紧张，利空短端债市。央行公开市场买卖国债和短期流动性持续投放，均利多债市。流动性宽松叠加股债跷跷板，叠加公开市场买卖国债，债市操作难度加大，中期震荡。 【短评-白银】在经历了长达40天的政府“停摆”后，美国国会参议院程序性投票通过了旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案，但参议院尚未对该法案安排最终表决时间，同时该法案仍需众议院进行最终表决。众议院的议员需从各选区返回华盛顿投票，这将是他们自9月19日以来的首次投票。从最新的进展和安排看，美国政府关门有可能在本周末以前结束。评：美国政府停摆即将结束，风险偏好大幅提升。白银大幅上涨，关注白银和黄金中期走势是否存在分化。白银震荡偏多。 【短评-原油】EIA称全球液体燃料产量在整个预测期内增加，预测2025年全球液态燃料产量将增加270万桶/日，2026年再增加130万桶/日；OPEC+以外的国家在2025年将增加200万桶/日，比上个月报告中的预测高出30万桶/日，2026年将增加70万桶/日。预测OPEC+原油产量将在2025年增加50万桶/日，在2026年增加60万桶/日。预测2025年和2026年美国的原油产量将平均达到每日1350万桶，对2026年的预测比上个月增加了20万桶；船舶追踪公司Kpler报告，亚太地区的浮式石油储存量在10月底达到了5300万桶的峰值，创下三年来最高水平。评：美国政府停摆有望结束的进展消息为市场注入了一些乐观情绪，隔夜原油上涨。整体上，年内剩余时段仍承压运行，关注俄罗斯产量和出口变化。震荡偏弱对待。 【短评-橡胶】泰国原料胶水价格56.3泰铢/公斤（持稳），杯胶价格暂无；海南胶水制全乳价格16100元/吨，制浓乳胶价格16100元/吨；11月6日，欧洲轮胎和橡胶制造商协会发布市场数据显示，2025年第三季度欧洲替换胎市场销量同比下降0.6%至6398.4万条。隆众数据：2025年9月泰国橡胶产量为45.15万吨，同比下降1.78%，1-9月产量为324.25万吨，累积增长3.11%；2025年泰国橡胶产量料增1%至486万吨。评：本周期天然橡胶库存增大，整体我国原料库存低位。自9月份开始的出口数据来看，出口欧盟的小客车轮胎数量已经回落至2023年的水平，随着欧盟“双反”政策的逐步推进，国内企业发货压力进一步加大。同时，轮胎企业出货压力仍存，将制约整体产能利用率提升。整体上，需求端缺乏实质性利好，特别是合成胶价格下跌，价差拉大，影响了天胶市场。震荡偏弱对待。 【短评-PX】亚洲及国内PX开工提升至高位，国内PX负荷至89.8%（+2.8%），亚洲PX负荷至80.2%（+2.1%）。国内方面，主要来自福佳大化一条检修装置重启。海外装置方面，装置整体平稳运行，FCFC检修装置按计划重启；出光一套40万吨检修装置原计划月中重启，目前推迟至12月中。评：PX供应整体稳 定；需求端来看，短期PTA负荷维持，且10月下终端订单较预期好转，聚酯负荷短期维持，PX需求端仍存支撑。不过11月PX供需预期整体偏宽松，向上动力不足。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2060元/吨，下降30元/吨；国内甲醇周产能利用率87.79%，上升1.18%，榆林凯越70万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率74.84%，周下降0.43%；中国甲醇港口样本库存151.71万吨，周上升1.06万吨；中国甲醇样本生产企业库存38.64万吨，周增加1.04万吨；样本企业订单待发22.11万吨，周增加0.55万吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求较稳，甲醇港口库存窄幅积累，江苏沿江提货表现偏弱，浙江地区维持刚需稳定。内地甲醇市场走弱，企业竞拍成交较为顺畅，港口甲醇市场基差维稳偏弱，商谈成交尚可。预计甲醇01合约短期震荡偏弱，上方压力2125一线，建议观望。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1264元/吨，环比上日+2元/吨；纯碱周度产量74.68万吨，环比-1.43%；纯碱厂家总库存171.42万吨，周上升+0.72%；浮法玻璃开工率75.92%，周度-0.43个百分点；全国浮法玻璃均价1153元/吨，环比上日-4元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6313.6万重箱，环比下降-4.03%。评：浮法玻璃开工较稳，库存下降，沙河企业出货减缓，业者采购意向减弱，经销商销售平平，京津唐地区价格亦有所下调。国内纯碱市场震荡偏强，轻碱价格上移，供应窄幅下行，企业新订单接收良好，下游需求表现平稳，低价补库成交。预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1215一线，建议观望或回调短线做多。 【短评-聚丙烯】华东拉丝级聚丙烯主流价6462元/吨，环比上日-5元/吨；聚丙烯产能利用率79.44%，较上日+0.21%；下游行业平均开工53.14%，周上升0.52个百分点；聚丙烯商业库存89.31万吨，周上升1.91万吨；两油聚烯烃库存72万吨，较上周+5.5万吨。评：聚丙烯供应端近期新增检修与前期扩能放量对冲，供应充裕，商业库存上升，下游订单略有起色，接货积极性一般，需求维持缓慢跟进，成本端原油价格较稳。预计PP01合约短期震荡运行，上方压力6530一线，建议观望待进一步企稳。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786