今日早评

2026年01月23日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-白银】美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创下近两年来最快增速。美联储青睐的通胀指标——11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期。美国上周初请失业金人数20万人，低于预期的21万人。评：美国经济依然强劲，给了美国发动地缘扰动的底气，白银受到提振，黄金避险情绪对白银存在支撑。白银长期依然看多，但是短期进一步上涨动能有限，关注黄金、白银相互影响。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2238元/吨，上升23元/吨；国内甲醇周产能利用率89.92%，环比-1.18%；山西中信20万 吨/年 甲 醇 装 置 预 期 本 周 检 修 结 束 ； 下 游 总 产 能 利 用 率71.26%，周下降1.3%；甲醇港口样本库存145.75万吨，周上升2.22万吨；中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨，周降1.25万吨，样本企业订单待发23.83万吨，周微增0.05万吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求下降，本周甲醇港口库存略有积累，江苏沿江主流库区提货良好。内地甲醇市场偏弱，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差走弱，商谈成交一般。甲醇港口库存高位上升，现货市场表现一般，预计短期震荡偏强。 电话：400-822-1758 【短评-焦煤】Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.3%，环比增0.9%。原煤日均产量199.4万吨，环比增1.7万吨，原煤库存560.5万吨，环比增10.6万吨，精煤日均产量77.0万吨，环比增0.2万吨，精煤库存274.4万吨，环比增2.0万吨。评：春节渐近下游冬储力度逐渐加大，且后续煤矿供应也将因假期到来而逐步减少，焦煤基本面将延续边际改善，现货仍有上涨动力，但盘面受到板块其他品种影响，短期预计震荡运行。 【短评-铁矿石】1月12日-1月18日Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减少251.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2246.6万吨，环比减少359.8万吨。澳洲发运量1688.0万吨，环比减少243.6万吨，其中澳洲发往中国的量1389.7万吨，环比减少262.4万吨。巴西发运量558.6万吨，环比减少116.2万吨。评：最新海外铁矿发运继续回落，国内到港维持高位，港口库存继续创新高；需求端，短期受环保影响，钢厂铁水产量再次小幅减少，不过钢厂盈利尚可，铁水产量同比仍有增长。综合来看，铁矿石供需格局偏宽松，但供需改善预期对矿价存在一定支撑。 【短评-螺纹钢】据Mysteel，截至1月22日当周，螺纹产量199.55万吨，较上周增加9.25万吨，增幅4.86%；厂库148.98万吨，较上周增加6.32万吨，增幅4.43%；社库303.12万吨，较上周增加7.71万吨，增幅2.61%；表需185.52万吨，较上周减少4.82万吨，降幅2.53%。评：受全国大范围寒潮影响，本周钢材需求走弱，钢市供需压力加大，库存攀升。未来几天，我国大部进入升温模式，但北方寒意仍强，淡季钢材需求或延续疲弱格局。同时，今年钢贸企业冬储意愿降低，价格跌至心理价位时才考虑备货。综合来看，一方面，预期库存继续累积，供需压力加大但矛盾并不突显。另一方面，近日多部门推出财政金融协同促内需一揽子政策，市场对春节后行情有一定期待。短期钢价或窄幅震荡运行。 【短评-生猪】据农业农村部监测，1月22日“农产品批发价格200指数”为130.10，“菜篮子”产品批发价格指数为132.98，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.50元/公斤，持平；鸡蛋8.27元/公斤，比前一日上升0.9%。评：现货端猪价北强南弱为主，持续偏弱调整后，养殖端挺价意愿增加，尤其东北、华北、华东、华中区域。南方仍延续弱势下跌，短线供需博弈持续。操作建议观望，等待企稳，反弹持续性存疑。重点关注养殖端的出栏量及能繁母猪去化程度。 【短评-棕榈油】市场预期美国环保署将很快发布关于生物燃料的最终法规，其中包括小型炼油厂豁免政策。生物燃料政策即将明朗化，提振了市场人气。市场对最终出台的法规持谨慎乐观态度，认为这些法规将对生物质柴油生产原料（包括豆油）需求产生积极影响。评：在印尼供应风险和美国生柴预期两大核心故事未被证伪前，棕榈油期价的强势基础仍在。短期棕榈油易涨难跌，操作上短多持有。 【短评-豆粕】1月22日，国内豆粕现货市场价格上调，其中天津市场3180元/吨，涨20元/吨，山东市场3100元/吨，涨20元/吨，江苏市场3070元/吨，涨20元/吨，广东市场3090元/吨，涨30元/吨。评：一方面，南美收割延迟及成本上移预期构成利多；另一方面，国内油厂开机率维持相对高位，且远期巴西丰产压力依然存在，限制了市场的追高情绪。短期内，连粕走势将继续紧密跟随外盘波动。短线豆粕缺乏方向性，建议观望，目前下方支撑有效。 【短评-长端国债】央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。今年降准降息还有一定的空间。评：资金面表现平稳，结构性货币宽松已经兑现，但是降准降息预期依然存在，股债跷跷板或成为主要逻辑。国债震荡走强，关注股债跷跷板。 【短评-黄金】美国总统特朗普表示，正在推进中的格陵兰岛协议将赋予美国“一切想要的军事进入权”。特朗普还威胁称，如果欧洲国家因其与格陵兰岛相关的关税威胁而抛售美国资产，美方将进行“强烈报复”。评：格陵兰岛事件持续发酵，在避险情绪推动，美元指数下跌及美联储主席更迭等事件发酵下，黄金再度走高，黄金不建议过分看多，注意管控风险，关注地缘扰动。 【短评-铜】国际铜研究小组（ICSG）最新数据显示，2025年11月全球精炼铜市场供应过剩9.4万吨，过剩量环比扩大。2025年前11个月累计供应过剩20.6万吨，显著高于去年同期的10.5万吨。评：ICSG数据一定程度上印证了铜需求端的“弱现实”局面，远期虽有结构性短缺预期，但近端需求并没有明显放量。目前正值国内消费淡季，国内库存累库，进口需求放缓，洋山铜溢价跌至近18个月最低点。综合来看，供需基本面表现疲软，宏观面暂无新驱动，预计维持高位震荡。 【短评-原油】委内瑞拉国民议会定于周四讨论石油改革方案，该方案若实施，将打破国家对石油行业的垄断，允许私营企业开采并销售该国丰富的原油储备。据路透社称，根据这项改革，外国和本地企业都可以通过新的合同模式独立开发油田，对开采出的石油产品进行商业化处理，并获得销售收益——即便它们只是国家石油公司PDVSA的少数股东也好。美国能源信息署数据显示，截止2026年1月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.40533亿桶，比前一周增长440.8万桶；美国商业原油库存量4.26049亿桶，比前一周增长360.2万桶，截止1月16日当周，美国原油日均产量1373.2万桶，比前周日均产量减少2.1万桶，比去年同期日均产量增加25.5万桶。评：地缘政治紧张局势缓解，美国方面软化了对格陵兰和伊朗的威胁，以及一些可能导致结束俄罗斯与乌克兰战争解决方案的积极动向，国际油价下跌，隔夜美国原油库存增加强化了油价跌势。整体上，供应过剩，地缘影响弱化后，原油市场暂缺乏显著向上驱动力。短线交易过渡。 【短评-PTA】PTA社会库存在296.38万吨，较上一统计周期上升1.44万吨；PTA产能利用率为75.83%；聚酯综合产能利用率下降至82.58%附近。评：聚酯库存有所累积，但整体仍低位。近期PTA开工有所下降；而下游聚酯春节前后季节性降负，涤纶长丝开启新一轮减产，贸易商持货意愿减弱，现货基差有所走弱。整体上，1月PTA供需预期逐步转弱，不过累库幅度有限，自身驱动有限，跟随原料波动为主。短线交易为佳。 【短评-天然橡胶】泰国原料胶水价格57.3泰铢/公斤（0.1/0.17%），杯胶价格52.2泰铢/公斤（0.1/0.19%）；云南胶块价格13200元/吨（0/0%）；据国家统计局最新公布的数据显示，2025年12月中国橡胶轮胎外胎产量为10656.3万条，同比增加0.3%。2025年橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.9%至12.07366亿条。评：海外泰北及越南中北部向减产停割过渡，总供应呈现缩量，海外原料价格易涨难跌，成本支撑仍在。天然橡胶市场进口量与库存端双重施压，上游成本端缺乏持续向上突破动力，短期对胶价形成多空交织的格局。整体上，偏震荡运行，短线交易。 【短评-铝】当地时间1月21日，几内亚锡吉里省一处金矿发生坍塌事故。据悉，几内亚矿产分布呈现“西铝土、东黄金”格局，事发地位于东部金矿带，距离西部主要的铝土矿核心产区约800公里，暂未影响铝土矿生产。评：尽管事故暂未直接影响铝土矿供应，但加剧了矿端扰动的担忧，国内对几内亚铝土矿依赖性高，需关注供应稳定性问题。目前铝土矿供应整体充裕，但国内电解铝产能逼近天花板，供应增长弹性有限。需求端，传统消费淡季特征明显，下游开工率不佳。总体来看，基本面供需双弱，铝价预计维持区间震荡。 【短评-PVC】华东SG-5型PVC 4570元/吨，环比上日+70元/吨；PVC周产能利用率78.74%，下降0.89%；PVC社会库存117.75万吨，环比增加2.92%；全国电石法PVC生产企业平均毛利-733元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-164元/吨；国内PVC管材样本企业开工37%，环比上升1.6个百分点。评：PVC生产企业供应维持高位，供应充裕，内需处于传统淡季，下游开工回升难持续，春节临近，部分下游逐步放假，行业库存快速累积，外贸出口面临价格竞争压力，原料电石支撑偏弱，PVC现货价格走势较为坚挺。预计短期PVC市场价格承压震荡偏强。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1234元/吨，环比上日+2元/吨；纯碱周度产量77.17万吨，环比-0.46%；纯碱厂家总库存152.12万吨，周下降3.42%；浮法玻璃开工率71.62%，周度+0.14个百分点；全国浮法玻璃均价1097元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存5321.58万重箱，环比+0.38%。评：浮法玻璃开工小幅下降，库存小幅上升，国内浮法玻璃除个别企业量大优惠外，其他企业维稳操作，下游操作谨慎。国内纯碱市场淡稳整理，纯碱企业装置开工逐步提升，下游需求表现一般，维持按需采 购。纯碱新产能投放压力大，厂家库存高位下降，预计短期震荡运行。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：湖北省武汉市武昌区前进路与和平大道交叉口中国铁建·积玉万象11栋1001室电话：027-59329152 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中