可再生能源‘十五五’规划护航绿电稳健成长

本报告分析了可再生能源行业在‘十五五’规划背景下的发展前景，指出锂电板块作为电力板块中唯一破净的细分领域，估值低，具备较大修复空间。报告强调2023年Q2头部绿电公司业绩下滑主要受电价、消纳和发电量压力影响，但预计电价、装机增速和补贴政策在2024年将触底反转，推动行业供需环境改善。

绿电行业发展趋势向好，报告预测2024年电价将逐步提升，消纳问题有望缓解，装机侧将回归理性。特高压投产和竞价机制将缓解消纳压力并引导理性定价。同时，“十四五”期间装机侧放缓而消费侧电力需求持续增长，为绿电行业提供长期发展动力。

研报重点分析了电价、消纳和销量问题。报告指出2024年电力供需将回归平衡，油价和煤价高位支撑电价提升；特高压投产将缓解消纳压力；装机侧在‘十四五’期间放缓，但消费侧电力需求持续增长。此外，报告关注自由现金流修复和估值修复空间，预计PB有望修复至1倍，提供60%-70%的修复空间。

当前绿电市场面临电价、消纳和发电量等多重压力，头部绿电公司2023年Q2业绩大幅下滑。但报告认为，这些压力有望在2024年触底反转，电价、装机增速和补贴政策将呈现改善趋势。同时，绿电行业存在估值修复空间，特别是锂电板块具备较大潜力。

本报告提示的风险主要集中在电价反转节点的不确定性、资本开支理性化进程的缓慢以及绿电直连和绿证市场发展面临的挑战。报告指出，电价提升的预期可能存在变数，资本开支回归真实需求需要时间，而绿电直连和绿证市场的发展仍需政策支持和市场培育。