本周行业观点
- 广东现货电价上涨：受供需紧平衡影响，广东4月现货电价快速上涨至678元/兆瓦时，远超年度长协均价。上涨原因包括：制造业用电保持高位、气温上升导致空调负荷提前启动、天然气发电占比高且燃料成本上升、煤电机组检修高峰、西南地区来水偏枯、新能源出力不足等。
- 新能源收益提升：风电、光伏项目在电价高位时段度电收入显著提高，限电率大概率下行，项目利用小时数预计有所提升。新能源收益匹配度越高，收益越高，对功率预测和调度协同能力要求更高。
- 中长期合同和调节性资源重要性提升：现货价格波动促使发电侧、售电侧和用户侧重视中长期合同的避险作用，预计后续签约电量提升。同时，系统高峰时段调节能力不足问题凸显，煤电灵活性改造和储能等调节性资源价值凸显。
各地区“十五五”电力规划
- 21省/自治区发布规划：浙江、江苏、上海、甘肃等21地相继出台相关规划，明确新能源装机目标，细化重点任务和关键指标。
- 区域结构差异：资源禀赋较好的地区以基地式新能源开发为主，并加强接纳能力建设；东部沿海及负荷中心地区更注重系统调节能力和电力配置能力。
- 重点地区规划：
- 安徽：实施煤电升级，推进抽水蓄能和新型储能发展，推动“电电+”模式。
- 江苏：实施“电电十三进”工程，提高跨省通道和园区电力输送能力，支持核电、氢能等发展。
- 内蒙古：推动新能源大基地建设，推广电力直连和增量配电网等模式，构建电氢一体化产业链。
- 宁夏：大力发展分布式光伏，推动新能源制氢和集成发展。
- 甘肃：推进大型风光电基地建设，拓宽电力接纳路径，打造河西“电氢走廊”。
投资建议
- 关注算电协同相关标的：涪陵电力、金开新能、甘肃能源。
- 关注调节价值凸显&红利绿火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。
- 关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。
- 看好优质风光资产：新天电能、龙源电力、中闽能源等。
- 把握水核防御：长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。
- 关注燃气板块优质龙头：新奥能源、昆仑能源、华润燃气。
风险提示
- 原料价格超预期上涨
- 项目建设进度不及预期
- 电力辅助服务市场、电证交易等政策不及预期
