电力行业周报：广东2026年电力交易提振电价预期，关注可控核聚变

广东2026年电力交易提振电价预期，关注可控核聚变 本周行情回顾：本周（10.20-10.24）上证指数报收3,950.31点，上升2.88%，沪深300指数报收4,660.68点，上升3.24%。中信电力及公用事业指数报收3,146.78点，上升1.13%，跑输沪深300指数2.11pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第23。个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数下降 增持（维持） 本周行业观点： ➢广东2026年电力交易机制发布，交易基准电价和浮动范围不变，核电取消变动成本补偿机制。本周，广东电力交易中心发布《关于广东电力市场2026年交易关键机制和参数的通知》《关于广东电力市场2026年度交易常态化开市的通知》 ✓市场主体进一步扩容，新能源全部入市。①对于用户侧：10kV及以上工商业用户鼓励直接参与市场交易；年用电量≥500万千瓦时的工商业用户原则上必须直接参与。②对于发电侧：燃煤、燃气、新能源全部进入市场，燃煤、燃气、核电机组初始上限为70%，新能源按历史发电小时数等计算。 作者 ✓交易基准电价和浮动范围保持不变，火电电价有望触底。按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。2026年，市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时。考虑到2025年年度交易价格为0.392元/千瓦时，距下限价格仅2分，2026年容量电价提升至165元/千瓦/年，即使2026年年度价格签至下限，容量电价有望对冲。 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com ✓核电设置市场化交易电量上限，取消变动成本补偿机制。安排岭澳、阳江核电年度市场化电量约312亿千瓦时作为最终交易上限。保持政府授权合约价差单向回收机制，按照年月中长期市场交易均价与政府授权合约价格之差(为负置零)对授权合约电量进行单向差价结算回收，其中授权合约电量为核电当月实际市场电量的90%，合约价格为核电核定上网电价。取消变动成本补偿机制。考虑到2025年广东中长期交易价格为0.392元/千瓦时，在2025年变动成本补偿机制下测算核电电价约为0.351元/千瓦时，取消变动成本补偿后，即使参考2026年电价交易下限0.372元/千瓦时，核电电价也有向上2分钱提升空间。 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com ➢“十五五”加快建设新型能源体系，前瞻布局氢能和核聚变。10月24日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神，会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，其中提出，打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。 相关研究 1、《电力：9月电量数据：二产用电快增5.7%，来水改善带动水电高增》2025-10-232、《电力：秋汛改善来水，火电业绩向上，风格切换重视电力配置》2025-10-193、《电力：我国可控核聚变迎突破，8月风、光消纳利用率均超96%》2025-10-12 投资建议：火电Q3业绩持续向上，煤价反弹“稳电价”预期提升。水电秋汛来水改善，叠加风格切换，重视配置。储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，重视调节性电源价值，叠加三季度业绩催化预期，建议关注火电板块：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、皖能电力、浙能电力、建投能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源、吉电股份等。把握水核防御，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 内容目录 1.本周行业观点..........................................................................................................................................41.1广东2026年电力交易机制出台，关注可控核聚变..............................................................................41.2火电：煤价反弹至770元/吨............................................................................................................51.3水电：10月24日三峡入库流量同比上升91.86%，出库流量同比上升70.24%.....................................71.4绿电：硅料价格持平，主流硅片价格持平..........................................................................................81.5碳市场：交易价格较上周上升4.77%................................................................................................92.本周行情回顾........................................................................................................................................103.行业资讯..............................................................................................................................................123.1行业要闻.....................................................................................................................................123.2重点公司公告...............................................................................................................................14风险提示.................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）.............................................................................5图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨）........................................................................................................5图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）..........................................................................................................5图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨）..........................................................................................................5图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）...............................................................................6图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）..................................................................................6图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）.....................................................................................................6图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦）..................................................................................................6图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）..............................................................................................6图表10：火电投资完成额（单位：亿元）...................................................................................................6图表11：三峡入库流量（立方米/秒）........................................................................................................7图表12：三峡出库流量（立方米/秒）........................................................................................................7图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）...................................................................................................7图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦）................................................................................................7图表15：水电平均利用