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电力行业周报：广东2026年电力交易提振电价预期，关注可控核聚变

公用事业 2025-10-26 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊国盛证券七个橙子一朵发🍊

本周行业观点
- 广东2026年电力交易机制：
  - 市场主体扩容，新能源全部入市。用户侧鼓励10kV及以上工商业用户直接参与，年用电量≥500万千瓦时用户原则上必须参与；发电侧燃煤、燃气、新能源全部进入市场，火电、燃气、核电机组初始上限为70%，新能源按历史发电小时数等计算。
  - 交易基准电价和浮动范围保持不变（燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%），火电电价有望触底。2026年市场参考价为0.463元/千瓦时，成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限为0.372元/千瓦时。容量电价提升至165元/千瓦/年，即使价格签至下限，容量电价有望对冲。
  - 核电设置市场化交易电量上限（约312亿千瓦时），取消变动成本补偿机制。授权合约价差单向回收，取消变动成本补偿后，核电电价有向上2分钱提升空间。
- “十五五”规划前瞻布局：提出加快新能源、新材料等新兴产业集群发展，前瞻布局氢能和核聚变能等未来产业。
火电：煤价反弹至770元/吨，火电业绩持续向上，“稳电价”预期提升。
水电：10月24日三峡入库流量同比上升91.86%，出库流量同比上升70.24%。
绿电：硅料价格持平（51元/千克），主流硅片价格持平（1.48元/PC），长期看光伏项目收益率有望提升。
碳市场：交易价格较上周上升4.77%，本周收盘价为54.70元/吨。
本周行情回顾：上证指数上升2.88%，沪深300指数上升3.24%，中信电力及公用事业指数上升1.13%，跑输沪深300指数。电力及公用事业板块上市公司超半数下降。
行业资讯：国家能源局推进能源行业信用体系建设，9月底我国电动汽车充电基础设施总数达1806.3万个，同比增长54.5%。
投资建议：
- 关注火电板块：华能国际、华电国际、皖能电力、浙能电力、建投能源；火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。
- 布局低估绿电板块：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源、吉电股份。
- 把握水核防御：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。
- 核电板块：中国核电、中国广核。
风险提示：原料价格超预期上涨，项目建设进度不及预期，电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。