天风证券总量每周论势2026年第17期会议纪要

一、核心要点

1. 美国中期选举对市场影响：政策不确定性为主要扰动，不同年份标普500表现分化，经济周期与外部冲击才是市场核心驱动因素。
2. 3600亿银行保险注资：大行注资带动30年国债交易窗口，保险注资长期引导资金入市，中短期影响可控。
3. 九月宏观与配置建议：总基调为短期避险，等待美联储议息、美国CPI等信号落地，大类资产排序为10年期国债>A股>美股>转债。
4. 非银板块观点：短线题材行情或近尾声，非银配置价值具备，需等待市场放量至2.5-3万亿才会有连贯行情。

二、各板块细分内容

1. 美国中期选举部分：统计1928-2020年数据，在任党败选年份标普500选后月均波动率20.8%，胜选年份为14.2%；极端年份如08年金融危机、00年互联网泡沫会打破选举规律。
2. 3600亿注资部分：2024年30年单边波动超5BP共27次，2025年仅2次；当前30年国债供需未根本扭转，利率风险溢价仍高。
3. 九月配置部分：行业轮动模型推荐煤炭、石油石化、交通运输、纺织服装，偏上游能源与高股息防御方向。
4. 非银板块部分：保险推荐排序新华、国寿、太保、平安；券商围绕财富管理、投行业务，推荐互联网型券商（同华顺、东财）及大型投行优势券商（国泰、海通、广发、中信）。

三、风险与关注

1. 美联储议息政策动向、美国通胀数据将影响全球流动性与资产价格。
2. 中美摩擦相关动向或将影响市场风险偏好。
3. 非银板块需等待市场放量才会有明确行情。

四、后续关注点

1. 下周美联储议息会议。
2. 中美元首互访动态。
3. 上市公司三季报业绩情况。