20260910申万期货品种策略日报-双焦（JM&J）

双焦市场分析

市场表现
昨日夜盘双焦盘面走势震荡偏弱，焦煤总持仓环比小幅下降。1月合约前两日收盘价为1689.5元/吨，前一日收盘价为1655元/吨，涨跌-34.5元，跌幅-2.04%；5月合约前两日收盘价为1596元/吨，前一日收盘价为1565元/吨，涨跌-31元，涨幅1.94%；9月合约前两日收盘价为1644.5元/吨，前一日收盘价为1655元/吨，涨跌-10.5元，跌幅-0.63%。1月-5月价差为90元，5月-9月价差为79.5元，9月-1月价差为-10.55元。现货市场方面，蒙5主焦煤口岸自提价1655元/吨，低硫主焦煤临汾出厂价1596元/吨，低硫主焦煤太原车板价1655元/吨，唐山一级出厂价2191.5元/吨，晋中准一级出厂价2134元/吨，日照港准一级出库价2081元/吨。现值现货价差方面，1月-5月为-3.5元，5月-9月为-20.5元，9月-1月为24.5元。

基本面分析

• 供应端：国内样本矿山精煤与原煤产量环比变化不大，仍处同期最低水平，开工率延续低位运行；蒙煤通关量在8月持续下滑，内外供应同步收紧。
• 需求端：上周铁水产量环比微增，正值“金九银十”旺季开端，铁水产量短期难以趋势性下行，国庆节前下游刚性补库需求释放，焦煤需求呈现季节性走强特征。
• 库存：上游库存持续去化，对煤价形成有力支撑。

后市关注
需重点关注蒙煤通关恢复节奏以及旺季终端需求的实际兑现情况。

研究结论
当前焦煤基本面整体偏强，供应端内外同步收紧、需求端季节性回升、叠加上游库存持续去化，对煤价形成有力支撑。后市需关注蒙煤通关和终端需求实际表现。