申万期货品种策略日报：国债

2023年08月17日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.475 101.405 102.650 102.400 102.705 102.320 100.79 100.5 前日收盘价 101.455 101.380 102.595 102.300 102.450 102.050 100.56 100.18 涨跌 0.020 0.025 0.055 0.100 0.255 0.270 0.230 0.320 涨跌幅 0.02% 0.02% 0.05% 0.10% 0.25% 0.26% 0.23% 0.32% 持仓量 36434 26944 78480 58419 140444 93779 10688 17582 成交量 23519 13364 52607 26692 94880 61653 10286 8596 持仓量增减 -2728 4157 -5621 5915 -11014 10960 -541 2290 跨期价差 0.070 0.250 0.385 0.290 跨期价差前值 0.075 0.2950 0.4000 0.3800 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.25%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.8528 2.1729 2.9189 1.9146 2.2216 1.6881 1.8048 1.3989 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8330 1.8310 1.9705 1.9467 1.9970 1.9480 1.97 1.9 前值 1.7700 1.8860 1.8811 1.9472 1.9310 1.9060 1.88 1.93 涨跌(bp) 6.3 -5.5 8.94 -0.05 6.6 4.2 9 -3 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行5.5bp，DR007利率下行0.05bp，GC007利率上行4.2bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.80 1.83 2.10 2.36 2.54 2.56 2.77 2.93 前日收益率 1.80 1.82 2.12 2.38 2.56 2.58 2.77 2.93 涨跌（bp） -0.08 1.09 -1.81 -1.68 -1.21 -1.34 -0.03 -0.32 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 71.69 44.27 27.42 36.47 前值(bp) 73.99 43.67 30.32 35.45 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.34bp至2.56%，长短期（10-2）国债收益率利差为71.69bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.97 4.42 4.28 4.38 3.090 2.650 0.017 0.631 前日收益率 4.92 4.36 4.21 4.32 3.130 2.690 0.016 0.632 涨跌（bp） 5.0 6.0 7.0 6.0 -4.0 -4.0 0.1 -0.1 内外利差（bp） -286.8 -205.9 -171.8 -145.3 -98.8 -8.8 208.5 193.1 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率下行4bp，日本10Y国债收益率下行0.1bp。 宏观消息 1、央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月16日以利率招标方式开展了2990亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放2970亿元。2、国家统计局：7月份，70个大中城市商品住宅销售价格上涨城市个数减少，各线城市商品住宅销售价格环比持平或下降、同比有涨有降；70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有20个和6个，比上月分别减少11个和1个；70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有26个和5个，比上月均减少1个。新房价格环比下跌的城市达49个，创今年以来下跌城市数量新高。一线城市二手住宅销售价格环比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点，继续领跌各线城市；二线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点。3、国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调，要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。要着力构建现代化产业体系，加快用新技术新业态改造提升传统产业，大力推进战略性新兴产业集群发展，全面加快制造业数字化转型步伐。要着力深化改革扩大开放，深入实施新一轮国企改革深化提升行动，优化民营企业发展环境，推动外贸稳规模优结构，更大力度吸引和利用外资。4、央行公布上半年地区社会融资规模增量统计表，上半年江苏、浙江、广东地区社会融资规模增量位列前三，分别达28638亿元、24450亿元和22494亿元。5、美联储会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策；两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定。多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险。多位与会者警告意外过度收紧政策的风险，一些与会者认为经济风险变得更加平衡。与会者表示，经济活动似乎正在逐渐放缓。美联储工作人员不再预计会出现经济衰退，预计失业率将小幅上升。与会者表示通胀高得令人无法接受，需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行7.13BP报1.848%，7天期下行2.82BP报1.8533%，14天期上行1.37BP报1.8507%，1月期上行2.4BP报1.9136%。2、美债收益率多数收涨，3月期美债收益率跌0.52个基点报5.451%，2年期美债收益率涨1.1个基点报4.976%，3年期美债收益率涨2个基点报4.674%，5年期美债收益率涨2.8个基点报4.407%，10年期美债收益率涨3.5个基点报4.253%，30年期美债收益率涨3.2个基点报4.350%。 评论及策略 高位震荡，10年期国债活跃券收益率下行1.25bp至2.5625%。央行超额续作MLF和逆回购，中标利率分别下调15bp和10bp，略超市场预期，预计本月中长期LPR下调幅度将在15bp甚至更高，进一步降低中长期融资利率，为稳定经济增长营造有利条件。7月份投资、消费和工业增加值等数据不及市场预期，出口同比降幅扩大，CPI同比转负，企业新增信贷增幅放缓，居民新增信贷有所回落，社融存量增速回落至8.9%，连续3个月回落，国内市场需求依然不足。国务院全体会议表示要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，多地持续优化房地产政策。海外美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期，美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策，美债收益率回升。受经济恢复不及预期和政策利率下调，推动利率进一步下行，短期做多情绪仍高，不过国债利率跌破2.6%后，继续做多性价比降低，关注陆续出台的政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。