中国广核2026年9月6日路演核心观点整理

报告显示中国广核2026年上半年营收微降2.76%但净利润增长3%，主要得益于电价企稳与成本优化。上半年电量略降3%受大修影响，但综合上网电价同比上涨0.026元/度，度电成本下降0.088分。公司在建机组约22GW，苍南、惠州机组已投运，后续有多台机组计划投产，长期增长可期。报告强调核电属稀缺红利资产，现金流优于利润，当前短期受资本开支影响自由现金流为负，但未来有望改善，分红潜力大。

核电行业具有长期增长潜力，中国广核在建机组规模显著，未来几年将迎来多台机组投产期。核电商业模式类似水电，具备稳定现金流和长期分红特性。行业长期发展受电价政策、核准节奏影响，当前处于政策调整期，需关注行业核准节奏变化及电价政策走向。核电作为清洁能源，在能源转型背景下具有战略价值，但短期需关注项目投产进度及政策不确定性。

报告重点分析了中国广核的业绩表现、项目投产进度及投资价值。业绩方面，报告指出公司盈利能力稳健，电价与成本优化对冲了电量下降影响。项目方面，苍南、惠州机组已投运，在建规模大，未来投产计划明确，支撑长期增长。投资价值方面，报告强调核电属稀缺红利资产，现金流优于利润，具备分红潜力，兼具红利与成长属性。同时分析了短期风险如电量波动、电价政策及资本开支压力。

当前核电市场处于项目投产高峰期，中国广核在建机组规模显著，未来几年将迎来多台机组投产，为行业带来长期增长动力。市场短期面临电价、资本开支等压力，导致部分公司自由现金流为负。但核电作为清洁能源，在能源转型背景下需求稳定，具备长期发展空间。行业整体处于政策调整期，需关注电价政策、核准节奏等因素变化。

报告提示了短期风险与长期关注点。短期风险包括核电电量波动（受大修影响）、电价区域差异及政策变化，以及资本开支高峰对短期自由现金流及分红的压制。长期需关注2027年及后续机组投产进度、电价政策调整、行业核准节奏变化等因素。此外，核电项目受政策监管影响较大，需关注政策不确定性风险。