国泰海通证券 割草机行业更新产业动态及发展趋势跟踪电话会

一、核心要点
割草机器人行业近年快速增长，核心驱动为无边界技术推动产品升级。行业竞争从技术突破转向产品、渠道、品牌、售后服务的综合能力竞争，需关注需求转化为收入利润的能力，以及欧洲、美国不同市场特性。2025年全球割草机器人出货量199万台（同比增长64%），其中无边界产品132万台（同比增长182%，占比66%），传统埋线产品67万台（同比降10%）。

二、行业发展阶段特征

1. 第一阶段（早期）：以传统埋线产品为主，依赖边界线，安装繁琐，使用门槛高，传统园林工具企业凭借渠道优势占优。
2. 第二阶段（2024年前后）：无边界产品加速放量，应用卫星高精度定位、视觉识别等技术，提升便利性，中国科技硬件企业（如九号）等新品牌快速进入，产品从园林设备转向智能产品。
3. 第三阶段（2026年至今）：进入综合竞争阶段，需解决海外渠道、消费者信任、售后维修、库存管理等问题，竞争门槛提高，考验企业海外持续经营能力。

三、核心成长动能

1. 技术升级：无边界技术通过传感器融合解决定位导航与避障问题，降低使用门槛、扩大服务场景，推动需求增长。
2. 区域渗透：欧洲为成熟市场，重点在于产品替换、渠道深耕与服务效率；美国为增量市场，需针对性产品与交付体系，应对复杂庭院场景与消费习惯培育。
3. 成本与经营：关键零部件价格影响定价，头部企业可通过规模采购降本，但需关注全链条成本（售后、维修、库存），经营模式需适配户外场景，服务网络形成长期竞争优势。

四、竞争格局
竞争者分三类：传统园林工具企业（如牧高笛）、科技硬件企业（如科沃斯）、新锐品牌（如追觅），分别需补齐渠道、户外能力或资金、量产、服务短板。

五、投资逻辑

1. 短期：关注增长质量，警惕库存积压风险，重点观察终端动销、渠道库存、促销退换货及售后费用。
2. 中期：关注份额提升，无边界产品仍处扩份额阶段，能针对欧美场景推出合适产品并建立售后体系的企业更具优势，单款爆品重要性凸显。
3. 长期：关注经营体系，综合能力（研发、成本、渠道、本地化服务、品牌）决定胜负，行业集中度需时间验证。

六、风险与关注

1. 海外市场布局风险（渠道拓展、消费者教育、售后体系建设不确定性）。
2. 无边界技术迭代不及预期，产品稳定性不足影响需求转化。
3. 行业竞争加剧，价格战或成本上升压缩利润空间，企业经营能力分化明显。