中泰汽车何俊艺团队 机器人callT链上量拐点国产C端启航

本研报坚定看好机器人两条主线，国内关注整机，海外关注特斯拉产业链机会。国内整机端以智谱AI和上纬新材为代表，预期差大，估值弹性可观；海外特斯拉链核心供应商持续加单，投资聚焦确定性环节，推荐荣泰、福赛、科达利、恒帅、日银、拓普等。

机器人行业发展趋势呈现国内整机端TOC化序幕拉开，海外特斯拉机器人进入量产上量拐点。智谱AI上市后给予主机厂明确估值，英伟达收购机器鸭、智源TOC端消费爆品等显现国产链趋势。特斯拉机器人9月周产目标爬至1000台，年底目标2500台，明年底目标8000台，核心供应商持续加单，投资聚焦确定性环节。

研报重点分析了国内整机端和国外特斯拉产业链机会。国内整机端关注智谱AI和上纬新材，预期差大，估值弹性可观，上纬新材C端产品即将发布，预售数据超预期，有望成为具身智能C端爆品。国外特斯拉链关注荣泰、福赛、科达利、恒帅、日银、拓普等核心供应商，投资聚焦确定性环节。

当前机器人市场在国产链和海外链在市场低自信度下存在催化期权，底部和赔率角度看好机器人产业链。国产主机厂弹性更大，产品订单可跟踪，智源等具备TOC爆款潜力。特斯拉机器人进入量产上量拐点，9月周产目标爬至1000台，爬产斜率最快，核心供应商持续加单。

研报提示市场在低自信度下存在催化期权，需关注行业发展趋势和投资方向。国内整机端和国外特斯拉链均存在不确定性，需关注核心供应商的交付能力和市场接受度。投资需聚焦确定性环节，关注智谱AI、上纬新材、荣泰、福赛、科达利、恒帅、日银、拓普等企业。