中泰汽车何俊艺团队：机器人国产整机估值重塑T链量产加速

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 机器人板块暴跌主因：宇树IPO资金虹吸效应叠加大盘调整，板块批量跌停，部分标的被错杀，为短期上车机会 2. 两大投资主线：国内看国产整机估值弹性，海外看特斯拉机器人（T链）量产带来的EPS上修空间 二、国产整机板块相关分析 1. 宇树市值3400亿对应2026年约100倍PS，成整机估值锚，后续或有估值折价空间2. 核心标的：尚伟（to C定位，两款小尺寸可变形家用产品，ODM产能充足）、沪光股份（整机代工）、雷赛智能（电机）、福达股份（减速器）、丰隆、优必选、盛通股份、小鹏汽车等三、特斯拉机器人（T链）板块相关分析 1. 量产进度：2026年7月V三启动SOP，当月交付200-400台，8月排产100-200台/周，9月目标冲500台/周（对应年化5万台），预计8-9月完成结构件全面定型2. 核心标的：科达利（国产斜波核心，周产超100台，泰和工厂100万套谐波产能待投产，单机价值量有提升空间，中报后业绩有望修复）、浙江荣泰、戴美、恒帅、日银电子、福赛、三花、君盛等，短期关注结构件订单落地的福赛、日银、君盛等 四、风险与后续关注点 1. 机器人板块估值波动风险，特斯拉量产进度不及预期风险2. 国产整机新品落地及产能释放进度、T链结构件订单下发节奏等后续事件催化 二、音频原文（转写） 嗯。大家好，欢迎参加中泰汽车和君逸团队机器人国产整机估值重塑加气链量产加速。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播。 本次会议的内容包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息。感谢您的理解与配合。中泰证券对违反上述。要求的行为保留追究法律责任的权利，市场有风险，投资需谨慎。 本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任。好的，呃，尊敬的各位投资者，上午好，我是中泰汽车分析师刘兴畅。好，那感谢大家参与我们这个机器人的电话会。 那呃今天的这个机器人会议呢，我们还是。呃，重点是。想跟大家啊聊一下在昨天整体板块啊集体暴跌的这个。啊，情况下跟大家分析一下整体的一个原因啊，以及 理清啊这个。 呃，这里面有被错杀的相关的这个机会。那么。首先来讲，就大家看到昨天上午语数I P O正式上市。整个的这个开盘价是大超市场预期的啊，是开到了四千多亿，那最后是收在 3400亿 那其实这个价格也是 远远高于。 海外暗盘之前对语数的这个交易定价啊，之前是交易到大概 两千八百亿左右。那么昨天一天的话呢，语数的这个成交额是 呃，干到了231亿的。然后我们昨天的晚上拉了一下，就这个成交量是什么意思？就这个成交量比。 过去五个交易日，机器人板块。核心股票加起来的成交额都还要大。那按照我们的一个。这个样本量来看啊，这里面包含了整机，然后也包含了这个零部件。 那过去前五个。交易日，机器人板块核心股票加起来的成交额大概平均。是在223亿的。那。 宇树昨天一天的这个成交量就已经超过了。啊，整个机器人的全板块。呃，所以可以看到就是整个。资金链的这个虹吸效应肯定是非常非常的显著的。 啊，所以整个昨天板块的一个啊这种剧烈的暴跌啊，就我们觉得。核心一个是资金面的一个虹吸。那除此之外的话，整机这边啊也有一些这种。短期去提前博弈资金的这样的一个兑现。 啊，所以核心的一个结论就是说。呃，主要还是资金面的这种连锁反应。叠加大盘的一个呃调整。带崩了整个基线板块。 那么。结结局我们看到就是说，无论是国产的整机也好，还是特斯拉产业链啊，啊其实 都是无一幸免的，几乎都是批量跌停的一个状态。那么昨天这种非常极致的一个呃这种行情啊，我们觉得可能也也会是短期。比较好的一个上车的一个呃，这个买点和这个机会了。 那么当前整个 呃，A I硬件就进入到分期时刻啊，如果说后面 啊，有望从硬件切应用的话，其实 机器人肯定还是在。啊，这个应用端非常好的一个选择的。那又叠加说整个产业已经开始进入到 量产的这样的一个阶段了，那九十月份包括到年底。呃，产量的一个上量爬坡。 啊，包括一些这种。技术的一些迭代更新以及 国产整机啊，这边的一个新品的不断的。催化和推出 啊，还是会有很多的一个啊，这个事件性的一些这个催化的啊，所以我们觉得还是要重视。啊，这个在昨天暴跌之后啊。 整个这个板块啊，这里面会 啊，存在比较多的这种被错杀的这个机会。呃，那我们还是坚定看好两条主线哈。那国内这边还是看的是整机。那重点是在估值弹性。 那海外这边的话呢，主要还是看特斯拉产业链。重点看的是量产之后。啊，E P S可能会出现啊，可以不断上修的这样的一个阶段。嗯，那么在国内的这个整机这个环节呢，整个米数上市之后啊。 确实是。啊，就是已经拉高了整个人形机械板块的一个。呃，赛道的这个估值的猫那。整机端现在其 他的一个行业阶段非常类似于说像。 呃，七八年前的一个整车新之力的。那么宇树现在交易到三千。四百亿的一个市值，那基本上对应到今年就是。一百倍的一个PS了。 那么整个龙头的这个估值高度明确了。那么会成为整机环节的一个估值猫。那 整机里面目前 啊，从软件的能力，包括产品的一个定位来看啊。啊，肯定啊，就是首选我们觉得还是上位，因为 呃，就是 还是啊，这个致远系那整个汕尾跟致远目前的这个。 业务条件的分工也是比较明确的啊，因为尚伟这边是走的是to C的这样的一个定位。那也已经规划了。这个两款产品出来啊。然后这两款产品的话呢，也是主打的是这种。 啊，这个家用式小尺寸以及可变形。那么上周呢，上面也是发了这个股权激励。啊，整体对机器人业务未来三年的。收入目标也是非常乐观的啊，那么 根据整个产业里面的了解来看，其实现在 呃，尚伟他这两个产品要求。 啊，这个ODM代代工厂商这边准备的一个产能也是比较可观的。那么对应到吕树现在的这个今年一百倍的这个PS的估值来看啊，啊即便是你给到一个啊估值端的一个折价，那上尾对应的这个空间啊其实确实还是会比较大的。那上尾面里面啊就大家也是问问的比较多啊，那这里面我们觉得可能核心看两个就可以了，就是一个是整机代工啊，另外一个是核心的这个零部件的这个供应商，那这里面整机代工的这个核心关注的是。 是沪光股份，那核心零部件的话，重点是电机和这个减速器啊。电机的话，供应商是雷赛智能，然后减速器的这个供应商的话呢，是福达股份。那么除了这个尚伟之外啊，其实包括丰隆啊，啊也是其实跟这个啊优必选也是梳理清楚了这个产品线啊，也有这个产品也已经发布了啊，也包括像盛通啊，那么七腾后续相关的这个业务也会逐步过渡到整个。呃啊，盛通的这个上市公司体系里面来，那基层未来几年的这个啊收入指引啊，包括整个的盈利能力也都非常的高啊。 啊，那呃这些公司其实目前的这个PS啊都是比较低的哦。那除了啊这个上这个整机这边的这些相关的这个呃借壳的公司之外，那整车厂这边其实呃还有小鹏啊也是呃具备了产品，然后到到了年底要即将去做小批量的这样的一个。整机公司，呃，所以这些都这些其实都还是可以继续去重视的，尤其是在啊昨天的这种啊几乎批量跌停的一个状态下。然后第二个的话呢，说一下整个啊特斯拉产业链，因为本质上其实上周T链啊有一天这个涨停，其实也还是因为被国产这边情绪带起来的啊，因为本身T这边没有太多的一个变化啊，但是昨天的整个呃板块来看的话呢，T链也是呃出现了。 批量跌停的一个状态哈，核心这里面我们觉得还是呃被这个情绪给错杀了。那跌下来之后呢，其实又有很多的这个标的又进入到一个很好的一个买入的一个呃这个这个呃这个位置了哦。那这里面我们还是呃觉得就是说呃整个呃特斯拉产业链里面啊，依然还是呃后续看长期来看机器人各个环节的一个战略的这个高地和。啊，所以现在T的一个进展，我们再跟大家做一个更新。 那在量产端层面来看啊，七月份其实V三已经启动了这个SOP的。那基本上我们去啊，这个回溯一下去看整个呃，七月份其实还是有不少公司的这个交付量在两百到四百台的，这个是整个月。那再到这个呃，交付量上的一个区别的话，可能还是在这个份额上啊，有一些这个差异化。那么 所以七月份其实核心的目标是要啊冲上周一百的这个量。 那么目前到了八月份的话呢，其实给的排产也已经出来了，基本上是在周一百到周两百之间。那么八月份其实核心啊是要站在这个周一百的这个基础之上，要站稳，而且要往上再去突破。啊，那整个是这个是八月份的一个量，那么九月份呢，其实现在也给了这个一个这个排产的一个指引。的啊，那基本上 呃，目标还是要往这个周易签去做冲刺。 那么如果说来到周易签的话，那基本上这里面对应到。年化就是五万台的一个量。那这里会是我们觉得真正上量的一个转折点的。那目前来看的话呢，整个 啊，弗里蒙特工厂这边进线进设备也是比较顺利的。 啊，但是呢整机确实还是在。啊，这个爬坡的这个呃，这个阶段。那除了现在就是呃小批量现在已经顺利开始啊之外，其实我们 啊，根据产业里面的一些信息的反馈啊。可能 呃，大家比较关注的就是V三的一些。 相关的这种更新视频的一些展示啊，有可能顺利的话。呃，在八月底和九月份啊，有可能会会有一些这个新的东西出来。那同时来讲的话呢，之前大家也看到啊，就除了 四杠和这个。节播之外啊，其实之前还是呃。 包括像结构件相关的一些环节，是没有完全的去全面的定型，以及去做这个正式订单的一个下发的。那我们跟产业里面了解来看，可能在未来的这个呃一周之内吧，啊整个结构件环节的一个呃全面定型也会啊大概率会会完成啊。所以现在啊确实是啊整个V三啊就是全面的收尾定型，然后批量的一个阶段了。那么在啊这个投资层面的话，我们觉得随着整个量产启动，其实啊对投资上其实是更加要啊聚焦去做减法的。 核心还是去铆定各个环节的这种啊确定性的这样的一个品种。那这里面我们觉得核心的组合啊，啊包括像啊柯达利、浙江荣泰、啊戴美、恒帅、啊日印电子福赛、top三花啊，包括君盛等等啊，这些标的都属于这个核心的。那么呃 这里面有可能就是提啊几个呃就是短期可以去重点去啊有一些变化的一些标的了。那么这里面第一个科达利呃科达利是国产斜波的这个核心公司，那目前公司的一个周产其实也已经来到了这个一百台以上了。 那呃其实因为现在大家去看，就是整个周产到一百以上的公司其实不太多的啊，基本上只有各个环节里面最核心的和A供公司可能。才有这个量啊，这里面像四缸里的恒力啊，然后像荣泰啊，啊，包括斜玻璃的这个科达利啊，都是啊达到了这个量级的。那么科达利啊，这个前段时间主要还是因为中报业绩以及整个锂电板块的一个呃压制，所以股价就是走的比较啊这个偏弱啊。那整体上周五的话呢，公司的这个中报靴子也就落地了。 那我们看其实中报的整个二季度的这个收入端表现还是非常非常好的啊。但是盈利端确实阶段性还是啊被铝价稍微影响了一点点这个净利率的一个水平。但是我们觉得整个二季度会是今年盈利能力最差的一个季度了，下半年目前来看排产还是非常非常的好的啊。然后盈利端我们觉得至少是具备啊修复一个多点的这样的一个空间的啊。 所以下半年看啊业绩端的话，收入包括盈利啊是有望啊实现一个共振的。那么在机器人这块的话呢，除了啊t 这边的一个谐波的这个交付已经稳定在周百台这个级别之外，目前公司的这个泰和工厂一百万个这个谐波的这个新产能其实也已经开始进设备了，啊，预计很快就可以啊这个进入到达产的这样的一个状态。那么在除了这个谐波之外的这个新产品方面，其实也有也也也有一些新的这个进展哈，这个包括啊这个结构件。 件也已经去报价了，然后其实啊，大客户这边也给了一些新的产品的这个需求啊，包括像啊轴承啊这些新的这个品类。所以后续整个啊，克拉利在大客户这边的这个呃单机价值量还是有进一步提升的这样的一个空间的啊。所以啊，继续重视啊，就是又有业绩，然后这种呃核心的这种中军大票的。那近期我们也是组织了公司的这个啊多场。 次这种交流啊，那呃有兴趣的这个投资者也欢迎会后联系我们团队啊，更新更进一步的这个信息。那呃第二个的话呢，是荣泰。那整个荣泰其实我们看其实中报的这个业绩也是非常好