业绩稳健增长，液冷领域有望贡献新增长点

事件描述

南方泵业发布 2026 年半年报，实现营收 25.00 亿元，同比增长 10.06%；归母净利润 1.87 亿元，同比增长 10.75%；扣非归母净利润 1.66 亿元，同比增长 6.95%。其中，单 Q2 营收 13.67 亿元，同比增长 12.29%；归母净利润 1.06 亿元，同比增长 3.95%；扣非归母净利润 0.93 亿元，同比增长 1.28%。

事件点评

公司各板块收入实现稳健增长：通用设备制造业板块收入 22.53 亿元，同比增长 11.16%；环保运营板块收入 0.26 亿元，同比增长 13.64%；环保咨询与工程板块收入 0.37 亿元，同比下降 22.63%；废弃资源综合利用板块收入 0.88 亿元，同比增长 19.70%；勘察设计板块收入 0.94 亿元，同比下降 4.55%。公司毛利率下降 4.17pct 至 32.05%，费用率下降 3.24pct 至 21.71%，其中销售费用率下降 0.83pct 至 9.59%，管理费用率下降 1.73pct 至 8.15%，财务费用率上升 0.11pct 至 -0.25%，研发费用率下降 0.79pct 至 4.22%。公司泵产品订单稳步增长，单泵产品接单同比增长 14.96%。

公司基本情况

南方泵业是国内不锈钢多级离心泵行业龙头企业，泵产品定位于中高端市场，是国内冲压焊接多级离心泵领域产销量最大的专业生产商。公司依靠丰富的泵产品种类、完善的直销体系、可靠的品牌效应以及长期高比例的研发投入，获得了广大客户的高度认可和较高的市场地位。

研究所观点

公司重点布局数据中心液冷泵等新兴高端产品，液冷泵产品由单一机械泵加速向覆盖多功率屏蔽泵、CDU、一次侧系统集成等全场景综合解决方案过渡。液冷供应链正从概念验证迈入规模订单交付阶段。

盈利预测与估值

预计公司 2026-2028 年营收分别为 58.53、64.99、72.20 亿元，同比增长分别为 10.95%、11.03%、11.10%；归母净利润分别为 2.98、3.82、4.75 亿元，同比增长分别为 25.94%、28.20%、24.56%。公司 2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 31.87、24.86、19.96，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

新产品开拓不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；竞争加剧风险等。