出货量稳步增长，补锂剂有望贡献新业绩增长点

德方纳米公司年报点评

公司概况与业绩回顾

• 营收与盈利：德方纳米2023年实现营收169.73亿元，同比下降24.76%，归母净利润亏损16.36亿元，同比下降168.74%。第四季度营收26.66亿元，同比下降67.26%，环比下降50.76%；归母净利润亏损6.40亿元，同比下降215.85%，环比下降1441.05%。
• 出货量增长：尽管面临碳酸锂价格剧烈波动，公司磷酸盐系正极材料的出货量仍实现了同比增长，产量20.52万吨，销量21.39万吨，分别同比增长10.62%和24.15%。

主要业务与战略

• 技术研发与创新：公司持续加大研发投入，2023年研发费用达到5.52亿元，同比增长27.75%。已开发多项核心技术，包括“自热蒸发液相合成纳米磷酸铁锂技术”、“非连续石墨烯包覆技术”、“涅甲界面改性技术”和“离子超导技术”。
• 产品线扩展：公司前瞻性布局磷酸锰铁锂领域，截至2024年3月，磷酸锰铁铁锂产能已达11万吨/年，并已实现商业化应用。未来规划进一步扩大至44万吨/年。
• 新增业务板块：积极开拓正极补锂剂市场，通过云南曲靖和成都金堂的生产基地建设，累计补锂剂产能布局达到2.7万吨，预计2024年底将达到5000吨/年，预计将成为新的业绩增长点。

财务预测与估值

• 营收与净利润预测：预计2024-2026年营收分别为120.07亿、158.62亿和214.94亿元，增速分别为-29.26%、32.11%和35.51%；归母净利润分别为2.07亿、5.42亿和9.78亿元，增速分别为112.64%、161.88%和80.62%。
• 估值：对应2024年市盈率为41倍，2025年为15.8倍，2026年为8.7倍，每股收益分别为0.74元、1.94元和3.50元。

风险提示

• 新能源车销量低于预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动

结论

德方纳米在新能源领域的战略布局和研发投入为其未来发展奠定了基础，尤其是在磷酸锰铁锂和正极补锂剂领域展现出较强的增长潜力。然而，公司也面临着行业竞争和原材料价格波动等不确定性因素。建议持续关注公司的市场表现和政策环境变化，以评估投资机会。