主业修复迎来业绩拐点，多极共振打开价值空间

锐科激光的业绩拐点主要来自主业修复，通过高功率化、产品结构升级和降本控费共同驱动盈利质量提升。2026年上半年公司实现营收利润双爆发，归母净利润同比增长117.53%，扣非归母净利润同比增长287.84%。超快激光器和特种光纤业务收入同比分别增长35%和4%，产品结构持续向高附加值升级。多领域开花助力第二成长曲线，子公司国神光电和睿芯光纤分别在TGV玻璃通孔验证和AI光互联、低轨卫星激光通信等领域取得进展，业务从内部配套成本中心转向独立利润中心。公司拥有完整的激光全产业链研制体系，核心产品性能对标全球先进水平。

光纤激光器赛道正经历快速发展，国内高端制造装备国产替代加速以及制造业智能化升级带来高功率、超快激光器需求爆发。锐科激光作为光纤激光器龙头，有望率先受益。行业发展趋势包括：1）产品向高功率化、高精度化发展，如锐科激光220kW超高功率连续光纤激光器为全球公开已知最高功率等级；2）产品结构持续升级，超快激光器切入半导体先进封装、特种光纤等高附加值领域；3）国产替代进程加速，依托军工央企资质，锐科激光在特种激光装备领域切入/拓展高端产品市场；4）产业链整合深化，公司具备从预制棒制备到激光器整机的全流程自研能力。未来几年，行业将围绕技术创新和市场需求持续升级。

报告重点分析了锐科激光的业绩拐点、业务结构升级和成长空间。业绩方面，2026年上半年公司营收利润双爆发，主业修复确定性强，盈利质量显著提升。业务结构方面，超快激光器和特种光纤业务收入增长显著，产品结构持续向高附加值升级。成长空间方面，多领域开花助力第二成长曲线，子公司国神光电推进TGV玻璃通孔验证并覆盖PCB、BC电池等高端精密加工，睿芯光纤向AI光互联、低轨卫星激光通信等高附加值领域延伸。此外，报告还分析了公司完整的激光全产业链研制体系，核心产品性能对标全球先进水平，以及依托军工央企资质切入特种激光装备领域的优势。

目前光纤激光器市场呈现国产替代加速和高端需求爆发态势。国内制造业智能化升级推动高功率、超快激光器需求增长，国产厂商竞争力提升。锐科激光作为光纤激光器龙头，2025年万瓦级以上高功率激光器年出货量超8500台，同比增长26%，超快激光器和特种光纤（对外）收入同比分别增长35%和4%。市场特点包括：1）技术迭代加速，高功率化、高精度化成为主流趋势；2）国产替代进程提速，高端产品市场逐步打开；3）产业链整合深化，核心器件自主可控水平提升；4）应用领域拓展，从传统加工向半导体、特种光纤等高附加值领域延伸。整体来看，光纤激光器市场正处于快速发展阶段，国产厂商有望受益于产业升级和技术进步。

研报提示的风险主要包括：1）市场竞争加剧风险，光纤激光器行业参与者众多，市场竞争激烈可能影响公司市场份额和盈利能力；2）技术迭代风险，激光技术发展迅速，若公司未能持续进行技术创新可能面临产品竞争力下降风险；3）原材料价格波动风险，稀土等关键原材料价格波动可能影响公司成本控制；4）政策风险，高端装备国产化进程受政策支持力度影响，政策变化可能带来不确定性；5）子公司发展风险，子公司业务拓展受市场环境和自身经营能力影响，可能存在经营波动风险。此外，报告未提示投资建议或市场预测，风险提示仅供参考。