传统主业拐点至，丝杠打开成长新空间

双林股份：传统主业拐点至，丝杠打开成长新空间

一、公司概况与历史沿革

• 成立与发展：双林股份成立于2000年，注册地在浙江省宁波市，主要产品包括汽车内外饰及精密零部件、智能控制系统部件、动力系统、轮毂轴承、滚珠丝杠等。
• 发展历程：
  • 第一阶段（2000-2010年）：从家电业务转型进入汽车零部件行业，并于2010年在A股深交所上市。
  • 第二阶段（2010-2020年）：通过收购湖北新火炬、山东德洋、澳大利亚DSI，扩展了轮毂轴承、新能源电驱动、变速箱等产品线。

二、主营业务分析

• 饰件板块：公司内外饰业务稳健增长，拥有丰富的产品线，包括保险杠、门板、中控、背门、侧围条等。
• 机电板块：公司是国内首家研发座椅水平驱动器（HDM）的民营企业，具备精密齿轮和传动部件等技术及制造优势，全球市场份额约10%-20%，国内市场份额达40%。
• 轮毂轴承业务：公司是国内第二大轮毂轴承供应商，供应海外后市场及国内中高端车企前装市场，主要客户包括Autozone、AAP、NAPA等。新火炬泰国工厂已投产，计划年产4.5万套。
• 电驱动业务：公司电驱动板块已开始盈利，主要客户为上汽通用五菱、长安等，2023年9月开始量产高功率扁线电机，2024年利润率有望进一步提升。
• 丝杠业务：依托轮毂轴承技术，公司积极拓展滚珠丝杠业务，计划2024年底前获得客户定点并形成产能20万套。

三、成长新空间

• 汽车及机器人丝杠：公司凭借轮毂轴承技术积累，成功研发汽车及机器人用滚珠丝杠和滚柱丝杠，已实现样品检测，未来将拓展人形机器人市场。
• 技术协同：丝杠业务与轮毂轴承技术相通，有助于公司进一步开拓新市场。

四、财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.24亿元、3.64亿元和4.47亿元，对应EPS分别为1.06、0.91、1.12元，PE分别为12倍、14倍和11倍。
• 估值：首次覆盖，给予买入评级。

五、风险因素

• 市场风险：乘用车市场景气度下滑。
• 研发风险：新产品研发不及预期。
• 原材料风险：上游原材料涨价。

结论

双林股份通过内外饰、机电、轮毂轴承、电驱动等多业务线布局，展现出较强的综合竞争力。特别是在座椅驱动器和轮毂轴承领域占据领先地位，并积极拓展丝杠新业务，有望实现持续增长。