原油周报：中东冲突推升风险溢价，供需修复制约油价上行空间

本周观点

本周国际油价在地缘冲突驱动下震荡上行。周前期，美伊紧张局势及霍尔木兹海峡航运风险支撑油价；后期美伊冲突升级及霍尔木兹海峡油轮遇袭，地缘风险溢价快速抬升，叠加美国原油库存下降及沙特提价预期，推动油价大幅上涨。供需层面，伊拉克出口增加及美国炼厂检修预期对油价上行形成制约。后市若冲突升级，油价或继续冲高；若局势缓和，地缘风险溢价可能快速回落。需重点关注美伊冲突进展、海峡通航情况、OPEC+产量政策及美国原油库存变化。

本周相关标的

• 上涨前三：石化机械（+1.6%）、中国石油化工股份（+0.5%）、中国石化（+0.4%）
• 下跌前三：石化油服（-4.7%）、中油工程（-2.9%）、中海油服（-2.7%）

相关上市公司

中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、海油发展、石化油服/中石化油服、中油工程、石化机械

风险提示

1. 地缘政治因素大幅干扰油价
2. 宏观经济下滑导致需求不振
3. 新能源替代传统石油需求
4. OPEC+联盟修改石油供应计划

原油周度数据简报

• 数据来源：WIND，东吴证券研究所

本周石油石化板块行情回顾

• 2.1 石油石化板块表现：本周板块整体震荡上行
• 2.2 板块上市公司表现：上涨个股为主，石化机械涨幅居前
• 2.3 三桶油&海外油气公司估值对比：国内三桶油估值相对海外偏低
• 2.4 三桶油敏感性分析：油价变动对三桶油盈利影响显著

原油板块数据追踪

• 3.1 原油价格：国际油价本周上涨，突破XX美元/桶
• 3.2 原油库存：美国原油库存超预期下降
• 3.3 原油供给：伊拉克出口增加，库尔德产量恢复
• 3.4 原油需求：美国汽油库存上升，消费旺季尾声
• 3.5 原油进出口：卡塔尔、科威特出口逐步恢复

成品油板块数据追踪

• 4.1 成品油价格：国内汽柴油价格与国际油价关联性增强
• 4.2 成品油库存：美国成品油库存上升
• 4.3 成品油供给：炼厂检修预期增加
• 4.4 成品油需求：消费旺季临近尾声

东吴证券声明

本研究报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。