铁合金周报

硅铁

• 观点：基本面显示，供应端本周延续复产态势，开工率小幅上行，宁夏及甘肃为主，但兰炭提涨导致成本压力增加，短期供应增速放缓。需求端铁水产量维持在236万吨左右，钢厂利润承压，钢厂复产推迟，检修增加。非钢需求方面，金属镁需求改善有限，海外夏休结束成本抬升，不锈钢需求韧性仍存但整体非钢需求边际走弱。成本端，兰炭价格预计偏强，块煤供应紧缺问题暂无缓解，宁夏电价下降，青海电价上涨，成本整体显著抬升。综合来看，成本推涨但供需存转弱预期，短期煤炭情绪将转嫁至硅铁，盘面估值逼近FOB出口报价，建议谨慎追高，预计短期价格高位震荡，11合约运行区间参考5800-7000元/吨。
• 策略：谨慎追高，建议观望，区间参考5800-7000元/吨。
• 市场概述：本周硅铁市场大幅上行，主要受煤炭价格上涨提振。兰炭连续提涨两轮，涨幅350元/吨。主产区电价分化，宁夏下降，青海上涨至0.44元/度，成本大幅抬升。钢招均价集中在6400元/吨，钢厂接受度尚可，关注后续河钢钢招定价。短期驱动在于成本端兰炭及煤炭价格上涨下的限电预期，市场情绪大于实质性影响。
• 期现：主力合约+8.95%（+544），收于6624元/吨。主产区价格变动：72硅铁内蒙6050元/吨，宁夏6000元/吨，青海5950元/吨；75硅铁内蒙6250元/吨，宁夏6150元/吨，陕西6200元/吨。厂家报价：西金72硅铁承兑价6200元/吨，君正72硅铁承兑价6150元/吨。贸易地报价：天津72硅铁合格块6450元/吨，江苏72硅铁合格块6450元/吨，河南72硅铁合格块6350元/吨。
• 兰炭：兰炭小料价格大幅上涨，最新一轮提涨200元/吨，合计提涨480元/吨，内蒙主流企业兰炭小料出厂价承兑含税1280元/吨。
• 成本及利润：内蒙即期生产成本6016元/吨，青海即期生产成本5625元/吨，宁夏即期生产成本5850元/吨。内蒙即期利润-166元/吨，宁夏即期利润盈亏平衡附近，青海即期利润225元/吨。
• 供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率33.26%，环比增0.24%；日均产量16650吨，环比增1.34%，增220吨。周供应11.66万吨。
• 需求：五大钢种硅铁周需求17907.9吨，环比增0.02%。五大材总产量795.26万吨，环比+3.5万吨；总库存1572.9万吨，环比-18.56万吨，其中社会库存1178.33万吨，环比-6.52万吨，厂内库存394.57万吨，环比-12.04万吨。表需813.82万吨，环比+3.72万吨。
• 库存：截止9月3日，全国60家独立硅铁企业样本库存量78320吨，环比减4.51%，减3700吨。其中内蒙古52400吨（减3400），宁夏8500吨（减300），甘肃4880吨（增400），陕西6200吨（减300），青海6340吨（减100），四川0吨（平）。
• 市场分析：硅铁双硅价差显著走强，盘面升水幅度加深。现货大幅上涨，下游接受力度转差。75-72硅价差走缩，产区间涨跌分化。产量环比小幅回升，产区利润转差。宁夏延续复产态势，青海电价大幅上调。兰炭上涨推升成本，产区即期利润回落。兰炭因块煤而大幅上涨，库存降至低位。金属镁成本推升价格上行，陕西镁锭减产增多。不锈钢需求韧性仍存，钢厂利润收缩。出口利润显著收缩，海外需求弱复苏下压力增加。厂库及仓单维持低位，仓单显著增加。短期价格驱动在于煤炭，硅铁盘面估值突破甘肃成本。

锰硅

• 观点：基本面显示，供应端本周锰硅产量环比继续抬升，宁夏增速放缓。短期化工焦及锰矿上涨，产区即期利润下滑，盘面高位下厂家套保动力提升，后续复产预期仍存，但高度受限。需求端铁水产量环比小幅回升，但仍处历史同期偏低位，钢厂盈利率转差，焦炭第四轮提涨落地后，钢厂利润仍承压。钢厂检修增加下短期铁水或仍有下行空间，炼钢需求转弱预期增强。成本方面，锰矿库存维持高位，海外发运维持常规水平，因锰硅复产致使供需格局有所改善，10月矿山外盘报价有所上涨，港口现货因低价货源减少价格有所回暖，但锰硅自身供需掣肘锰矿价格反弹高度。焦煤近期偏强运行，化工焦再度提涨100元/吨，累计6轮提涨，涨幅480元/吨，短期锰硅成本端支撑较强。综合来看，锰硅供需宽松格局维持，成本端支撑强。预计短期价格震荡偏强运行，关注煤炭价格变化，11合约运行区间5750-6500元/吨。
• 策略：建议观望，11合约运行区间5750-6500元/吨。
• 市场概述：本周锰硅主力合约继续震荡上行，核心驱动仍在于焦煤。焦煤供应紧缺，价格大幅上涨，带动化工焦上涨，锰硅受此影响亦跟涨。焦煤消息面繁多，核心围绕蒙煤通关情况。蒙煤柴油短缺问题解决，但通过数量仍维持在低位，焦煤价格高位震荡，化工焦新一轮提涨100元/吨落地。动力煤价格上涨亦推升火电成本上行预期，市场亦担忧2021年限电问题重新发生，锰硅在此影响下跟涨硅铁，但涨幅显著弱于硅铁。供需层面，产区利润转差，成本上涨后现货涨幅有限，下游接受度不佳。后续锰硅价格运行依旧锚定煤炭，短期驱动不在于自身。
• 期现：主力合约+2.26%（+136），最终报收6168元/吨。主产区价格变动：6517硅锰内蒙5900元/吨，广西5950元/吨，宁夏5820元/吨，贵州5850元/吨。贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6050元/吨，河南市场价6050元/吨，天津市场价6030元/吨。
• 成本及利润：内蒙即期成本5968元/吨，广西即期生产成本6370元/吨，内蒙即期生产利润-118元/吨。
• 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量53.54万吨，较上周环比下降23.69%；澳大利亚发运总量18.14万吨，较上周环比上升64.87%；加蓬发运总量9.84万吨，较上周环比下降25.10%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿26.05万吨，较上周环比下降55%；澳大利亚锰17.63万吨，较上周环比上升34.62%；加蓬锰矿4.68万吨，较上周环比下降38.57%。截至8月27日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为124.63万吨；南非到中国的海漂量为51.52万吨；澳大利亚到中国的海漂量为15.88万吨；加蓬到中国的海漂量为21.34万吨。截至8月28日，中国锰矿总库存612.6万吨，环比-1.4万吨，其中天津港锰矿库存523.9万吨，环比+3.4万吨。钦州港库79.4万吨，环比-8万吨。
• 供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率32.79%，较上周增0.16%；日均产量24905吨，增250吨。周产174335吨，环比上周增1.01%。
• 需求：五大钢种硅锰周需求110542吨，环比上周减0.16%。本期247家日均铁水产量236.82万吨，环比+0.22万吨；高炉开工率82.64%，环比+0.32%；高炉炼铁产能利用率88.92%，环比+0.08%；钢厂盈利率30.30%，环比-2.17%。
• 库存：截止9月3日，全国库存量451500吨，环比减500。其中内蒙古52000吨（增1000），宁夏309000吨（减5000），广西2000吨（减500），贵州7500吨（增500），（山西、甘肃、陕西）1000吨（减500），（四川、云南、重庆）80000吨（4000）。
• 市场分析：盘面估值回升至宁夏成本上方，基差显著走缩。现货小幅探涨，下游接受度不佳。锰矿价格继续上移，短期锰硅向上带动锰矿修复。品种价差多震荡，短期锰矿驱动有限。锰矿进口即期利润修复，10月外盘报价小幅上行。全球发运环比下滑，南非增量持续收缩。海漂库存降至历史同期低位，澳大利亚环比显著下滑。到港量环比下降，后续到港中枢预计仍处于高位。港口库存维持高位，后续关注南非矿库存变动。厂家库存可用天数抬升，合金厂集中补库。供应延续回升态势，增速放缓。成本环比抬升，产区利润走差。炼钢需求环比下行，短期钢厂利润承压下复产预期推迟。五大钢种硅锰周需求110542吨，环比上周减0.16%。厂库维持高位，但仓单持续去化。