宏观不确定性增加，近期以防守为主——财信证券宏观策略周报（9.7-9.11）

核心观点与总结

大势研判

当前科创50指数及创业板指数缩量调整，距离7月份低点仅一步之遥，技术形态有望迎来支撑。市场预计走出震荡区间的节点将有所后移，主要原因是：

1. A股做多情绪待积蓄：相比海外科技指数表现，A股“逢利好而未涨”。
2. 宏观不确定性：中美领导人会面前两国围绕贸易及科技博弈、美伊冲突未缓解、美联储政策不透明性增加，均增加资金观望情绪。
3. 科技线引领作用下降：海外科技巨头业绩报告未明显提振市场，AI产业缺乏重磅催化。

后市判断：维持震荡整理行情，关注9月中旬市场能否走出震荡行情，关键观察：

1. 中美高层互动情况。
2. 布油价格约95.85美元/桶，需观察美伊局势演变。
3. 9月16日美联储议息会议及对利率、经济的预测。

基准情形：宏观不确定性消退后，9月中旬后市场大概率向上突破，但需提防美联储超预期加息等小概率风险。

操作建议：近期合理控制仓位、少动多看，适当关注防守方向，静待市场选择明确方向后再行操作。

投资建议

逢低关注、均衡配置：

1. 高股息方向：银行、煤炭、交运、出版等。
2. 消费医药方向：服务消费、创新药领域。
3. “泛科技”方向：AI应用、国防军工、人形机器人等。
4. 涨价线方向：贵金属、工业金属、化工、建材、部分农产品等。

关键数据与事件

1. 上市公司经营质效：2026年上半年，全市场上市公司营收同比增长7.6%，净利润同比增长19.5%。工业利润较快增长（净利润同比增长31.2%），服务消费向好（旅游、酒店餐饮净利润增速超10%），外贸出口结构向优（电子行业境外营收增速超40%）。
2. 私募监管：证监会发布《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》，细化合格投资者标准，压实管理人及相关主体责任，强化募集行为监管。
3. 保险法修订：金融监管总局发布《中华人民共和国保险法（修订草案征求意见稿）》，强化股东穿透监管、完善审慎监管制度、健全风险处置机制、加强保险消费者保护、提高违法违规成本。
4. 美国经济数据：8月非农就业人数增加16.2万人，大幅高于预期，推动美联储加息预期升温。交易员加大了对美联储9月加息25个基点的押注。

风险提示

宏观经济下行、美联储加息、AI资本开支放缓、美伊冲突变数。