财信证券宏观策略周报（9.22-9.26）：节前市场或以震荡整理为主，关注服务消费及高股息

近期策略观点

• 市场研判：近期宏观事件利好市场，但A股指数冲高回落，显示突破压力。市场情绪降温，短期震荡整理为主，交易难度提升。但长期来看，震荡上行方向未变，慢牛行情根基未动摇。
• 投资建议：短期以稳为主，控制高风险仓位，关注服务消费（旅游、餐饮、免税、电影）、高股息（煤炭、银行、公用事业、交通运输）、“反内卷”（钢铁、建材、光伏、锂电）、美联储降息受益（恒生科技、贵金属、创新药）。
• 重点跟踪：国新办“高质量完成‘十四五’规划”发布会政策表述、PPI下行趋势缓解、“反内卷”政策效果、服务消费政策落地。

A股行情回顾

• 上周上证指数下跌1.30%，深证成指上涨1.14%，中小100上涨1.99%，创业板指上涨2.34%。
• 行业板块方面，煤炭、电力设备、电子涨幅居前，沪市成交额上升10.04%，深市上升7.44%。
• 风格上，中小盘股占优，上证50下跌1.98%，中证500上涨0.32%。

行业高频数据

• 水泥价格指数上涨，挖掘机产量同比上升，工业品产量同比增速放缓，BDI指数上涨。
• 焦煤、焦炭期货结算价上涨，煤炭库存下降，主要有色金属期货结算价上涨，电子产品销量增速放缓。

市场估值水平

• 万得全A市盈率（TTM）估值为22.10倍，历史89.43%分位；市净率（LF）估值为1.80倍，历史54.55%分位。

市场资金跟踪

• 两融余额上升，偏股混合型基金指数上涨，新成立基金份额增加，非金融企业境内股票融资上升，融资买入额及占比上升。

风险提示

• 宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。