财信宏观策略、市场资金跟踪周报：市场延续震荡，关注高股息蓝筹

市场延续震荡，关注高股息蓝筹 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.1-7.5） 投资要点 2024年06月30日 上周（6.24-6.28)股指低开，上证指数下跌1.03%，收报2967.4点，深证成指下跌2.38%，收报8848.7点，中小100下跌1.53%，创业板指下跌4.13%；行业板块方面，银行、公用事业、石油石化涨幅居前；主题概念方面，首板指数、连板指数、超宽带技术指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6633.31亿，沪深两市成交额较前一周下降6.24%，其中沪市下降5.69%，深市下降6.67%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.17%，中证500下跌3.13%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2659，涨幅为0.06%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨0.94%，COMEX黄金上涨0.24%，南华铁矿石指数上涨1.66%，DCE焦煤下跌0.41%。 市场延续震荡，关注高股息蓝筹。在6月制造业PMI继续位于荣枯线下方、美元指数走强、人民币汇率承压等影响下，上周上证指数下跌1.03%，继续处于3000点以下的高性价比区域，创业板指下跌4.13%、科创50指数下跌6.10%。上周沪深两市日均成交额为6633.31亿元，较前一周下降6.24%，市场新资金入场意愿仍待提升。在存量资金博弈下，市场整体行情走势一般，且主题风格持续性不强。上周，高beta的科技板块走势承压、市场风险偏好回落，资金青睐银行、公用事业、石油石化等防御板块。截至2024年上半年收官，A股呈现结构性行情：（1）进一步严格强制退市标准，将推动市场风格从“微盘股、ST板块风格”转向“大盘蓝筹风格”。由于新财务类退市标准自2025年1月1日起施行，即上市公司2024年年报将成为首个适用的年度报告。我们预计大小市值分化趋势还将持续，且未来投资将更侧重考量上市公司业绩。（2）无风险利率持续下行，高股息板块领涨。目前银行存款利率、储蓄型保险预定利率、国债收益率等无风险收益率仍处偏低位置，大多在3%以下；A股高股息资产具备一定稀缺性，红利指数、红利低波指数的股息率（近12个月）分别为6.44%、6.02%，预计高股息资产仍有配置价值。（3）高股息、资源、公用事业板块表现亮眼，但AI板块走势偏弱。展望2024年第三季度：（1）业绩层面，政策或仍坚持稳中求进工作总基调，预计2024年第三季度经济仍以向潜在增速水平修复为主、上市公司业绩端修复进度较慢；（2）估值层面。截至20240630，全部A股的市净率估值仅1.39倍，低于近十年的99.4%时期。2024年下半年随着社会预期改善、美联储降息临近，预计A股估值将向常态化水平回归；（3）流动性层面。我们用中国M2/沪深股市股票流通市值(A、B股)比例来衡量权益市场的相对流动性水平。2023年8月至2024年5月，该比值已连续10个月高于400%，虽然流动性层面尚不足以支撑“牛市或结构性牛市”出现，但预计将对A股底部形成较强支撑。总体来看，在业绩端缓慢修复、估值常态化回归、流动性仍合理充裕下，第三季度A股指数大概率仍以宽幅震荡为主，市场存在一定结构性机会。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（6.24-6.28）：短期以稳为主，静待政策及经济面变化2024-06-232财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（6.17-6.21）：海外市场波动较大，AI关注度升温2024-06-163财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（6.10-6.14）：市场延续整理，关注高股息板块2024-06-09 投资建议：2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注以下四条主线：（1）高股息大盘蓝筹。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息大盘蓝筹板块仍有配置价值。（2）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在一定上行动力。（3）出口产业链。在美国补库存及抢出口效应下，第三季度出口仍有一定韧性，关注耐用消费品出口，如船舶、汽车、家电、家具。（4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 内容目录 1 A股行情回顾............................................................................................................32策略点评..................................................................................................................43行业数据..................................................................................................................64市场估值水平...........................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................96风险提示.................................................................................................................11 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................3图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................7图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................7图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................7图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.....................................................................7图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨）..........................................................7图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.........................................8图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）....................................................................8图11：万得全A指数市净率走势（倍）....................................................................8图12：北上资金当年净流入趋势（亿元）.................................................................9图13：北上资金历史累计净流入趋势（亿元）..........................................................9图14：两融余额变化（亿元）..................................................................................9图15：偏股混合型基金指数走势（点）..................................................................10图16：中国新成立基金份额（亿份）......................................................................10图17：非金融企业境内股票融资（亿元）...............................................................10图18：融资买入额及占比（亿元、%）...................................................................10 表1：主要股指涨跌幅................................................................................................3表2：全球主要股指涨跌幅.........................................................................................4 1A股 行情回顾 上周（6.24-6.28)股指低开，上证指数下跌1.03%，收报2967.4点，深证成指下跌2.38%，收报8848.7点，中小100下跌1.53%，创业板指下跌4.13%；行业板块方面，银行、公用事业、石油石化涨幅居前；主题概念方面，首板指数、连板指数、超宽带技术指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6633.31亿，沪深两市成交额较前一周下降6.24%，其中沪市下降5.69%，深市下降6.67%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.17%，中证500下跌3.13%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2659，涨幅为0.06%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨0.94%，COMEX黄金上涨0.24%，南华铁矿石指数上涨1.66%，DCE焦煤下跌0.41%。 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 在6月制造业PMI继续位于荣枯线下方、美元指数走强、人民币汇率承压等影响下，上周上证指数下跌1.03%，继续处于3000点以下的高性价比区域，创业板指下跌4.13%、科创50指数下跌6.10%。上周沪深两市日均成交额为6633.31亿元，较前一周下降6.24%，市场新资金入