宏观周度观察：中国汽车出海的欧洲考验

中国汽车出海的欧洲考验

摘要

• 中国汽车出海面临欧洲考验，商务部等发布《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》，规范车企境外定价、渠道管理和本地化经营。
• 国内零售走弱、出口高增，提高规范境外竞争、维护品牌形象和长期市场准入的必要性。
• 德国对华出口和车企在华份额持续下降，叠加贸易逆差扩大，推动其政策趋硬。
• 欧盟关税虽压低中国制造纯电动车的市场占比，却未阻止中国品牌扩张。
• 大众安徽的价格承诺表明，双方仍可围绕价格和本地投资协商市场准入。

中国汽车出海的欧洲考验

1.1《汽车指引》将竞争规范延伸至境外经营

• 欧盟对华汽车政策工具不断增加，从反补贴调查、加征关税，逐步扩展至价格承诺和企业个案安排。
• 《汽车指引》覆盖境外定价、国别价差、经销商管理和促销活动，但未新增价格底线和处罚条款，短期内对出口和盈利的直接影响或有限。

1.2 出海成为汽车行业增长的重要支撑

• 2025年四季度以来，国内乘用车零售由增转降，2026年1—7月各月均为负增长。
• 7月零售同比下降20.9%，出口增长89.7%，内外需分化进一步加深。
• 出口对行业经营的支撑日益增强，规范境外竞争秩序、维护中国汽车品牌形象和长期市场准入的必要性也随之上升。

1.3 德国对华出口收缩，汽车产业首当其冲

• 2021年以来，德国对华出口与中国经济增速的缺口持续扩大。
• 德国对华乘用车出口量较2011年见顶后持续回落，反映中国制造业竞争力提升、德企加快在华生产和进口替代正在削弱德国本土生产与中国市场之间的联系。
• 德国对华政策趋硬，有其产业竞争力承压与贸易逆差扩大的双重必然性。
• 汽车业约占德国制造业增加值五分之一，今年上半年德国对华逆差扩大30.1%至527亿欧元。
• 默茨访华时提出贸易失衡、产能过剩和市场准入问题，但明确反对对华脱钩，意味着贸易保护可能加强，合作与谈判仍有空间。

1.4 德国车企转型或将影响贸易摩擦走向

• 2024年以来，德国主要车企在华市占率普遍下滑，其中保时捷降幅接近一半，宝马和奔驰下降近三成。
• 市场份额与盈利持续承压，表明德国车企在电动化和软件转型上的短板已经转化为实际经营压力。
• 大众监事会9月3日通过新一轮重组方案，计划再减少约5万个岗位，并大幅压缩车型和德国本土产能，反映出德国汽车业的转型压力已从企业盈利延伸至就业和地方经济。
• 若降本和技术转型效果仍不及预期，德国对华贸易政策可能进一步趋硬。

1.5 关税改变出口结构，中欧汽车竞争更趋本地化

• 欧盟加征关税后，中国制造纯电动车占当地纯电动车市场的比重由22%降至17%。
• 但2026年上半年，四家主要中国车企的欧盟乘用车注册量同比翻番，合计份额升至6.6%。
• 关税约束了中国制造纯电动车进口，却未阻止中国品牌扩大市场份额。
• 随着纯出口模式的关税和合规成本上升，价格承诺和本地化经营正成为车企争取欧洲市场准入的重要方式。
• 大众安徽以最低进口价格、进口数量限制和在欧投资换取反补贴税豁免，《汽车指引》也将“提升境外本地化合规经营能力”单列一章。

本周宏观脉络回顾

2.1 8月PMI：需求回暖，企稳“能见度”提升

• 8月制造业PMI升至49.8%，较上月上升0.6个百分点；新订单指数大幅回升2.1个百分点至50.6%。
• 新出口订单仅小幅改善，需求增量或主要来自国内。
• 订单修复快于生产，政策效果开始显现。
• 电气机械和计算机通信电子设备等行业产需指数均高于53%。
• 但PMI仍处荣枯线以下，且改善主要集中于大型企业。

2.2 价格与库存：成本压力抬升，企业仍在被动去库

• 8月原材料购进和出厂价格指数分别升至56.6%和50.4%。
• 需求改善带动企业定价能力修复。
• 购进与出厂价格价差进一步扩大，成本向下游传导仍不充分，利润空间继续承压。
• 原材料和产成品库存指数均回落0.2个百分点，呈现被动去库存特征。
• 非制造业商务活动指数仍为49.0%，表明需求修复尚未广泛扩散。

2.3 非制造业：需求修复仍不稳固

• 8月非制造业商务活动指数持平于49.0%，景气度继续处于收缩区间。
• 天气扰动和项目需求不足拖累建筑业，服务业也未恢复扩张。
• 业务活动预期指数维持高位，后续修复取决于促消费政策见效，以及重大项目资金加快形成实物工作量。

2.4 稳投资部署加密，“六张网”成为重要抓手

• 8月中旬以来，稳投资政策明显加码，并由项目谋划加快进入资金投放和工程实施阶段。
• 国务院及行业主管部门围绕“六张网”等重大项目、城市更新和民间投资接连部署。
• 政策性金融工具和配套融资加快落地，推动重点项目尽快形成实物工作量。

2.5 新型政策性金融工具：投向拓展、规模扩容

• 本周多地密集落地新型政策性金融工具，资金投向兼顾基建补短板与新产业培育。
• 涵盖水利、交通、新能源、新材料及先进制造业，民间资本参与度较高。
• 与去年相比，今年工具呈现四方面变化：
  • 投向由单一“稳增长”转向“稳增长、优结构、惠民生”并重。
  • 规模由5000亿元扩至8000亿元。
  • 成本下行，PSL利率下调25bp至1.75%，财政明确贴息支持。
  • 投放节奏加快，9月或迎集中投放高峰。

2.6 新型政策性金融工具：成本下行、节奏加速

• 政策性“降息”与财政“贴息”双管齐下。
• 9月或迎集中投放高峰，四季度重点关注配套信贷、项目开工与实物工作量。

下周重要事件预览

3.1 下周国内宏观重要事件一览

• 8月外汇储备数据公布（9月7日）。
• 8月进出口数据公布（9月8日）。
• 8月CPI、PPI数据公布（9月9日）。
• 8月金融数据公布（待定）。

3.2 PPI前瞻：8月价格预计将回升

• 石油链、黑色、有色的涨价预计将支撑8月PPI回升。
• 国际油价自7月中上旬开始的反弹预计将在8月数据中有所体现。
• 煤炭方面，极端天气制约供给，叠加“迎峰度夏”用电高峰提振需求，煤价环比涨幅明显扩大。
• 有色方面，中东地缘冲突仍存不确定性，供给约束有所增强，以算力为代表的下游新兴需求保持旺盛。
• 8月的PPI同比约在3.2%-3.7%区间中，中枢水平大概率与7月3.5%的同比表现持平。

风险提示

• 中欧汽车贸易摩擦升级超预期。
• 欧洲市场准入政策收紧超预期。
• 中国车企海外合规与本地化进展不及预期。