开源食饮 劲仔食品小范围交流纪要

发布时间：2026-09-04 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 劲仔食品2026年上半年营收达成股权激励20%增速目标，核心增长来自直营的零食渠道，定量装小鱼、肉干、爆嫩豆干为主要增长品类2. 定量装小鱼核心供应零食很忙，因排他未进入万辰，爆嫩豆干借万辰缺口首发，Q2投用新豆制品基地，月销从年初百万级爬升至近千万3. 线上渠道传统电商恢复增长、内容电商收缩，线上占比稳定在12%，定位为流量曝光、新品测试，线下综合渠道Q2势能下滑，下半年加大商超、校园等渠道投入4. 两个新增长极：肉干为第二大单品，属小众品类竞争健康；爆嫩豆干因技术壁垒难模仿，或成未来潜力大单品，当前仍属小鱼第二曲线5. 成本端小鱼原材料成本占比超五成，受捕捞量、油价、汇率影响，今年八九月份为集中捕捞季，采购价或略改善；新工厂摊销、低毛利产品拉低整体毛利率 二、关键投资线索 1. 下半年将投放王俊凯代言，拟通过中餐厅赞助、演唱会互动等系统性玩法提升品牌势能，此前代言反馈超预期2. 股权激励采用收入考核，因当前利润不确定性大，后续考核指标将随体量、成本变化科学制定3. 海外市场拓展，今年进入韩国、泰国系统，核心发力鹌鹑蛋等品类，小鱼需消费者教育，海外年营收数千万稳步增长4. 分红维持高比例（上市以来60%以上），结合资金需求谨慎调整，实控人重心在公司，分红延续性有保障三、风险与关注 1. 零食渠道头部客户排他性影响小鱼全国拓展，当前优先推进爆嫩豆干全渠道覆盖2. 内容电商持续收缩，线下中小流通渠道（夫妻店等）竞争力下滑3. 厄尔尼诺或影响小鱼捕捞量，小鱼原材料成本波动存在不确定性 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加开源食饮进嘴食频校范围交流，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见，并不构成对任何人的投资。建议。未经开源证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音转发及相关解读。 涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。诶各位这个投资者朋友们大家下午好啊啊，我是开源实影的分析师陈中山，然后我们今天的话邀请到了进载的这个董秘涂总呃和我们做一个这个呃最近的这个啊啊中报以及后续的这个业务的一个呃展望涂总你好呃，那个要不我这边呃，呃先请您给我们介绍一下那个上半年的一个情况吧。因为我们之前发的这个股权激励就是目标是20的收入增速嘛，而且也顺利的达成了，这个还是非常的亮眼的，因为整体看这个消费的。 环境还是相对偏弱啊，那我们能达成这样的一个比较快的收入增长是比较不容易的，能不能请您给我消费者，就是给给我们投资者介绍一下呃，我们具体做了哪些不一样的事情，谢谢啊好的好的，感谢各位关注进展啊。首先从我们上半年整个的这个收入结构来看的话，其实呃还是直营这一块的增长是会比较明显，一点就直营客户主要是临时渠道的增长。然后呃这也是本身进展。在这2年，就是说，在整个跟临时渠道的合作有了进一步的深入。 然后我们在产品的sq上在过去传统的小包装产品上啊，然后做了进一步的拓展，主要是我们定量上的产品，其中就是定量上的小鱼，目前是呃，从去年的下半年开始就放量，然后到今年的上半年都是保持非常高的，一个增长的一个速度。然后电量桩的小鱼的话，我们目前主要做的是啊，临时很忙这个客户，然后其实未来还是也有其他的一些空间，就是像万通也好，包括我们的一些中交部的一些客户也好啊，这个电量桩其实都还是有拓展的空间。 另外，这个渠道的话，我们有也也有一些新的。品类的一些这种导入和增长啊，第二个的话就是我们的这个肉干产品，肉干产品的话也是一个22年二三年左右推出来的一个产品。然后这是也算是一个小品类，它是鸭胸肉的这个这个辣卤工的肉干，然后在整个的这个渠道的表现的话一直是比较稳。定，然后也是从去年下半年开始就是啊，最开始是给小鱼做了一个组合装的产品，然后之后呢，又带动了整个的一个标标标标品的肉干在临时渠道的放量。 然后这个的话应该也是说目前我们增长最快的一个品类。那它基数相对比较低，然后第三个的话就是我们的豆制品豆制品的话，我们在临时渠道过去的话就量比较小，就只有一点点的厚豆干的那个产品。然后我们也是从今年的年初开始，因为万城体系的话一直是缺一款，就是比较有代表性的爆品。因为定量装的小鱼，我们是因为两个头部的品牌有排他，所以我们没办法进万城。 然后我们就之后选择了一个新品去做了这个首发就是爆嫩豆干，这个产品爆嫩豆干的话，在万城里面的话从春节之后啊，然后我们就看到了是动销反馈非常好然后渠道的需求就一直是比较比较紧缺，那我们就也加快了整个的这个呃豆制品产能建设的1个节奏。我们从应该是q2开始那个新的周，新鲜的豆制品生产基地就已经投入使用了，然后产能也是陆陆续续从啊，年初的大概一两百万，然后爬到可能近期的话，能到1000万左右的这样子的一个月销，这个也是新品带动了我们整个渠道的一个增长。 从渠道上的话，临时渠道其实就是我们这几个核心品类，未来都还有全系统覆盖拓展的一个空间。一方面，他们本身开店是在加速的另1方面，其实核心还是我们的sku在增加单链产出是在进1步的提升。那从其他的渠道来看的话啊，我们上半年其实啊，整体的表现其实是偏弱的啊，线上的渠道的话是相对比较稳定啊，内容电商受一些技术的影响是还是在进一步的收缩，但是我们的传统电商的话啊，已经基本上很开始恢复增长了。 整体来看的话，电商应该在在接下来看的话应该是一个平稳然后恢复增长的这样子的一个趋势。然后再讲线下综合渠道的话线下综合渠道，其实整个的渠道势能还是嗯，就是从q2就明显感受到他们这个势能是还是在往下走，尤其是传统的流通渠道，就是小店这一块走社区店呀，夫妻老婆店这种小店的这种直销商他们的整个的这个竞争力是在还是在逐渐的这个减弱，然后我们现在在做的就还是跟我们能抓到的1些重点的客户和重点的渠道类型，去做这个渠道的一个建设，一个是大的一些商超体系。 啊，头部的一些这种商超客户通通过直营的方式也是就其实就是和临时量贩渠道一样的逻辑就是去共创产品， 然后去把那个产品sku做做好匹配，以后进一步的去那个合作的更深度，然后第二个其实就是啊，在我们能抓到的一些啊，传统流通渠道里面挑选就是整个势能还相对比较稳定，比较健康的这些渠道，比如说像校园渠道这种，那我们也还是去做好重点的一些陈列和维护。整个的这个思路是这个样子，然后整个的这个节奏来看的话上半年我们因为呃考虑到就是这个今年要整体做一个代言人的官宣，所以上半年的市场投入，包括渠道的建设的节奏是相对放放缓了一些，然后把可能重点的这个市场建设，包括一些投流和一些相应的一些市场。 费用的一些投入都会集中在下半年，所以下半年的线线下综合渠道应该会变化，会更大一些啊。啊，整体的节奏就是这样子嗯。嗯，好的好的，谢谢朱总这个特别的详细啊，然后我可能想就是针对您说的几个细节追问一下，一个是这个临时量贩，其实这个渠道发展速度非常快啊，就是呃就感觉在我们这边的这个可能收入占比，也应该有30左右这样的一个这个水平啊，就是还是还是占比越来越大的，然后也给我们贡献比较大的一个这个这个收入的增长，然后您提到几个细节，一个是呃，小鱼，这个产品是我们的优势主打产品啊，但这里面的话，这个呃，刚您也提到这个渠道，它就两个渠道的龙头。 要求我们这种品牌出一个这个二选一有一点这种排他这块我们怎么去平衡啊，就是如果我们能供更多的店，他们本身区域可能还会有一些这个区隔，那肯定对我们有更大的这个益处。呃怎么样去跟渠道去进行一个合作，同时又有一些这样的？博弈去平衡这个利益的呃，他应该也还是分阶段的，其实像像我们首先我们的这个小包装的小鱼的话，目前不存在这个障碍，就是因为它本身是一个转渠道的一个产品。 但是说如果说你跟这个渠道做的定制化的产品的话，他就会要求就是你不能你，至少不能就是说同样的。产品去去铺，就像我们9块9盒装的那个电量装的小鱼，那个可能就是本身就是给外给那个很忙去做的，这一个那个就是定制化的一个sku嗯，然后后续的话我觉得嗯，一个是看一个是看其他客户的一个诉求，就是像万成这一个的，他们对于小鱼的话，他们他们对我们的这个诉求是什么样子，然后我们也可能还是得做出一些差异化的产品，来不管是说从包装上啊还是sku上还是说整个的这个政策上可能都要达到那个就是双方都能够接受的一个程度，就目前来看的话可能反正我们也也有过一些对接可能都不是特别都不是特别理想吧，然后可能也没有达到一个很就是认可的一个程度，那我们可能就把优先把那个呃渠道的资源就是投放在那个放纵豆干这个产品上，那目前这个阶段的话万成可能，嗯，他也希望我们就是加大跟他的1些这种。 这种投入和合作确实他也缺这种嗯，就是我认为是像他们做定量装的这种它是缺乏这种嗯有品牌的一些这种这种制造商去给他们去做一些稳定的这种工艺，因为像小鱼这种电量桩小鱼这种在在很忙体系，它放量的速度是非常快的，它可能可能从你做进去，然后到放量可能。一下子就能做到嗯两三千万的一个月销，再加上小包装的那个小鱼的话，他这个这个这个月销数就可能会更夸张，那可能在对于他们这些2个品牌来讲的话，你要去寻找替代的供应链，其实没有那么容易，所以说就他们对于进展的认可度还是ok的还是希望从并在这边能够拿到就是稳定的，然后就是有竞争力的产品。 所以说，基于这样子，一个前提的话就是呃，我们还是会积极的去推动跟他们的合作，但是整个渠道的势能还是比较强？他们也还是处于目前是属于比较强势的一方。所以我们在产品的这种供应商都是尽量的，去避免直接的，这种这种冲突对接嘛，那我们就可能就至少你还有暴动豆干，这种产品是能够能够完成的，是能够接受的，当然未来到下一个阶段就是我们品牌方或渠道方的这种博弈。会不会进入到一个新的这种阶段和状态，这个可能也不好说，因为确实来讲的话，现在品牌方的这个利润空间被压缩的也很厉害。 然后整个的这个价格其实是一直没有向下传导的，就是他们其实是很难把这个整个的这种价格体系成本压力。 转接到消费者这一这一端嘛是没办法去讲啊，如果说就是维持在未来，如果说在进入到一个更加恶化的1个状态，就是整个的这种成本压力包括整个的这个经营压力越来越越难的话，那我觉得可能啊，反正整个的这个价值链可能会有越有重新的一些这种变化可能到下一个阶段的话，我们再去考虑吧。 目前这个阶段的话，我们还是希望呃，因为我们本身的固定投入是很大的。从去年下半年的北海基地，包括今年上半年的那个周，新鲜的豆制品基地固定资产投入是非常大的，这个从我们的经营报告里面也看得到。有三个多亿的一个投入，那我们还是希望这个阶段先把量先做起来把量做起来的话，那就可能就是把电量转小于，然后接下来万成马上就要给我们，嗯，应该2万多家店，好像都在准备去上我们的电量端的方面豆干这个产品就是就是还是先先把那些做起来再说那样能做起来，然后整个产品能够嗯，快速的去获得消费者的一个认知，然后反馈，然后我们钱包中的干，这种产品是要做到全渠道的嘛，先不管万成能不能做进去，那我们其他的商超流通渠道，我们都是在跟进的，现在线上已经上了，现在你去我们的淘宝店的话应该是这这两个月已经给给线上已经放开了，那整个的这个反馈也是非常好的，我看一下我们的这个品类的那个放纵斗杆的这个数据是非常非常优秀的，所以说他至少其他的渠道我们是没有太大的一个障碍，我们很多的一些头部的商套体系也在对接新。 所以嗯，就是不不能只看到万城河很忙，他们之间的这个这个就是排他的这个协议，那我们可能会要把整个的一些呃规划，可能是放到全渠道全系统这样子去看嗯嗯嗯，明白明白很详细啊，然后呃还有一块就是呃，这里面的话其实是呃有一核心逻辑，是跟这个渠道商去一做一些这种共创，然后也会有一些这样的创新啊，而且我其实看我去线下的这个门店，看看可以去可以看到我们的那个小鱼的这个盒装的产品其实在里面陈列其实位置是很很凸显的，而且这个也就是卖的也很好。 然后呃就像豆干那个产品啊，我们后面应该是我，我理解是不是会就是在各个渠道，就是作为一个有点像嗯，这