开源食饮 鲟龙科技小范围交流

公司经营近况

• 产能产量：湖北保康基地预计今年四季度投产，养殖容量1500吨，预计两年左右达到满产。公司产能产量预计2024年为330吨，2029年前每年增长15%。
• 鲟鱼品种：目前以俄罗斯鲟和杂交鲟为主，占比2:1，未来杂交鲟占比可能提升至1:1甚至更高。
• 高价值品种：达氏鲟和欧洲鲟占比难以大幅提升，因其市场需求相对较小，且投资回报周期较长。
• 外购鲟鱼：主要为2-4龄低龄鲟鱼，以缩短投产周期。2021年开始增加外购，以应对供不应求的市场需求。外购鲟鱼约占存塘量的14%，未来比例将逐渐下滑。
• 存塘比产量：指标提升主要来自鱼群结构成熟化（高龄鲟鱼占比提升）和挖掘鱼群供应潜力。
• 怀卵率：目前17%，未来可提升至20%以上，主要依靠种质资源改善和养殖技术提升。
• 风险管理：主要购买地方政府和行业协会组织的渔业互保，商业保险尚未开展。公司通过基地选址、应急预案等方式管理自然灾害和疫病风险。

海外市场

• 美国市场：因供不应求，公司放弃部分订单，转向追求利润质量。未来仍会优先满足高价客户需求。
• 欧洲市场：上半年增速超出预期，主要受俄乌战争局势缓和、新场景开发等因素驱动。未来仍将是公司最大的市场，增速预计维持在15%左右。

国内市场

• 发展历程：2017-2023年国内市场增长迅速，主要受消费升级和高端餐饮带动。2024-2025年受消费降级和高端餐饮打压影响，增速放缓。
• 竞争格局：国内存在一些小型鱼子酱厂商，通过价格内卷竞争低端客户。公司选择放弃部分低端客户，维持品牌调性和价格体系。
• 未来展望：预计国内市场将缓慢渗透，公司不会将其作为短期重要目标。未来仍将聚焦海外市场，尤其是日韩、东南亚和欧美市场。

C端门店

• 发展情况：目前6家门店，年底预计7家，其中杭州恒隆店和北京国贸店为旗舰店，面积均为100平左右。
• 单店模型：预计月销售额40万人民币，可实现盈亏平衡。
• 未来规划：将形成可复制扩展模式，未来三年预计开店速度保守，每年开10家，长期目标50家，覆盖主要一二线城市核心商圈。

价格与成本

• 提价策略：公司已完成1-2次提价，未来将平衡份额巩固和提价增厚利润两种策略。海外市场将保持稳定提价，国内市场更多关注份额。
• 提价节奏：未来两三年海外市场提价将保持谨慎，适时适度进行调整。
• 成本管理：主要通过天邦采购大宗饲料，双方建立风险工单机制，平滑成本波动。公司不直接采购鱼粉，不进行套期保值等操作。