开源食饮 均瑶健康2026年中业务交流

报告显示均瑶健康上半年饮料业务收入利润同比下滑，但老品胃动力毛利率净利率稳定。公司布局多元化产品如低温活菌益生菌饮，新增7-Eleven等渠道覆盖近7万家门店。盒马上半年收入1亿出头，全年预计2-3亿，新投产PET无菌灌装线9月投产，月产能1.3万吨。益生菌业务方面，B端润盈覆盖全球80+国家，上半年计划产值2-3亿，海外占比约30%，C端依托B端技术壁垒，自营品牌每日博士电商收入增91%，由亏转盈。配套供应链范源上半年收入下滑减亏，计划2026年底剥离。

益生菌赛道中，B端市场以技术壁垒为核心，润盈覆盖全球80+国家，拥有5万株菌株库，上半年计划产值2-3亿，海外占比约30%。C端市场依托B端技术优势，每日博士电商收入增91%，由亏转盈。行业面临科汉森等巨头垄断，新进入者需提升技术和成本竞争力。均瑶健康AKK菌株获美国GRAS认证，2027年年中完成临床认证，具备万吨级原料供货能力，但C端发展尚未明确。

报告重点分析了均瑶健康饮料业务多元化布局，包括低温活菌益生菌饮等新品，以及渠道拓展至7-Eleven等近7万家门店。益生菌业务方面，关注B端润盈的全球布局和C端每日博士的品牌矩阵建设。AKK菌株作为核心技术，已获美国GRAS认证并实现量产，未来发展方向待定。同时，报告提及供应链范源计划剥离，以及老品胃动力下滑需新品替代的问题。

市场对均瑶健康的产品和业务判断显示，其饮料业务虽面临老品下滑压力，但新品布局和渠道拓展积极，如低温活菌益生菌饮和7-Eleven覆盖。益生菌业务B端技术领先，C端品牌每日博士增长迅速，但海外市场面临科汉森等巨头竞争。AKK菌株作为核心技术已获认证并量产，但商业化路径尚需观察。供应链剥离和线上品牌盈利稳定性仍是市场关注的焦点。

研报提示的风险包括：老品胃动力下滑对业绩的持续压力，以及新品替代进度的不确定性；海外益生菌市场被科汉森等垄断，润盈需提升技术和成本竞争力；供应链范源剥离进度存在不确定性，补偿事宜仍在协商；线上品牌每日博士盈利稳定性仍需提升。这些因素可能影响公司未来的业绩表现和发展前景。