国泰海通汽车秋季策略会美力科技交流纪要

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 美力科技2026年3月完成ACPS收购，形成弹簧及弹性元件、汽车牵引与保护系统两大业务板块，上半年营收20.85亿元（同比增131.73%）、净利润1.16亿元（同比增44.87%），境外营收占比61.9% 2. 弹簧及弹性元件业务上半年营收8.58亿元（同比增7.45%），毛利率24.92%；ACPS上半年营收11.07亿元，净利润4276.97万元，核心团队及客户供应商关系稳定 3. 公司上半年经营现金流净额负1.71亿元，因ACPS应收账款保底业务未终止确认；资产负债率72%，流动比率1.2、速动比率0.88，需降低财务杠杆、提升资金周转效率 4. 公司正推进ACPS整合，包括建立每周经营例会制、优化管理架构、推动全球供应商共享、设立俄罗斯子公司拓展中国市场、推出中长期激励绑定核心团队二、未来发展规划 1. 弹簧及弹性元件业务：巩固客户技术优势，推进智能悬架、空气弹簧、高性能弹簧升级，墨西哥、缅甸产能将落地 2. ACPS业务：聚焦欧洲基础上拓展北美及国内市场，国内拖车钩市场处于培育期，渗透率不足1%，未来有提升空间 3. 长期方向：加强全球资金、汇率、供应链及合规风险管理，优化资产负债结构，推进特定对象发行股票事项 三、业务协同与市场相关 1. ACPS2024年全球拖车牵引系统市场规模41.54亿元，北美占比最大（16.62亿元），2031年预计达55.41亿元，年复合增长率约10%，ACPS为隐形冠军，单车牵引系统价值量1000-2000元 2. 弹簧及弹性元件增长原因：海外墨西哥工厂投产、客户结构优化、精密BO业务拓展至机器人、轨道交通等新场景 3. 公司空气弹簧处于定点阶段，二期工厂2027年上半年投产；墨西哥工厂2027年上半年投产，配套大众客户 四、股权激励与融资相关 1. 针对ACPS的2026-2028年净利润考核目标：1900万、1950万、2500万、 3200万欧元；公司第四期员工持股计划覆盖不超过150名核心员工，2026-2027年营收目标60亿、75亿，归母净利目标3.5亿、5亿，营收净利各占50%考核权重，未达85%目标则无法行权 2. 撤回可转债发行，拟推非公开发行，考量为推进后续项目、降低资产负债率、为未来并购积蓄资金五、风险与关注 1. ACPS整合效果需时间验证，管理协同、供应链降本等进展需进一步推进2. 国内拖车钩市场培育、空气弹簧及墨西哥工厂投产进度存在不确定性3. 汽车行业年降压力可能对公司利润端带来影响六、其他补充 公司成立于1990年，2017年登陆创业板，此前聚焦弹簧及弹性元件，2018-2024年并购多家弹簧相关企业提升制造交付能力，2024年起启动德国安乐、墨西哥美力、ACPS并购，进入双主业全球化阶段；机器人弹簧业务应用于灵巧手、关节，定点及批量供应相关企业，单台机器人营收为10元级 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通汽车秋季策略会。美丽科技交流，目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户。会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。 国泰海通证券未授权任何媒体转发此。此电话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。 市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。各位投资者朋友们，大家下午好，我是国泰通汽车组的分析师张玉明。呃，欢迎各位来到今天我们与美丽科技的交流，然后今天我们就是很荣幸的请到了美丽科技的董秘金总。 给大家带来分享。这都好，你那边可以听到吗？是。张老师好，能听到声音很清晰。 好嘞。呃，那我看今天也是上线的比较多的新朋友。那么我们先请这个曾总。给我们介绍一下公司的背景以及具体的业务。 好的，各位投资者下午好。首先要感谢这个 呃，郭泰海他主持。本次这个线上交流。那么也感谢。 各位投资者，长期以来对美丽科技的这个关注啊。我先用几分钟时间吧，向大家介绍一下。呃，二六年上半年公司的这个经营情况，咱们介绍完了以后呢。再就大家关心的问题啊，进行一个交流。 那么二六年上半年对美丽科技而言，应当说是个业务结构发生重要变化的一个。报告词啊，那么我们在 三月底完成了A C P S的这个收购。交割 呃，同时在三月三十一日啊，将A C K S纳入了合并资产。负债表。 那么从第二季度开始呢？讲S P S经营成果和先进流量 表也纳入了合并报表，那么收购完成以后。公司从原先就是单一的这个弹簧及弹性业务这个。呃，公司啊就形成了一个弹簧及弹性元件。 呃，汽车牵引机保护系统两大业务板块，那么 嗯，全球客户研发制造基地和汽车后市场渠道这一块。也得到了一个。拓展 从 呃，总体 呃，经验去看呢，上半年公司 实现了营业收入是20.85亿元。同比增长了百分之131.73。 那么，实现归属于上市公司。股东的这个净利润呢，是一点一六四七亿元，同比增长了百分之四十四点八七啊。那么扣分以后。呃，规模净利润是一点一一。 一二亿元，同比增长了百分之十。这是三点。二零 基本每股收益是 零点五五元，那么加权平均净资产收益 率十八点。百分之八点八八 那么整体上就是说，收入的这个大幅增长主要是来自于 呃，不必须是。 第二季度的这个定表，那么同时呢？呃，公司原有的这个弹簧及弹性业务也保持了一个稳健的这个增长。嗯，从分业务的这个 展开看。整个弹簧是弹性业务。 原件实现了营收是 呃，五点。嗯。八点五八亿元 同比增长了七点百分之七点四五。毛利率是百分之二十四点九二。 那么与上年同期啊，资本持平率有下降。呃，汽车牵引机保护系统业务呢，实现收入是 十一点零三亿元，毛利率是百分之十七点一八。那么 A C P S是从 购买力是这个。呃，报告期末实现营业收入是十一点零七亿元啊，那么净利润呢是 嗯。 四千两百七十六点 九七万元 呃，但是从A C K S上半年整个一到六。月份这个整个营收看啊，就整体。增长了百分之十一。那么它的核心。 整个核心团队跟主要客户供应商关系啊，也是中期。非常稳定啊，那么随着 这些P S纳入报表以后呢，公司 上半年境外营业收入达到了。呃，十二点九一亿元占公司整个营业总收入的百分之六十一点九。整个公司，这就是全球化经营特征，是进一步得到了增强。 那么对大家。比较关注的现金流和资产负债结构，我也做一个说明。因为从报报表上看，就是上半年经营。活动现金流净额是 负的一点七一亿元啊。 你这里有一个非常重要的原因，就是S A T S开展的这个应收账款保底业务。呃，不满足终止确认条件，那么相关收到的。2.08亿元现金 按照这个国内的这个会计准则，就是我们进入了这个筹资活动了。那么就导致就是说今 信心 经营活动现金流相应减少。 这是一个。嗯，特别跟大家说明了点，那么同时。大家也可能比较关注，就是整个报告期内公司资产负债率是百分之七十二。嗯，流动比率是一点。 二、营养速动比例是零点。ああ 那么整个并购完成以后呢，公司资产跟负债规模 确实有一个明显扩张啊，就是因此。呃，降低财务杠杆，提升整个现金回款和周转效率也是。管理层面临的一个重要任务。 嗯。同时呢 整个交割完成以后啊，公司也在持续推进A C P S的这个整合。那么主要我们抓的。几个方面的工作，一个是 呃，在境内外建立了管理层的每周经营例会制。 制度啊，那么优化管理架构和 整个 核心经营的这个主体自己，那么S P S一些核心公司的这个。呃，高管也得到了这个充实跟调整。那么第二个呢，是加强预算资金融资，包括付款还有财务报告关键环节的这个。在反馈。 那么第三个呢，我们也是围绕A C K S的这个全球。前三十大供应商啊，推进了这个全球补价。请求。 比较那么推进供应商资源共享。 可使用的零部件 本地化采购这块工作。那第四个是。依托新设立的这个俄罗斯江公司啊，推进中国市场。研发和供应链的这个协同 那么第五个呢，大家也看到，就是我们通过一些 中长期的这个激励稳定A C PS的这个核心管理团队啊。 我们目前上述工作呢，也是。在持续推进了整个 嗯，管理协同的一些效应释放也是需要一个过程。那么下阶段呢，我们总体上会围绕三个主线来看这个工作吧。第一方面是。 整个来巩固，就是弹簧及弹性原件业务的这个客户和技术优势啊。推进智能悬架 呃，空气弹簧包括一些高性能弹簧产品的一些。呃，升级迭代。那么第二个呢？ 还是要 嗯。着眼于提升SAP的这个运营质量和现金创造能力，加快一些供应链。包括研发和市场的这个协同。那么第三个呢？ 也是根据公司。目前一个全球化布局的这么一个特征嘛，就是我们要加强全球资金、汇率、供应链跟合规风险的一些管理啊。本部来优化资产这个。负债结构啊。 那么公司 也会就是按照既定程序去推进一下。特定对象发行股票这个事项。相关事项的，到时候以这个。呃，公司的这个公告为准啊。 对，以上是公司2026年上半年经营情况的一个。嗯。简要介绍。嗯。 需要提醒你的是这个。本次交流涉及的这个未来计划和经营展望，也不构成公司对投资的一个承诺。希望大家这个注意投资风险。那么我前面的这个简要介绍就介绍到这里。 下面。呃，欢迎大家就关心的这些问题啊做提问交流。嗯，好嘞，感谢金总。然后我看您关于这个公告情况介绍的也是十分清晰。 呃，那可不可以我们先介绍一下公司的这个成立的背景以及呃具体的业务板块都有什么？因为咱们公司的这个板块布局也是比较丰富嘛，然后也是一路订购了很多的有优质的呃优质的各种公司、各种标的。那呃，恳请金总再帮我们介绍一下吧。呃，就是公司的整个背景情况是吧？ 嗯。啊，好的，那我接下去跟公司的这个整个整个背景情况再给呃投资者做一下交流吧。因为有些投资可能对我们也不是特别熟悉啊，那么呃，美丽科技是成立于一九九零年的一家公司，那么我们是一七年登陆这个深交所创业板啊。那么原先的这个主业一直是就是说长期深耕汽车弹簧跟弹性元件这一块，那么呃，完成就是二五年下半年启动这个SAP并购以后就。 到二六年 三月底就是完成整个资产交割以后，才形成了一个弹簧的弹性原件。跟自测性以及保护系统啊两大。业务板块 这是。一个背景的这个情况，那么从整个公司的这个发展经历来讲，我们应当说也是。 分成了四个阶段吧，就是说一 九零一九九零年到 呃，2009年是公司整个创业的这么一个。呃，阶段就是主要还是聚焦在这个弹性原件制造，包括持续积累工艺。测量这个生产能力、管理能力这一块，那么。2010年到这个 2017年呢，整个上市筹备的这么一个。 工作，因为我们在2010年就是完成了整个股份制改造，那么到2017年就是。登录于这个。It's成交所创业板 然后大家可以 うん。熟悉我们的这个。 呃，投资者应该可以看到一个现象，就是我们公司在2021年登陆。and 资本市场以后，就是开展了一系列的这个产业并购。在201 八到二零二四年，我们先后完成了 嗯，深海科工。然后是北京大院、江苏大院、上海合工等。 单位的这个并购整合 那么提升整个跨区的这个制造。跟快速交付能力啊。那么一八到二四年的这个整合呢，主要还是。聚焦在就是说。 诶 弹簧是弹性连接的这个业务上。那么从二五年到现在呢，公司就是卖出了一个。呃，全球化的布局吧，应当说我们整个 从二十 四年应该三十年，十二月份。开始。 呃，启动就是德国安乐的这个收购，那么二五年完成了德国安乐这个收购，然后是 又开始设立这个。呃，墨西哥美的公司啊，然后是又推动就是。前面讲的A C P S的并购 这一块他们进入了一个。呃，双主页跟全球化运营的这么一个。 阶段啊。呃，我们的这个产品两大类产品。对谭新元 跟这个迁移及保护系统。呃，主要是这么一个分类，因为我们 我们的 弹性元件我们内部是有两个事业部，一个是悬架事业部，一个是精密事业部。 那么悬架事业部的产品 主要是悬架弹簧稳定的。包括目前在研发